并购优塾发布的报告对比了紫金矿业、西部矿业和江西铜业三家铜矿产业的财务业绩。报告显示，2021年上半年，三家公司的营业收入和归母净利润均实现了增长，其中紫金矿业的业绩增长最为显著。从机构对行业景气的预期来看，三家公司收入保持缓慢增长，利润方面，紫金矿业在2021-2022保持高速增长，西部矿业在2021爆发性增长，在2022大幅放缓。铜周期将会如何演绎？同为铜类企业，为什么预期业绩差异较大？国内外的铜矿竞争力强弱，取决于哪些核心因素？铜矿产业链中，上游为政府授权矿产，中游为企业开采铜矿，下游为铜矿石的冶炼和加工，中游的价值量远大于下游，并且铜类企业一般同时开采铜矿和进行冶炼加工，但在业务中的占比有较大的差异。紫金矿业的收入结构较为复杂，以2020年为例，金、铜、锌、银&铁的收入占比分别为61.32%、19.35%、3.53%、15.8%，毛利占比为34.4%、39.01%、6.81%、19.78%。铜类产品收入占比19.35%，但毛利占比达到39.01%，主要是因高毛利的矿山产铜占比较高所致。西部矿业的业务主要包含西部地区盛产的有色金属（铜、锌、铁），以及对应金属的冶炼业务、贸易业务。并且铜矿石通常伴有低品位的稀散金属（镓、锗、硒、铟、碲、铼和铊等）和贵金属（金、银），因此企业还具有伴生稀贵金属业务，这部分收入与冶炼产能同步增长。
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