新董事长上任！三季报业绩大增48％，看好明后年持续性！

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 4,139 流通股本(百万股) 2,774 市价(元) 3.75 市值(百万元) 15521.25 流通市值(百万元) 10402.50 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：3.75 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：010-59013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 分析师：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740518070012 [Table_Report] 相关报告 行业深度：《煤炭机械：一个周期的视角，迈向寡头竞争，龙头盈利持续性有望超预期！》2018-8-9 《天地科技（600582）深度报告：煤炭机械龙头央企，业绩重回上升通道》2017-7-25 《天地科技（600582）：中报业绩大增42%超市场预期；煤机央企龙头再起航》2018-8-28 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 12,937 15,379 21,409 24,663 27,803 增长率yoy% -9.83% 18.87% 39.21% 15.20% 12.73% 净利润 932 942 1,355 1,695 2,068 增长率yoy% -24.08% 1.09% 43.80% 25.15% 21.99% 每股收益（元） 0.23 0.23 0.33 0.41 0.50 每股现金流量 0.03 0.29 0.01 1.34 -0.05 净资产收益率 6.65% 6.30% 7.57% 8.72% 9.68% P/E 16.65 16.47 11.46 9.15 7.50 PEG 0.59 0.55 1.65 0.32 0.25 P/B 1.11 1.04 0.87 0.80 0.73 投资要点  前三季度业绩大增48%，业绩增长进一步提速！ 公司公告2018三季报，实现收入125亿元，同比增长39.2%；归母净利润6.79亿元，同比增长47.9%。 其中第三季度单季实现收入47亿元，同比增长37.0%；归母净利润2.03亿元，同比增长64.5%。业绩增长较上半年增速42%，进一步提速。  应收账款周转率提升，经营质量改善 2018年前三季度应收票据及账款152.6亿元，较年初余额153.1亿元有所下降。应收账款周转率为1.08，较上年同期0.74显著提升。经营现金流净额3.4亿元，同比下降1.82%。  降本增效显著，三费费率进一步降低 2018前三季度三费合计（含研发费用）23亿元，同比仅增长13.5%，大幅低于收入增幅。其中三季度单季三费费率（含研发费用）为17.0%，较上半年19.3%，进一步下降2.3pct。  董事会选举新任董事长，上市公司董事长同时为集团董事长 2016年11月胡善亭出任中煤科工集团总经理，2018年9月任中煤科工集团董事长、党委书记，天地科技为中煤科工集团唯一上市平台。 2018年10月30日，公司公告，董事会一致选举胡善亭为上市公司董事长。  煤机为煤炭开采行业刚需，更换高峰促行业回暖；龙头优先受益。 （1）需求端：煤炭企业盈利改善，设备购置意愿增强；2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长，2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。 （2）供给端收缩：行业去产能加速，龙头企业市场占有率提高，行业利润向龙头集中。 （3）设备为煤炭开采刚需，煤价在一定范围内波动，对设备刚需影响小，煤机企业业绩持续性有望好于预期。  盈利预测与估值：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元，对应PE为11/9/8倍。维持“买入”评级。  风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2018年10月30日 天地科技(600582)/煤机设备 新董事长上任！ 三季报业绩大增48%，看好明后年持续性！ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评报告 来源：中泰证券研究所 图表1：天地科技3张表预测 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评报告 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。