存款利率自律机制改革确定

华泰期货|宏观资产负债表 2021-06-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：商业银行债券投资行为分析 2021-06-20 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注美元流动性带来的短期波动 2021-06-15 存款利率自律机制改革确定 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】21日央行开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，同时当日100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。 【财政】21日国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.30%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.07%。主要利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券21国开05收益率下行2.44bp报3.5206%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行3bp报3.28%，10年期国债活跃券20附息国债16收益率下行1.49bp报3.1275%，5年期国债活跃券20附息国债13收益率下行4.83bp报2.94%。 【金融】21日货币市场利率多数上涨，银行间资金继续收敛。银存间同业拆借1天期品种报2.2612%，涨23.08个基点；7天期报2.2844%，涨6.62个基点；14天期报2.6416%，涨5.43个基点；1个月期报2.6860%，跌1.36个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.2524%，涨22.34个基点；7天期报2.2808%，涨7.69个基点；14天期报2.6051%，涨6.04个基点；1个月期报2.6185%，涨0.14个基点。 【企业】21日信用债收益率窄幅波动，全天成交超1300亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1006只，总成交金额1000.92亿元。其中321只信用债上涨，102只信用债持平，522只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交1607只，总成交金额达1328.3亿元。 【居民】21日市场利率定价自律机制优化存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。新的存款利率自律上限实施后，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的自律上限有所上升，一年以上的长端利率自律上限有所下降。金融机构无需大幅调整所有期限的存款利率，而且一年以上的存款占比也较小，总体看对金融机构和存款人的影响都不大。新方案消除了杠杆效应，长短期存款利率之间的利差将有所缩窄，有利于引导银行存款回归合理的期限结构。 近期关注点： 市场通胀预期波动，央行货币政策基调转变 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-06-22 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.010.100.000.060.100.210.05-0.040.030.05-0.17Δ5天(BP)0.000.020.360.350.260.730.320.070.21-0.09-0.12-0.3710天(BP)-0.430.050.290.420.511.180.94-0.010.12-0.14-2.02-0.4806-210.00-0.55-0.900.13-0.991.591.050.65-0.811.23-0.70-0.6606-180.00-0.56-0.990.13-1.061.480.830.60-0.771.20-0.75-0.5006-170.00-0.57-1.03-0.07-1.070.650.520.64-0.751.210.23-0.4306-160.00-0.57-1.14-0.10-1.080.180.400.38-0.921.17-0.09-0.4106-150.00-0.58-1.15-0.16-1.11-2.54-2.690.73-1.011.250.21-0.4006-140.00-0.58-1.26-0.22-1.250.860.730.58-1.021.32-0.58-0.2906-110.47-0.58-1.21-0.17-1.240.730.390.08-1.031.37-2.63-0.2806-100.46-0.59-1.22-0.12-1.220.440.180.40-0.811.36-0.90-0.3806-090.45-0.59-1.25-0.08-1.350.250.070.39-0.661.37-1.13-0.3406-080.44-0.60-1.23-0.10-1.38-0.130.210.91-0.841.380.05-0.2606-070.43-0.60-1.19-0.29-1.510.410.110.67-0.931.371.32-0.1906-040.42-0.61-1.32-0.32-1.570.260.050.01-0.981.330.57-0.2306-030.42-0.61-1.34-0.23-1.480.010.030.12-1.101.310.21-0.2206-020.41-0.62-1.45-0.16-1.35-0.290.17-0.78-1.041.28-0.18-0.2306-010.40-0.62-1.410.17-1.390.650.90-0.13-0.961.360.06-0.2805-310.40-0.63-1.330.18-1.522.292.110.51-1.041.340.08-0.1905-280.39-0.63-1.250.11-1.531.651.410.44-1.001.350.68-0.1705-270.39-0.63-1.230.08-1.521.631.430.14-1.181.330.27-0.1105-260.38-0.63-1.140.11-1.571.141.130.70-1.331.460.71-0.07央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind华泰期货研究院 注：Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天与14天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。 华泰期货|宏观资产负债表 2021-06-22 3 / 8 央行财政部门价量变化 图 2： 人民币汇率走势 图 3： 国债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 6.306.356.406.456.506.5504/1504/2204/2905/0605/1305/2005/2706/0306/1006/17中间价:美元兑人民币 1.802.002.202.402.602.803.003.20-0.020.000.020.040.060.080.106个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-06-21 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 4： 国开债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 图 5： 地方债发行量（亿元） 1.52.02.53.03.54.0-0.02-0.010.000.010.020.030.040.056个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-06-21 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 050010001500200025002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06地方债发行量地方债发行量7日均线 华泰期货|宏观资产负债表 2021-06-22 4 / 8 商业银行部门价量变化 图 6： DR利率变动（%） 图 7： 同业存单到期收益率变动（%） -8-6-4-20246DR001DR007DR014DR01M1天5天20天 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5国有银行6M国有银行1Y股份制银行6M股份制银行1Y1天5天20天 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 8： 银行间利率互换变动（%） 图 9： 票据市场变动（%） -0.0050.0000.0050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.045FR007:1年FR007:5年3M SHIBOR:1年3M SHIBOR:5年1天5天20天 -0.1-0.10.00.10.10.20.20.30.3票据承兑票据贴现票据交易票据承兑票据贴现票据交易张数金额1天5天20天 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-06-22 5 / 8 非银金融部门价量变化 图 10： 上证国债逆回购收益率（%，右轴）及变动（%） 图 11： 深证国债逆回购收益率（%，右轴）及变动（%） 2.02.12.22.32.42.52.62.72.8-0.10-0.050.000.050.100.150.200.25GC001GC002GC003GC004GC007GC014GC028GC091GC1821