本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司2021年7月15日发布2021年半年度业绩预告，归母净利润2000万元~3000万元，去年同期亏损21319.18万元，实现扭亏为盈。 一、 二、分析与判断  2021Q2单季营收增速有望超7成，内部管控带来多方面优化 2021Q2营收、利润两端保持高增。营收端，公司预计营收16-18亿元，较去年同期提升101.32%~126.48%。从2021Q2情况看，公司Q2单季收入有望达到8.7亿元，同比增长73%。利润端，按预告区间中位数估计，公司2021Q2单季利润增速有望达到127%。继一季度扭亏为盈后，二季度继续扭亏为盈，显示公司经营逐步走上正轨。 与此同时，公司加强内部管理，多项指标出现改善。2021年上半年到款金额超10亿元，比去年同期增长约40%；财务费用实现同比下降约10%；持续优化人员结构，2021年6月底与年初相比，员工人数减少5.39%。  新签订单额保持高增，创新医疗长期前景值得期待 2021年上半年，公司新签合同金额达13.6亿元，同比增长32%；与此同时，签单毛利同比增幅约41%，说明公司自身项目清理等工作已经获得成效。 创新医疗业务方面，蛮牛健康发布蛮牛健康2.0的健康养老照护生态产品“蛮牛孝镜”，发力数字化居家健康养老照护业务；智慧城市市民云注册用户超8,900万，其中上半年新增用户约1,800万；健康云注册用户超4,000万，其中上半年新增用户约1,400万，流量提升验证公司相关模式，未来长期发展前景值得期待。 二、 三、投资建议 公司是医疗IT领域领军企业，在互联网医疗等领域具有长期前景，相关业务呈现快速发展态势。2020年虽整体亏损，但亏损幅度有所缩窄，同时内部经营快速改善，2021Q1实现扭亏为盈，2021H1预计将继续扭亏为盈。我们预计公司2021-2023年EPS为0.23、0.32、0.43元，对应PE为60X、42X、31X。公司正处于向互联网医疗转型中，因此采用PS估值，将平安好医生、阿里健康、京东健康作为可比公司，可比公司2021年平均PS（Wind一致预期）为10X，公司2021年PS为4X，维持“推荐”评级。 三、 四、风险提示： 四、 医院信息化投入不及预期，公司与人寿合作的进度不及预期。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3,008 4,073 5,153 6,202 增长率（%） 41.6% 35.4% 26.5% 20.4% 归属母公司股东净利润（百万元） (1,292) 269 385 515 增长率（%） 7.6% 120.8% 43.4% 33.7% 每股收益（元） (1.10) 0.23 0.32 0.43 PE（现价） (12.3) 59.9 41.8 31.3 PB 11.0 9.3 7.6 6.1 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 13.56元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-7-15 近12个月最高/最低（元） 29.43/13.25 总股本（百万股） 1,188 流通股本（百万股） 1,186 流通股比例（%） 99.89 总市值（亿元） 161 流通市值（亿元) 161 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 010-85127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.万达信息（300168）2020年年报及2021年一季报点评：收入端持续高增， Q1利润端扭亏为盈体现经营改善 2.万达信息（300168）2020年半年报点评：业绩短期承压，人寿拟增持提升长期协同效应 -53%-38%-23%-8%7%22%20!/720!/1021!/121!/421!/7万达信息沪深300[Table_Title] 万达信息（300168） 公司研究/点评报告 业绩持续扭亏为盈，创新业务流量快速累积 —万达信息（300168）2021年半年度业绩预告点评 点评报告/计算机 2021年07月16日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 万达信息（300168） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 3,008 4,073 5,153 6,202 成长能力 营业成本 2,531 2,672 3,363 4,026 营业收入增长率 41.6% 35.4% 26.5% 20.4% 营业税金及附加 8 11 13 16 EBIT增长率 -104.9% 138.8% 41.8% 33.2% 销售费用 149 172 213 252 净利润增长率 7.6% 120.8% 43.4% 33.7% 管理费用 445 313 388 458 盈利能力 研发费用 641 608 753 889 毛利率 15.8% 34.4% 34.7% 35.1% EBIT (766) 297 422 562 净利润率 -42.9% 6.6% 7.5% 8.3% 财务费用 106 88 88 86 总资产收益率ROA -18.5% 3.6% 4.8% 5.9% 资产减值损失 (410) 0 0 0 净资产收益率ROE -88.2% 15.5% 18.2% 19.6% 投资收益 (47) 6 (10) (17) 偿债能力 营业利润 (1,286) 270 379 514 流动比率 0.7 0.8 0.9 1.0 营业外收支 12 0 0 0 速动比率 0.6 0.6 0.6 0.8 利润总额 (1,275) 282 392 526 现金比率 0.3 0.3 0.3 0.4 所得税 11 10 2 6 资产负债率 0.8 0.8 0.7 0.7 净利润 (1,286) 272 389 520 经营效率 归属于母公司净利润 (1,292) 269 385 515 应收账款周转天数 120.5 108.4 106.3 104.1 EBITDA (428) 546 604 708 存货周转天数 92.9 102.2 112.4 110.2 总资产周转率 0.4 0.6 0.7 0.7 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 1382 1476 1761 2351 每股收益 (1.1) 0.2 0.3 0.4 应收账款及票据 691 1029 911 1075 每股净资产 1.2 1.5 1.8 2.2 预付款项 36 29 42 47 每股经营现金流 0.2 0.2 0.4 0.7 存货 771 746 1354 1109 每股股利 0.0 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 240 240 240 240 估值分析 流动资产合计 3695 4317 4949 5777 PE (12.3) 59.9 41.8 31.3 长期股权投资 58 64 54 37 PB 11.0 9.3 7.6 6.1 固定资产 388 393 373 366 EV/EBITDA 83.3 15.3 12.8 10.5 无形资产 598 535 553 618 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 3283 3131 3062 3028 资产合计 6978 7448 8012 8805 短期借款 2807 2807 2807 2807 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 547 703 806 1012 净利润 (1,286) 272 389 520 其他流动负债 74 74 74 74 折旧和摊销 748 249 182 146 流动负债合计 5306 5504 5678 5951 营运资金变动 613 (330) (173) 35 长期借款 33 33 33 33 经营活动现金流 262 271 495 805 其他长期负债 153 153 153 153 资本开支 88 79 111 116 非流动负债合计 186 186 186 186 投资 6 0 0 0 负债合计 5492 5690 5865 6137 投资活动现金流 (77) (79) (111) (116) 股本 1188 1188 1188 1188 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 22 25 29 34 债务募资 (287) 0 0 0 股东权益合计 1486 1758 2147 2667 筹资活动现金流 (443) (99) (99) (99) 负债和股东权益合计 6978 7448 8012 8805 现金净流量 (258) 94 285 590 资料来源：公司公告、民生证券研究院 mNtOsRqOsQtMwPuMsOvMmRaQaOaQnPnNpNmNeRnNpQlOoPpR6MoPrRNZmMvMwMnNxP 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 万达信息（300168） 分析师简介 强超廷，民生研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。 曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员