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厦门象屿发布2021年上半年度业绩预增公告，预计归母净利润10.4-11.6亿元，同比增长约56%-74%；扣非净利10.8-12.0亿元，同比增长约138%-164%。Q2预计归属净利中值7.5亿，同比增长85%，提质增效逐步验证，持续强推。公司为转型后的大宗供应链服务商，熊市扩份额、服务费构建基本盘，牛市量价齐升贡献弹性。我们预计上半年煤炭、金属等板块营业规模稳步增长，盈利能力进一步提升；而象屿农业板块一方面保留自营敞口享受价格弹性，另一方面农产品全产业链模式下深入产前产中产后各环节运营，下游为大型饲料养殖企业、需求稳定，公司依托“北粮南运”体系能够实现各节点的强掌控力。预计2021-2023年归母净利分别为20.4、24.7、30.8亿元，对应EPS为0.94、1.14、1.43元，对应当前PE为7、6、5倍。维持一年期目标价9.27元，对应2021年PE10倍PE，预期较现价36%空间，若未来业绩持续超预期，将进一步打开估值修复空间，强调“强推”评级。
