甲醇周报：成本+需求支撑 甲醇重心上移

甲醇周报 成本+需求支撑甲醇重心上移 核心观点 甲醇：受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势，期价摆脱8月下旬短暂的横盘震荡模式，再度选择上涨，重心稳步抬升至2600元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达3.12%。从月间价差走势来看，甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元/吨。在短期国内煤炭期货价格表现坚挺的背景下，叠 加金九银十需求旺季加持，预 计后市甲醇期货2401合约料维持震荡偏强的走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从宏观层面来看，随着加息周期步入尾声，流动性趋紧极值已显露，宏观预期转向乐观。从产业逻辑来看，甲醇在9月的供应压力有所增加，不过需求预期也同步改善。在8-9月份港口甲醇船货到港增加的背景下，累库持续或不利于后市甲醇继续走强。短期受益于煤炭期货价格上涨料增强成本端驱动逻辑，从而鼓舞甲醇2401合约期价维持震荡偏强的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年9月1日作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格大幅上涨，基差贴水略微缩小...................................41.2期价重心上移，月差升水缩小...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅下降......................................52.28月海外甲醇开工率小幅回落...............................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅回升内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇亏损大幅缩小.................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）........................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格大幅上涨，基差贴水略微缩小 2023年9月1日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2595元/吨，当周 大 幅上 涨98元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2490元/吨，周 环 比小 幅上 涨50元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2345元/吨，周 环 比小 幅 上 涨65元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2401合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 幅 度 略 微 缩 小 。 截 止2023年9月1日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在-15元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价重心上移，月差升水缩小 受益于国内煤炭期货价格继续上涨的带动，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡稳步上行的走势，期价摆脱8月下旬短暂的横盘震荡模式，再度选择上涨，重心稳步抬升至2600元/吨一线上方运行，当周累计涨幅达3.12%。从月间价差走势来看，甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至120元/吨。在短期国内煤炭期货价格表现坚挺的背景下，叠加金九银十需求旺季加持，预计后市甲醇期货2401合约料维持震荡偏强的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期改善 2.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加 2022年，我 国 甲醇 产 能 达 到10041万 吨/年，突 破1亿 吨 大关。但 是，2022年 我 国 甲 醇 产 量 为8022.5万 吨 ， 同 比 增 长3.3%， 增 幅 为5年 来 的 最 低 水 平 。目 前 来看 ， 国 内 甲 醇行 业 处 于 供 过于 求 的 局 面 。 2023年 上 半年 ， 我 国 先 后有7套 装 置投 产 ， 总 计 新增 产 能 达 到455万 吨，因 部 分装 置 调 试 运 行周 期 较 长 叠 加部 分 其 他 突 发因 素 干 扰，年 内 实际 开 工 时 间较 短，对 产 量贡 献 度 偏 低。存 量 方面，今 年 上半 年，甲 醇 行业 亏 损 较 普 遍，企业 生 产积 极 性 一 般，加 之 计划 外 检 修 较 多，导 致 上半 年 装 置 实 际利 用 率 略 低 于去 年 同期 水 平，产 量 也有 所 下 降。据 统 计，2023年 上 半年，甲 醇 行业 平 均 开 工负 荷67.33%，较 去 年同 期 下 跌4.58个 百 分点。2023年1-6月，国 内 产量 为3762 万 吨，较 去 年同 期 减 少1.90%。据 显 示，截 止2023年9月1日 当 周，国 内 甲醇平 均 开 工 率 维 持 在75.53%， 周 环 比 小 幅 回 升0.92%， 月 环 比 小 幅 回 升2.36%。受 此 影响 ， 我 国 甲 醇周 度 产 量 周 环比 略 微 回 落0.51万 吨 ，至166.64万 吨 。 展 望 下 半 年 来 看 ， 甲 醇 市 场 仍 然 有 接 近300万 吨 的 甲 醇 产 能 计 划 投 产 ， 产能 基 数将 继 续 保 持 增长，但 预 计下 半 年 产 量 难有 大 幅 度 的 增长，不 排 除同 比 产量 仍 有 收 窄 可 能 。 首 先 ， 考 虑 到2023年 上 半 年 产 能 利 用 率 相 对 较 低 的 状 态 ，企 业 盈利 不 稳 定 ， 多数 时 间 亏 损 ，预 计 下 半 年 仍有 企 业 因 为 亏损 而 被 动 停 车；其 次，煤 炭 价格 上 半 年 持 续走 低，预 计 下半 年 震 荡 有 升，加 之 天然 气 成 本 相 对较 高，并 且 在7-8月 出 现因 亏 损 导 致 的停 车。下 半 年，天 然 气甲 醇 企 业 开 工积极 性 或相 对 降 低；最 后，新 投 产装 置 运 行 不 稳定，贡 献 产量 相 对 较 低，2022年年 底 以来，大 部 分新 投 产 装 置 运行 不 稳 定，部 分 新装 置 的 停 车 时间 接 近 半 年 左右 。 因此 预 估2023年 下 半年 甲 醇 产 量 增长 有 限 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 8月海外甲醇开工率小幅回落 2023年7月 ， 我国 进 口 甲 醇 规模 达125.04万 吨 ，环 比 减 少11.34万 吨 ，同 比 略微 减 少0.14万 吨。2023年1-7月 份，我 国 进口