尿素日报：供应增量不足，现货价格续涨，利空消息压制，期价高开低走

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供应增量不足，现货价格续涨，利空消息压制，期价高开低走。 日报∣尿素 发布日期：2021-06-28 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3041511 投资咨询编号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 宏观要闻 发改委：随着夏季水电、太阳能发电增长，以及煤炭产量和进口量增加，煤炭的供需矛盾将趋于缓解，预计7月份煤价将进入下降通道，价格将出现较大幅度下降。 供需现状 供应方面，据卓创资讯统计，截止6月24日国内尿素开工率75.01%，环比下降0.47%，同比上涨0.54%。周产量为114.44万吨，平均日产量为16.35万吨，环比下滑0.63%，同比上涨4.79%。其中气头装置开工率78.49%，环比上涨1.13%，同比上涨4.29%。企业库存总量13万吨，环比上周增加34.02%，同比减少70.85%。预计本周在下游需求拉动下库存或再度减少。 需求方面，上周复合肥装置开工率为26.21%，环比下滑3.89%。苏皖地区的水稻肥出货转淡之后产线停车检修增加，山东、河南地区后期进入秋季肥生产时间。下游板厂按需采购，对高价货源接受度改变不大。三聚氰胺企业开工负荷率68.16%，环比降低3.61个百分点，同比提高14.95个百分点，前期检修装置陆续复产，开工率维持在7成左右。 逻辑分析 09合约收盘价2227元/吨；-74；持仓量76033；+4050。进入6月以来尿素装置故障短停以及停车检修不断，虽有前期装置复产但日产量增量有限。煤炭在安全生产下增量不足，货源偏紧价格偏强，从成本端对尿素起到支撑。上周末发改委表示预计7月份煤炭产量和进口量增加，供需矛盾将趋于缓解，煤价将进入下降通道，无疑从成本端对尿素等煤化工产品起到了压制。此轮印标价格折合国内集港价格在3000元，多地货源价格均可对接出口，国内现货价格也再度开启了上涨之路，现货升期货降基差进一步扩大。关于印标在价格落地后市场要考虑印度采购量、国内港口出口能力以及政策限制的影响。后期仍有装置计划检修，产量形成有效增加仍需时间，短时间产销压力更多在于下游需求的变动，国内尿素需求的启动以及新单跟进是现货价格调整的关键。 策略建议： 基差扩大之后，暂时或震荡运行，后期仍以逢高参入空单对待。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、尿素数据表 二、价差及基本面数据 图1：尿素主力合约价格走势 单位6月28日6月25日涨跌WTI原油（连续）美元/桶74.0573.30.75NYMEX天然气（连续）美元/Btu3.4963.4180.08秦皇岛5500K元/吨987.5617.5370山西晋城5800K元/吨7707700河南心连心元/吨#N/A#N/A#N/A江苏灵谷元/吨2840278060山西兰花元/吨2760269070FOB中国美元/吨4504500FOB波罗的海美元/吨4354350河南中盈元/吨425042500石家庄正元元/吨#N/A#N/A#N/A安徽昊源元/吨464046400湖北三宁元/吨404040400华东元/吨262026200华中元/吨2482.52482.50华北元/吨2335232510西北元/吨21402170-30磷酸一铵元/吨315031500磷酸二铵元/吨335033500收盘价24722480-8持仓量6,1437,049-906成交量25984461-1863收盘价22272301-74持仓量76,03371,9834050成交量16548412483940645郑醇210925452591-46郑煤2109790.2848-57.807基差26817098尿素7-9价差24517966甲醇-尿素主力价差31829028中信期货4106403宝城期货7286国贸期货40161758国泰君安3081国泰君安3975-4国盛期货2781中信建投383343银河期货2612银河期货3695351中信期货2578前二十名合计493164,354前二十名合计4205009买持仓UR07合约UR09合约收盘价期货市场价格1,48809卖持仓-671-327-344120593国内上游价格尿素现货市场价格甲醇合成氨 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：文华财经 中原期货 图2 ：尿素现货价格（元/吨） 图3：尿素出厂价格（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 图4：FOB尿素价格（美元/吨） 图5：尿素基差（元/吨） 140016001800200022002400260028003000河北河南山东安徽江苏140016001800200022002400260028003000河南心连心山东华鲁恒升内蒙古天野山西兰花 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图6：合成氨现货价格（元/吨） 图7：复合肥现货价格（元/吨） 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图8：磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）现货价格 图9：尿素大颗粒与小颗粒价差（元/吨） 150200250300350400450500FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海FOB尤日内CFR巴西FOB中国-200-1000100200300400500600700140016001800200022002400260028003000基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东）100015002000250030003500400045002017-10-302018-10-302019-10-302020-10-30河北河南临沂鲁北安徽苏北苏南1500200025003000河南（45%CL)河北（45%CL)山东（45%CL)河南（45%S）河北（45%S)山东（45%S） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图10：合成氨与尿素价差（元/吨） 图11：甲醇与尿素价差（元/吨） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图12:尿素与煤炭价差（元/吨） 图13：尿素与天然气价差（元/吨） 15001800210024002700300033003600磷酸一铵磷酸二铵-150-100-5005010015020015001700190021002300250027002900价差（右轴）大颗粒小颗粒0100200300400500600700800900100011001200130001000200030004000价差合成氨尿素02004006008001500175020002250250027503000甲醇-尿素价差甲醇活跃合约尿素活跃合约 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图14：尿素港口库存（万吨） 图15：尿素开工率（%） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 五、市场消息 我国夏粮产量再创历史新高，小麦面积扭转连续4年下滑势头，增加300多万亩至3.35亿亩，首次实现恢复性增长。 02004006008001,0001,2001,400050010001500200025002019-07-152019-09-152019-11-152020-01-152020-03-152020-05-152020-07-152020-09-152020-11-152021-01-152021-03-152021-05-15价差尿素无烟煤-1500-1000-5000500100015000100020003000400050006000700080002017-07-202017-10-202018-01-202018-04-202018-07-202018-10-202019-01-202019-04-202019-07-202019-10-202020-01-202020-04-202020-07-202020-10-202021-01-202021-04-20价差尿素天然气0510152025302019-11-072019-12-072020-01-072020-02-072020-03-072020-04-072020-05-072020-06-072020-07-072020-08-072020-09-072020-10-072020-11-072020-12-072021-01-072021-02-072021-03-072021-04-072021-05-072021-06-07烟台港青岛大港日照港锦州港秦皇岛港天津港100000125000150000175000200000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司 研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218 网址：www.zyfutures.com