请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 电话： Email： [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [T bl _Su ary 今日预览 今日重点>>  【计算机-恒生电子(600570)】闻学臣：新环境下的再启航  【计算机-宇信科技(300674)】闻学臣：经营质量持续向好，新老业务齐发力  【计算机-航天宏图(688066)】闻学臣：卫星遥感应用行业星辰大海，行业领军企业扬帆起航  【交运-申昊科技(300853)】邢立力：拾级而上，掘金蓝海 研究分享>>  【银行-平安银行(000001)】戴志锋：详解平安银行2021年半年报：零售、财富管理持续性强；资产质量出清推动利润高增  【非银-香港交易所(0388.HK)】陆韵婷：港交所推出MSCI中国A50互联互通指数为标的股指期货合约点评  【电新汽车-金风科技(002202)】苏晨：盈利能力改善，业绩符合预期  【机械-大族激光(002008)】冯胜：激光+X”战略成效凸显，管理体制改革吹响“冲锋号”  【医药-透景生命(300642)】谢木青：业绩符合预期，营销改革成效显著  【食品饮料-华润啤酒(0291.HK)】范劲松：次高及以上增长强劲，公司高端化发展可期  【食品饮料-重庆啤酒(600132)】范劲松：高端化稳步推进，低基数下销售费用率上升  【轻工-盈趣科技(002925)】郭美鑫：业绩符合预期，UDM模式核心优势稳固  【化妆品-华韩整形(430335)】邓欣：深耕下沉市场，收入增长提速  【建材-石英股份(603688)】孙颖：21年中报点评：半导体和光伏领域高增，扣非净利超预期  【化工-万润股份(002643)】谢楠：2021年中报点评：中报业绩符合预期，激励推进利在长远  【建筑-景津环保(603279)】邢立力：下游高景气，业绩超预期  【环保公用-宏盛科技(600817)】汪磊：业绩总体符合预期，新能源环卫设备表现亮眼 【晨会聚焦】航天宏图：卫星遥感应用行业领军企业扬帆起航 证券研究报告 2021年8月22日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日重点 ►【计算机-恒生电子(600570)】闻学臣：新环境下的再启航 金融IT市场龙头，高投入持续打造内生动能。公司作为金融IT行业的市场龙头，深耕金融IT领域20余年，实现金融业务领域主要产品线全覆盖，且在多个主要金融业务领域有较高市占表现。公司主要营收来自以大零售IT、大资管IT为主要部分的传统业务，同时其创新业务近五年以27.6%的高CAGR增长。公司大力投入研发，年均研发费用率40%左右，其独有的“三位一体”研发体系立体响应需求，不断为公司提供持续内生动能。 中国资本市场IT空间较大，且在呈现新的趋势。1）中国资产证券化水平的巨大提升空间促进证券业持续繁荣，叠加证券IT投入比例加大，未来证券IT市场规模料有数倍的增长。2）居民财富大量涌入基金资管业，资管机构需要更先进的IT系统保证运营稳定。3）中国资本市场内部呈现的新趋势：政策促进与规范并进；权益、FICC、另类、衍生品等资产多元化；投资主体机构化；中国市场全球化。这对IT厂商都将带来新的挑战与机遇。 公司中长期发展路径研判：能力升级与领域延展。在中国资本市场发展的新趋势下，公司积极拥抱行业变革，大力推动产品服务云化，IT能力业务化，实现内核全面升级；同时，通过自研、合作、收购等多种方式，开拓FICC、衍生品、保险等业务领域，加快国际化步伐，实现业务领域与区域市场的延展，向着有全球竞争力的综合金融IT服务商迈进。 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年总收入分别为52.16亿元/62.60亿元/73.24亿元，归母净利润分别为14.85亿元/18.42亿元/22.74亿元，EPS分别为1.02元/1.26元/1.56元。 风险提示：监管导向收紧对公司业务产生不利影响；行业竞争加剧导致盈利能力减弱；产品开发落地、业务推进不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《恒生电子(600570)：新环境下的再启航》 发布时间：2021年8月20日 报告作者：闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 刘一哲 中泰计算机研究助理 ►【计算机-宇信科技(300674)】闻学臣：经营质量持续向好，新老业务齐发力 深耕行业20余年，成为行业领先者。宇信科技成立于1999年，是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一。公司产品线齐全，包括了银行IT业务类、渠道类和管理类等主要产品，客户资源广泛且优质，覆盖了六大行、十二家股份制、城商行、农信农商等主要金融机构客户。公司业绩增长持续稳定，过去七年收入复合增速为15.1%，净利润复合增速为25.8%；业务结构持续改善，粘性更高的软件开发及服务成为公司第一大业务，收入占比在2020年达到74.85%，盈利更强的创新业务收入占比在2020年达到3.76%；近三年业绩呈现加速趋势，收入复合增速达到了22.5%，净利润复合增速达到了33.8%。 中国银行IT市场空间广阔，大行率先开启新一轮建设周期。中国银行业IT投资规模占总资产比例保持在0.04%-0.05%，六大行的IT投资占比分布在0.05%-0.08%之间，摩根大通和花旗集团的投资占比分别为0.31%和0.33%，单此指标就可以看出中国银行IT市场具有很好的发展空间。近几年，在云计算、科技自强自立、数字货币、监管合规等技术政策以及零售金融、供应链金融、小微金融等转型需求的共同驱动下，中国银行IT市场迎来加速趋势，其中，六大行率先成为这波建设新周期的核心引擎。 传统业务：公司在信贷、数据、渠道、监管合规等产品领域优势明显，充分受益行业高景气。据IDC统计，公司在信贷操作、互联网信贷、监管合规位列行业第一，在网络银行、商业智能/决策支持、企业资源管理和客户资源管理等领域位列行业前三。目前银行信贷IT、监管合规IT和数据IT业务正处于高速增长阶段，2019年信贷IT市场和监管合规IT市场均处于40%+的增速，数据IT在数据中台建设浪潮的带动下也处于高景气周期，渠道IT亦在稳定增长，公司传统业务进入向上周期。 创新业务：探索与客户联合经营、共赢互利的合作模式，有望成为公司新的增长点。2018年公司布局创新业务，主要包括金融云、智慧网点运营、风控运营、场景金融运营等，业务规模从2018年的1100万元左右发展到2020年的1.12亿元，复合增长212%。随着政府重视互联网金融的规范发展，P2P网贷平台完全退出，互联网巨头 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 开始受限，有利于市场转向传统银行与其合作伙伴。网贷运营作为公司创新业务发展的主要方向之一，该解决方案已在多家银行成功实施，并取得了积极的效果。 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为37.09亿元/45.92亿元/55.65亿元，归母净利润分别为3.84亿元/5.39亿元/7.01亿元。 风险提示：监管政策发生变化，人才竞争压力加剧，新业务拓展不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《宇信科技(300674)：经营质量持续向好，新老业务齐发力》 发布时间：2021年8月21日 报告作者：闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 何柄谕 中泰计算机分析师S0740519090003 ►【计算机-航天宏图(688066)】闻学臣：卫星遥感应用行业星辰大海，行业领军企业扬帆起航 行业领军企业，竞争优势明显，业绩高增长，盈利能力提升，运营效率优化。公司成立于2008年，一直深耕于卫星遥感应用领域，业务已涵盖气象海洋、环保、农业、自然资源、应急管理等多行业。2017年公司自主研发的遥感图像处理基础软件平台PIE于作为唯一的遥感类产品入选中央国家机关软件协议供货清单。经过十余年的发展，公司产品及服务得到市场高度认可，已经发展成为行业领军企业。2016-2020年公司收入和归母净利润复合增速均超40%，业绩呈现高成长性。并且管理及销售费用率呈明显下降趋势，管理费用率从2018年15.04%下降到2020年11.64%，销售费用率从2018年10.55%下降到2020年7.25%，管理效率明显提升。同时，公司的人均创收从2016年34.51万元提升至2020年55.41万元，人均创利从2016年5.80万元提升至2020年8.43万元，人均业绩呈现稳步增长趋势，公司运营效率明显优化。 多因素叠加，驱动行业进入高速发展期。技术层面，2000年以后，我国卫星产业进入快速发展期，目前已经实现多系列遥感卫星及北斗卫星组网，丰富的卫星遥感数据奠定遥感应用产业发展基石。政策层面，利好政策不断，加速推动下游行业需求释放，比如2018年10月国家自然资源部发布《自然资源科技创新发展规划纲要》，2021年全国人大通过的十四五发展规划。应用层面，遥感技术已经完成了在多行业应用的导入期，目前正处于快速拓展期，下游需求正加速释放。根据SIA数据，美国卫星应用产业规模与卫星制造产业规模比值为9:1，而我国仅为3:1。相比于成熟市场，我国卫星应用领域仍有至少3倍的发展空间。 核心看点一：空间基础设施规划与建设业务稳步增长，PIE+行业应用迅猛发展。十四五期间多部门均有卫星发射计划，比如气象局计划发射7颗风云卫星。我国卫星体系建设稳步推进，驱动公司空间基础设施规划与建设业务稳步增长。经过十余年的不断升级迭代，公司PIE产品已经具备与国际领先的遥感基础应用产品（ENVI、PCI等）竞争的实力。目前行业应用需求旺盛，三维实景中国建设以及灾害综合风险普查等具体政策落地将释放数百亿市场需求。公司基础软件能力强，行业应用覆盖广，竞争优势明显，PIE+行业应用业务收入有望继续维持高速增长。 核心看点二：特色遥感数据+云服务，打开业务成长空间和提升盈利水平。根据定增募投项目规划，公司将投入3.64亿元用于分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统项。目前定增发行已经完成，雷达卫星发射项目稳步推进。未来，公司可以提供自有遥感卫星数据，满足下游客户个性化和定制化的需求。公司遥感云SaaS产品及服务初步成熟，目前针对环保局、国家电网等客户提供行业SaaS服务，并且推出国内首个遥感云服务平台PIE-Engine。公司云服务产品正加快向地方政府和企业客户拓展。公司云服务业务有望与特色化遥感卫星数据服务形成良好的协同效应，打开业务成长空间和提升盈利能力。 盈利预测：我们预计公司2021-2023年收入分别为12.02/17.10/24.16亿元，归母净利润分别为1.82/2.60/3.70亿元。 风险提示：政策落地不及预期；PIE及行业应用业务推进存在不及预期的风险；新兴业务需求不足，前期的高投入导致公司成本及费用显著增加；行业竞争加剧，导致公司盈利能力下滑；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《航天宏图(688066)：卫星遥感应用行业星辰大海，行业领军企业扬帆起航》 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 发布时间：2021年8月20日 报告作者：闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 何柄谕 中泰计算机分析师S0740519090003 ►【交运-申昊科技(300853)】邢立力：拾级而上，