工程机械行业处于景气周期,预计今年仍会有较大的业绩突破。行业周期性明显,随着周期景气的恢复,企业盈利驱动的现金流改善明显,短期的风险大幅消减;但是需要同时警惕,如果逆市加杠杆,可能会带来资本开支的显著增加、未来景气下降,反向驱动企业资质走弱,早些年徐工机械都是经历过比较悲惨的周期不景气,故而债券投资视角下,更倾向于现金流改善能否降低企业杠杆,财务是否可持续。
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