尿素月报：供应端频频受限，现货价格稳中有涨，期价冲高后整理

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供应端频频受限，现货价格稳中有涨，期价冲高后整理 月报∣尿素 发布日期：2021-08-02 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 本期看点 行情回顾： 截止7月30日，UR2109收于2528元/吨，相较于7月初上涨274元/吨，较上周下降22元/吨。UR2201收于24200元/吨，月环比上涨260元/吨，较上周下降34元/吨。9-1价差为108元/吨，月环比+5，基本持平。现货基差为261元/吨，较上月-15。从月初开始，农业需求较大区域的东北地区已经开始出现需求减量，农需支撑力度逐渐减弱，下游部分工需也因原料价格高位影响，开工负荷一般。就在现货价格趋弱下调之时新一轮印标发布，受此消息提振，市场终端采购情绪再度好转。月中旬之后华北地区尤其河南等地暴雨导致铁路、公路运输受限，下游局部地区货源出现短缺。其次，本月减产检修企业增加，月底山西晋城厂区停车减量，日产量一度降至14万左右，30日装置开车，日产量逐步回升。本月09合约整体补基差运行，期货价格破新高之后暂时高位盘整。 供需现状： 供应方面，截止本月底国内尿素企业开工率 65.37%，与月初72.24%相比下降 6.87 个百分点。周产量为99.74万吨，平均日产量为14.25万吨，与上周相比下滑13.12%，与上月底相比下降1.5万吨。气头装置开工率77.05，上月底80.72%%，同比下降3.67个百分点。需求方面，截止月底国内复合肥企业开工率为38.64%，23.40%，较月初23.40%的开工率提高15.24%。肥企库存增加，预收推进中，预收情况尚可，原材料价格高企，阶段性收款现象仍较为普遍。部分经销商对于高价位逐步接受，提前锁量锁价，成交价格跟涨。目前暂未到基层施肥旺季，下游多按需采购为主，对于高 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 价货源接受度一般。本月底三聚氰胺企业开工率72.61%，较月初66.42%提升6.19%，同比提高23.84%。三胺价格小幅回升，7月份三聚氰胺消费淡季持续，且华北部分区域受持续降雨影响，以及华东“烟花”台风，月中下游整体开工负荷下滑，因此高端成交趋于回落。月底厂家出货基本正常，多未有明显库存积压，因此企业挺价意愿较强，三聚氰胺价格出现小幅探涨。库存方面，截止7月29日企业库存12.4万吨，同比减少66.30%。 本月影响尿素现货价格的更多出现在供应端，局部现货偏紧之下价格上涨，呈现出“淡季不淡”的情况。需求端在7月底以来农业需求缩量，支撑力度也逐渐减弱，下游肥企受原料价格高位影响，开工提升缓慢，印标出口的利好之下阶段性提振了内贸市场。下游新单采购趋于短线居多，南方农业需求零星跟进，工业需求逢低小单跟进。反观供应端，山西因降雨减量，还有部分装置出现短停，国内日产量一度降至14万吨左右，现已恢复至15万吨上下。需求虽有减少，但供应也出现减量，因此并在价格高位时形成较大利空。进入8月份预计尿素供应紧张情况稍有缓解，下游需求处于工农业需求淡季，煤炭对成本端的支撑没有明显变化，现货价格上行压力增加，剩余需求释放以及国际市场较好预期，现货短时窄幅下行，下行空间或有限，关注新单跟进情况。 策略建议： 09合约提保或加速移仓换月，盘面仍处于贴水结构，不建议过度追空，暂时仍与区间震荡操作对待。 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................................... 4 1-1． 本月行情回顾 ...................................................................................................................... 4 1-2． 上游产品 .............................................................................................................................. 4 1-3． 供应与现货方面 .................................................................................................................. 6 1-4． 需求及库存方面 .................................................................................................................. 7 1-5． 本月小结 .............................................................................................................................. 9 二、 尿素数据表 ............................................................................................................................... 10 三、价差及基本面数据 ......................................................................................................................... 11 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 行情回顾 1-1． 本月行情回顾 截止7月30日，UR2109收于2528元/吨，相较于7月初上涨274元/吨，较上周下降22元/吨。UR2201收于24200元/吨，月环比上涨260元/吨，较上周下降34元/吨。9-1价差为108元/吨，月环比+5，基本持平。现货基差为261元/吨，较上月-15。从月初开始，农业需求较大区域的东北地区已经开始出现需求减量，农需支撑力度逐渐减弱，下游部分工需也因原料价格高位影响，开工负荷一般。就在现货价格趋弱下调之时新一轮印标发布，受此消息提振，市场终端采购情绪再度好转。月中旬之后华北地区尤其河南等地暴雨导致铁路、公路运输受限，下游局部地区货源出现短缺。其次，本月减产检修企业增加，月底山西晋城厂区停车减量，日产量一度降至14万左右，30日装置开车，日产量逐步回升。本月09合约整体补基差运行，期货价格破新高之后暂时高位盘整。 图1：尿素期货合约及价差（元/吨） 图2：尿素期货合约与基差（元/吨） 资料来源：WIND 中原期货 资料来源：WIND 中原期货 1-2． 上游产品 -4004080120160170019502200245027009-1价差01合约09合约-400-300-200-1000100200300400500140016001800200022002400260028003000基差（右）尿素期货尿素小颗粒（河南厂库） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 本月无烟煤价格继续高位运行。月初假期之后供应开始增加，但增量较为有限，而高温天气下煤电供应依旧吃紧，电厂库存低位。月中的强降雨部分煤矿供应再度收紧，目前多数煤矿产量维持恢复性增加，但受强降雨影响，山西晋城、河南焦作、永城等地区部分煤矿仍有停产，整体供应量并不理想。另外太焦线铁路发运仍未恢复，在电煤需求维持强势情况下，市场无烟煤资源有限。截止目前下游到货量较少，用煤企业库存维持偏低，支撑无烟块、末煤价格偏强运行。8月份随着煤矿产量恢复性增加，运输线路恢复，市场无烟煤资源将增加为主，价格继续上涨动力不足，高位趋稳运行为主。 本月国内液氨市场延续调涨节奏，主产区液氨高位运行，局部价格继续补涨。月中旬局部受降雨影响，煤炭供应增加不足导致部分企业开工负荷降低。山西等部分企业装置停车再开车产品向尿素侧重，主产区市场上货源供应收紧，现货价格接连上涨。山西减量对周边陕西市场形成一定支撑，价格有不同程度的跟涨。截止本月底国内主产区液氨出厂均价为4778 元/吨，环比上涨 3.80%。市场预计液氨或将延续高位运行，市场区域化或将明显，价格续涨面临一定阻力。 图3：WTI原油价格（美元/桶） 图4：NYMEX天然气价格（美元/Btu） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5：动力煤价格（元/吨） 图6：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 010203040506070809000.511.522.533.544.5 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1-3． 供应与现货方面 供应方面，截止本月底国内尿素企业开工率 65.37%，与月初72.24%相比下降 6.87 个百分点。周产量为99.74万吨，平均日产量为14.25万吨，与上周相比下滑13.12%，与上月底相比下降1.5万吨。气头装置开工率77.05，上月底80.72%%，同比下降3.67个百分点。7月份国内尿素企业平均开工率71.14%，环比下降3.32个百分点，同比下降4.31个百分点。7月份气头尿素企业开工率78.75%，环比上涨4.20个百分点，同比上涨1.89百分点。7月尿素实物产量462万吨，环比下滑0.93%，月同比下滑1.89%。本月厂家计划检修及突发短停装置较多，现货供应量明显减少。月底检修及复产情况：安徽昊源、山东明水大化、阳煤平原、山西天泽、山西兰花、山西金象、辽宁北方、新疆奎屯锦疆、山东联盟、湖北潜江金华润等装置减产或检修；河北正元、河南安阳中盈、安徽红四方等装置增产或复产。 49.88%。图7：尿素日产量（吨） 图8：尿素开工率（%） 200300400500600700800900100011002020-06-172020-07-172020-08-172020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-17秦皇岛5500K山西晋城5800K01000200030004000500060007000 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责