2021下半年资本市场展望：漠虚静以恬愉

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2021下半年，全球经济正在逐渐好转，中国疫苗接种率快速上升，全球疫情逐渐好转。然而，海外流动性保持整体宽松，新兴市场国家货币近期集体贬值，反映国际投资者风险偏好有所下降。国内经济整体动能趋缓，中国经济复苏走向中后期阶段。生产端有所回落，需求端增速下行，出口仍保持较高增速。信贷额度以及地产调控可能继续趋紧，工业生产动能可能继续下行。PPI高位震荡，核心CPI处于低位，当前货币政策仍将处于“防通胀”阶段，而非转为“防通缩”，预计这一转变可能在四季度出现。大类资产配置方面，大宗商品价格高位徘徊，股债均进入震荡阶段。下半年商品价格可能高位回落，在内需提振偏弱的情况下，预期流动性偏宽松，可能会带动股、债阶段性上行。股市行业配置和主题投资方面，由于资金面偏宽松以及市场活跃度提升，下半年股市结构性机会仍存，重点关注高景气度、高增速的确定性方向。