合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 甲醇月报 成本支撑上涨，甲醇价格重心上移 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 芦瑞 化工品分析师 期货从业资格：F3013255 投资咨询资格：Z0013570 联系电话：0531-81678600 E-mail：lzlurui@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/7/31 2020/9/28 策略概述 本月甲醇期货价格整体震荡上涨，主要原因是上游原材料动力煤价格上涨较多导致甲醇生产企业的成本上移，而且部分甲醇生产装置停车检修，导致供应减少，在这两个因素的主导下，甲醇期货价格重心上移。 我们下月对甲醇建议震荡偏弱对待，主要考虑到一方面成本支撑可能会减弱，另一方面下游烯烃工厂检修较多，甲醇自身的供需其实不算太强，当前价格处于高位，需要注意回调风险。但是从另一个角度来讲，动力煤的回调空间并不大，动力煤现货仍然紧张，这可能会导致甲醇走弱的空间也不会太大。 风险因素：主要在于大宗商品价格大幅度走强以及上游动力煤价格大幅度走强。 请务必阅读正文之后的声明部分 1 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇月报 一、现货市场回顾 甲醇现货市场价格整体重心上移，港口市场价格跟随盘面上涨较多，西北市场价格上涨较少，建议关注下个月关注甲醇生产企业的复产情况以及港口船货到港情况。 2021/6/302021/7/22021/7/92021/7/162021/7/232021/7/30周变化太仓256025502535268026602680120鲁南25202490237024802580253010河北2350245023002350235023500河南23602360232523952425239535关中23002300227022602370235050内蒙21002050205020802150219090陕北21002100205020502170217070 数据来源：WIND 鲁证期货整理 图1：甲醇现货市场价格 图2：甲醇各地基差 120017002200270032006/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/1甲醇现货价格太仓鲁南河南河北陕北内蒙广东-400-20002004006006/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/1甲醇各地基差太仓基差广东基差鲁南基差河南基差河北基差内蒙基差 数据来源：WIND 鲁证期货整理 二、基差及相关价差 2021/6/302021/7/22021/7/92021/7/162021/7/232021/7/30周变化MA9月基差-7-45-59-20-42-89-82MA1月基差-96-135-138-83-114-167-71MA5月基差-81-109-114-17-48-810 数据来源：WIND 鲁证期货整理 甲醇港口的基差本月略微有一些走弱，港口库存本月整体有些累积，下个月港口基差可能会随着库存的消化会有一些反弹，而且当前期现价差较高会吸引期现套利盘入场。 图3：甲醇活跃合约基差 图4：甲醇各合约基差 请务必阅读正文之后的声明部分 2 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇月报 -5000500100015001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日甲醇09基差2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年-600-400-20002004005/66/67/68/69/610/611/612/61/62/63/64/65/66/67/6甲醇各合约基差01基差05基差09基差 数据来源：WIND 鲁证期货整理 甲醇盘面价差9-1本月整体震荡没有太大变化，港口库存本月虽然有些累库，但是整体累库幅度不及预期，短期可能会对近月有一些支撑，9-1价差目前没有较好的投资机会，建议9-1价差暂时观望。 2021/6/302021/7/22021/7/92021/7/162021/7/232021/7/30周变化MA9-1价差-89-90-79-63-72-7811MA1-5价差15262466668671MA5-9价差746455-36-8-82 数据来源：WIND 鲁证期货整理 图5：甲醇月间价差 图6：甲醇月间价差 -300-200-10001002003004005/66/67/68/69/610/611/612/61/62/63/64/65/66/67/6甲醇月间价差MA1-5MA5-9MA9-1-800-600-400-20002004006001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月2日5月14日5月26日6月7日6月19日7月1日7月13日7月25日8月6日8月18日8月30日9月11日9月23日10月12日10月24日11月5日11月17日11月29日12月11日12月23日MA9-1月间价差季节性2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 数据来源：WIND 鲁证期货整理 三、库存情况 甲醇本周港口库存本月略微有些累积，现货基差是在走弱的，但是整体累库幅度并不及预期。下个月港口船货到港较多，按照往年规律，港口在8月份会有一些累库的情况，建议关注港库存累积情况。小幅累库是正常的，如果累库幅度较大，可能会对价格产生较大的压力。 请务必阅读正文之后的声明部分 3 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇月报 图7：甲醇库存 02040608010012013579111315171921232527293133353739414345474951万吨周甲醇库存（华东+华南）2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年 数据来源：WIND 鲁证期货整理 四、甲醇上游开工率 本周甲醇上游开工率小幅度提升，下周内蒙古国泰40万吨/年、华鲁恒升100万吨/年装置有检修计划，同时甘肃华亭60万吨/年、宁夏宝丰220万吨/年、山西同煤60万吨/年以及新奥60万吨/年等装置计划重启，总体看下周内地供应量或增加。 图8：甲醇开工率 50607080901001/11/141/272/92/223/63/194/14/144/275/105/236/56/187/17/147/278/98/229/49/179/3010...10...11/811...12/412...12...%甲醇开工率2021年2020年2019年2018年 数据来源：WIND 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 4 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇月报 数据来源：鲁证期货整理 五、甲醇下游开工率 甲醇下游开工率环比变化不大，整体来讲烯烃板块的需求略微下降，醋酸板块开工率下降，甲醛板块开工明显走弱，其他板块表现情况一般，但是整体来讲，甲醇下游需求好于去年。 图9：甲醇下游开工率 505560657075808590951月2日1月16日2月3日2月20日3月5日3月15日3月26日4月8日4月18日4月29日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月4日7月16日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月29日12月13日12月27日烯烃开工率2018年2019年2020年2021年01020304050601月2日1月16日2月3日2月20日3月5日3月15日3月26日4月8日4月18日4月29日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月4日7月16日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月29日12月13日12月27日二甲醚开工率2018年2019年2020年2021年 10152025303540451月2日1月16日2月3日2月20日3月5日3月15日3月26日4月8日4月18日4月29日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月4日7月16日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月29日12月13日12月27日甲醛开工率2018年2019年2020年2021年50607080901001101月2日1月16日2月3日2月20日3月5日3月15日3月26日4月8日4月18日4月29日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月4日7月16日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月29日12月13日12月27日醋酸开工率2018年2019年2020年2021年 请务必阅读正文之后的声明部分 5 / 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 甲醇月报 30354045505560651月2日1月16日2月3日2月20日3月5日3月15日3月26日4月8日4月18日4月29日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月4日7月16日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月29日12月13日12月27日MTBE开工率2018年2019年2020年2021年303540455055606570751月2日1月16日2月3日2月20日3月5日3月15日3月26日4月8日4月18日4月29日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月4日7月16日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月29日12月13日12月27日DMF开工率2018年2019年2020年2021年 数据来源：WIND 鲁证期货整理 六、下月行情预期 我们下月对甲醇建议震荡偏弱对待，主要考虑到一方面成本支撑可能会减弱，另一方面下游烯烃工厂检修较多，甲醇自身的供需其实不算太强，当前价格处于高位，需要注意回调风险。但是从另一个角度来讲，动力煤的回调空间并不大，动力煤现货仍然紧张，这可能会导致甲醇走弱的空间也不会太大。 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的