甲醇周报：成本+需求支撑 甲醇重心上移

甲醇|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款x300032023年9月1日甲醇周报专业研究·创造价值成本+需求支撑甲醇重心上移核心观点甲醇：受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势，期价摆脱8月下旬短暂的横盘震荡模式，再度选择上涨，重心稳步抬升至2600元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达3.12%。从月间价差走势来看，甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元/吨。在短期国内煤炭期货价格表现坚挺的背景下，叠加金九银十需求旺季加持，预计后市甲醇期货2401合约料维持震荡偏强的走势。从宏观层面来看，随着加息周期步入尾声，流动性趋紧极值已显露，宏观预期转向乐观。从产业逻辑来看，甲醇在9月的供应压力有所增加，不过需求预期也同步改善。在8-9月份港口甲醇船货到港增加的背景下，累库持续或不利于后市甲醇继续走强。短期受益于煤炭期货价格上涨料增强成本端驱动逻辑，从而鼓舞甲醇2401合约期价维持震荡偏强的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年9月1日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅上涨，基差贴水略微缩小...................................41.2期价重心上移，月差升水缩小...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅下降......................................52.28月海外甲醇开工率小幅回落...............................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅回升内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇亏损大幅缩小.................................................93结论........................................................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）........................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 甲醇|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1甲醇现货价格大幅上涨，基差贴水略微缩小2023年9月1日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2595元/吨，当周大幅上涨98元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2490元/吨，周环比小幅上涨50元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2345元/吨，周环比小幅上涨65元/吨。以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2401合约期价作为期货参考价格，二者基差贴水幅度略微缩小。截止2023年9月1日当周，二者基差维持在-15元/吨。图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款1.2期价重心上移，月差升水缩小受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势，期价摆脱8月下旬短暂的横盘震荡模式，再度选择上涨，重心稳步抬升至2600元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达3.12%。从月间价差走势来看，甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元/吨。在短期国内煤炭期货价格表现坚挺的背景下，叠加金九银十需求旺季加持，预计后市甲醇期货2401合约料维持震荡偏强的走势。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇1-5月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需预期改善2.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加2022年，我国甲醇产能达到10041万吨/年，突破1亿吨大关。但是，2022年我国甲醇产量为8022.5万吨，同比增长3.3%，增幅为5年来的最低水平。目前来看，国内甲醇行业处于供过于求的局面。2023年上半年，我国先后有7套装置投产，总计新增产能达到455万吨，因部分装置调试运行周期较长叠加部分其他突发因素干扰，年内实际开工时间较短，对产量贡献度偏低。存量方面，今年上半年，甲醇行业亏损较普遍，企业生产积极性一般，加之计划外检修较多，导致上半年装置实际利用率略低于去年同期水平，产量也有所下降。据统计，2023年上半年，甲醇行业平均开工负荷67.33%，较去年同期下跌4.58个百分点。2023年1-6月，国内产量为3762 甲醇|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款万吨，较去年同期减少1.90%。据显示，截止2023年9月1日当周，国内甲醇平均开工率维持在75.53%，周环比小幅回升0.92%，月环比小幅回升2.36%。受此影响，我国甲醇周度产量周环比略微回落0.51万吨，至166.64万吨。展望下半年来看，甲醇市场仍然有接近300万吨的甲醇产能计划投产，产能基数将继续保持增长，但预计下半年产量难有大幅度的增长，不排除同比产量仍有收窄可能。首先，考虑到2023年上半年产能利用率相对较低的状态，企业盈利不稳定，多数时间亏损，预计下半年仍有企业因为亏损而被动停车；其次，煤炭价格上半年持续走低，预计下半年震荡有升，加之天然气成本相对较高，并且在7-8月出现因亏损导致的停车。下半年，天然气甲醇企业开工积极性或相对降低；最后，新投产装置运行不稳定，贡献产量相对较低，2022年年底以来，大部分新投产装置运行不稳定，部分新装置的停车时间接近半年左右。因此预估2023年下半年甲醇产量增长有限。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇|周报专业研究·创造价值7/12请务必阅读文末免责条款表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.28月海外甲醇开工率小幅回落2023年7月，我国进口甲醇规模达125.04万吨，环比减少11.34万吨，同比略微减少0.14万吨。2023年1-7月份，我国进口甲醇规模达795.14万吨，较去年同期的737.98万吨，大幅增加7.75%。7月海外甲醇整体装船、发货相对平稳，8月国内甲醇进口预估量仍保持在130万吨偏上高水平；然因供气/装置问题等影响，8月初至今海外甲醇整体开工下滑明显。据统计，截至8月18日，国际甲醇开工下滑至72.23%，较8月初降5.2个百分点；其中伊朗Kaveh、Kimiya项目于8月中附近因原料