轻工制造行业周报：本周专题：跨境电商家居致欧科技招股书梳理

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20210705-20210709） 推荐（维持） 本周专题：跨境电商家居致欧科技招股书梳理  行业观点： （1）造纸与包装印刷：近期箱板瓦楞纸价格连续上涨，龙头企业将从三方面受益：龙头纸企率先提涨，吨盈利有望扩大；大厂对国废掌控力度提升，成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强，集中度和盈利水平有望持续提升。推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头【山鹰国际】，建议关注港股【玖龙纸业】。预计木浆系纸价格短期将震荡整理，待下游逐渐进入旺季，需求恢复，价格或将有所上行。推荐木浆系龙头标的【太阳纸业】【博汇纸业】。 （2）家具：需求持续向好，渠道变革加速带来新机遇。推荐行业景气下整装渠道带来较强α属性的【欧派家居】【索菲亚】、大宗业务持续高增的【志邦家居】【金牌厨柜】、多品牌&多品类矩阵的【顾家家居】【敏华控股】。 （3）个护：国产替代&渠道裂变&专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的【豪悦护理】与自主品牌精耕细作，渠道升级的【百亚股份】。 （4）文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力的文具龙头【晨光文具】和“领先模式+先发渠道+品牌营销”的珠宝首饰龙头【周大生】。 （5）其他轻工：在后疫情时代，LED与民用电工行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道，且产品梯队良好并持续创新的【公牛集团】与LED照明领域渠道与产品深耕的【欧普照明】。  本周专题聚焦：家具跨境电商第一股致欧科技招股书梳理。（1）主营业务：公司主要通过亚马逊等B2C平台向欧美地区销售家居产品。家具、家居产品合计营收占比84.0%，欧美、北美地区营收占比达60.3%、38.9%。（2）行业分析：家居跨境电商市场持续扩容，线上渠道占比提升。2021年中国跨境电商市场规模预计达到14.6万亿美元，2014-2020年CAGR达19.9%，其中出口占比预计达到77%。（3）财务分析：量增驱动跨境家具营收增长，规模效应凸显盈利能力改善。公司2020年营收39.7亿元，同比增长70.9%，归母净利润3.8亿元，同比增长252.1%，毛利率54.8%，同比减少1.1pct，净利率由2018年的2.5%提升至2020年9.6%。（4）核心竞争力分析：公司核心竞争力主要体现在品牌、研发、仓储、供应链，公司此次上市募资投向主要为建设研发、仓储及运营中心，预计项目落地后有望提升公司竞争力。  行业及上游原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周下跌，阔叶浆内盘价格较上周上涨，外盘价格较上周持平；化机浆价格较上周下跌；双铜纸、双胶纸、白卡纸、较上周下跌，箱板纸、瓦楞纸较上周上涨，白板纸较上周持平。（2）家具：胶合板价格较上周下跌；中纤板价格较上周下跌；刨花板价格较上周下跌。（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。  限售股解禁提醒：建霖家居（2021.07.30解禁5416.21万股）、曼卡龙（2021.08.10解禁263.32万股）、龙利得（2021.09.10解禁15239.71万股）、丰林集团（2021.09.13解禁6528.19万股）、豪悦护理（2021.09.13解禁1643.89万股）。天元股份（2021.09.22解禁4887.95万股）、百亚股份（2021.09.22解禁17269.00万股）、昇兴股份（2021.09.22解禁14373.79万股）、嘉亨家化（2021.09.24解禁132.12万股）、顶固集创（2021.09.27解禁11416.32万股）、海象新材（2021.09.30解禁3764.05万股）、德艺文创（2021.09.30解禁5642.37万股）。  风险提示：经济下行需求不振，原材料价格大幅波动，国际贸易摩擦持续。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs.com 执业编号：S0360521050002 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 145 3.61 总市值(亿元) 13,105.13 1.57 流通市值(亿元) 9,705.85 1.52 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.02 2.74 6.31 相对表现 0.81 4.58 8.15 相关研究报告 《轻工制造行业周报（20210614-20210620）：本周专题：由“618”看电商渠道在家居品销售中重要性》 2021-06-20 《轻工制造行业周报（20210621-20210627）：本周专题：软体家居慕思股份招股书梳理》 2021-06-27 《轻工制造行业周报（20210628-20210702）：本周专题：轻工制造行业2021年中报业绩前瞻》 2021-07-02 -3%1%5%9%21/0421/062021-04-30～2021-07-09沪深300轻工制造(申万)华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2021年07月11日 轻工制造行业周报（20210705-20210709） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................. 5 二、本周专题：家居跨境电商第一股致欧科技招股书梳理 ................................................. 6 （一）主营业务：通过B2C平台向欧美地区销售家居产品 ........................................ 6 （二）家居跨境电商市场持续扩容，线上渠道占比增加 ............................................. 8 （三）量增驱动跨境家具营收增长，规模效应凸显盈利能力改善 ........................... 11 （四）公司核心竞争四要素：品牌、研发、仓储、供应链 ....................................... 15 （五）募资建设研发、仓储及运营项目，增强公司核心竞争力 ............................... 18 三、行情回顾：本周板块小幅跑赢大盘，其他家用轻工涨幅最大 ................................... 19 （一）板块行情 ............................................................................................................... 19 （二）重要个股 ............................................................................................................... 20 四、行业基本数据 ................................................................................................................... 21 （一）造纸行业数据 ....................................................................................................... 21 （二）家具行业数据 ....................................................................................................... 24 （三）印刷包装行业数据 ............................................................................................... 26 五、公司重要公告及行业新闻 ............................................................................................... 26 （一）公司公告 ............................................................................................................... 26 （二）行业新闻 ............................................................................................................... 26 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................... 27 六、上周重要报告 ................................................................................................................... 27 七、风险提示 ........................................................................................................................... 27 轻工制造行业周报（20210705-20210709） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 实控人宋川持有公司54.78%股权 ............................................................................ 6 图表 2 公司主要产品分为四大系列 ..................................................................................... 7 图表 3 2020年公司家具系列产品收入占比约50% ............................................................ 7 图表 4 2020年公司产品主要销向欧美地区 ........................................................................ 7 图表 5 2020年公司B2C销售模式占比达82.9% ............................