银行行业周报：3月信贷超预期高增；自律机制优化存款定价评估

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 3月信贷超预期高增；自律机制优化存款定价评估 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦 4月10日，央行公布3月金融和社融数据，总量延续超预期，居民端融资明显回暖。 ► 行业和公司动态 1）4月14日，央行发布货币政策委员会第一季度例会通稿，强调稳健的货币政策“精准有力”，新增“坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转”的表述等。2）4月10日，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，于“定价行为”下新增“存款利率市场化定价情况（扣分项）”指标。3）本周，瑞丰银行披露一季度业绩快报，目前共2家银行披露一季报业绩快报，共24家银行披露年报。4）本周，上海银行绿色金融债券、光大银行二级资本债、中信银行金融债券、工商银行二级资本债及平安银行专项金融债券发行完毕，兰州银行股份拟受监事及其他管理人员增持等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上升1.55%，跑赢沪深300指数2.31pct，板块涨跌幅排名8/30，中信银行（+7.72%）、邮储银行（+5.54%）、宁波银行（+4.56%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共290亿元逆回购到期，累计进行540亿元逆回购操作，净投放250亿元。另外4月15日有1500亿元MLF到期，下周还有540亿元逆回购和900亿元国库现金定存到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五上升28.1BP和下降0.4BP至1.61%、2.00%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比+38.7%/+40.7%，周环比+16.4%/+16.7%，销售环比继续回升。 转贴现：本周票据市场利率走势有所下行，国股半年和城商半年转贴现利率较上周五分别下降8BP和9BP，报收2.16%和2.31%。 投资建议 本周宏观层面，3月信贷量和结构表现延续超预期，贡献社融增速继续回升，其中居民端融资有显著改善；同时3月出口增速回升，外贸数据超预期改善，也进一步强化经济向好预期，带动板块估值修复。行业层面，定价自律机制优化存款定价市场化考核，有助于提升市场利率传导效率，中小银行跟进落实降存款利率，银行负债成本有改善空间。目前板块静态PB仍处于0.55倍的低位，具备较高性价比，我们维持“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-22%-16%-11%-5%0%5%11%2022/042022/072022/102023/01银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2023年04月16日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.本周重点聚焦 4月10日，央行公布3月金融和社融数据。3月信贷延续前两个月的多增态势，单月新增3.89万亿元，创历年同期新高，同比多增近7500亿元，结构上企业端延续较强支撑以外，居民端也有显著改善，具体来看： 1）3月居民贷款新增1.24万亿元，接近2021年1月1.27万亿元的历史高位，同比大幅多增超4900亿元，短期和中长期分别新增6094和6348亿元，同环比均超预期改善。一方面春节假期后房地产销售规模整体上行，另一方面居民出行消费意愿也伴随天气回暖有所回升，后续居民端信贷需求或逐步回归常态。 2）企业贷款新增2.7万亿元，同比多增2200亿元，票贴规模继续缩量，同时企业短贷和中长贷分别新增1.08和2.07万亿元，中长贷延续强劲表现、同比多增超7200亿元。可以看到，一季度银行家问卷数据显示Q1贷款总需求指数同环比有大幅回升，3月下旬票据转贴现利率也一路走高，实体信贷供需两旺。 一季度整体来看，合计新增贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元，今年信贷投放前置发力，且需求端有较强支撑。投放结构上以对公为主，3月零售也有明显修复。我们维持全年信贷稳健多增的判断，3月超预期降准也明确了政策“稳增长”信号，呵护流动性，保障后续信贷投放的持续性，同时也需继续关注经济修复的节奏。 (具体分析参见点评《3月信贷超预期高增，居民融资有明显改善》) 图1 3月社融增速延续回升 图2 企业中长贷延续多增 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图3 居民端融资显著改善 图4 M2增速高位运行， M1M2剪刀差负向走阔 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01亿元贷款直接融资表外融资其他社融同比增速（右轴）-5,0005,00015,00025,00035,00045,00055,0002020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据亿元(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03新增居民短期贷款新增居民中长期贷款亿元-15%-10%-5%0%5%10%15%20%-5%0%5%10%15%20%25%30%M1增速-M2增速(右)M1增速(左)M2增速(左) 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 2.行业和公司动态 【一季度货政例会延续“稳字当头”】4月14日，央行发布货币政策委员会第一季度例会通稿（4月7日召开）。 内容关注： 1）货币政策方面，延续之前导向“稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，切实服务实体经济，有效防范金融风险”；同时此次强调稳健的货币政策“精准有力”，并新增“坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转”的表述。 2）利率定价机制方面，继续强调 “贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率明显下降”，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本由“降低”改为“稳中有降”，并新增“存款利率市场化调整机制作用有效发挥”，肯定了存款利率市场化调整机制的积极作用。 3）深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。 【自律机制优化存款市场化定价评估】4月10日，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中新增存款利率市场化定价情况。具体来看： 1）相较2022年修订版，《办法》在原来14个指标基础上，于“定价行为”下新增“存款利率市场化定价情况（扣分项）”指标。若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分（总分100分）基础上扣分。具体评分标准为：1年、2年、3年、5年期定存和大额存单加权平均利率降幅低于合意调整幅度的，每个期限扣5分；各期限加分累加最多扣20分。 2）定价评估结果对于银行展业有一定影响：合格审慎评估一年一评，“定价行为”一季度一评，评估结果同时运用于当季度MPA和下一次合格审慎评估(或年检)。对于已经合格审慎评估成为利率自律机制基础成员的金融机构，将以年检形式进行持续评估。未参与年检、有关指标得分未达标、或上一年度MPA季度结果中有两次及以上评为 C 档的金融机构，将被取消成员资格。每季度“定价行为”评估中，若竞争行为不合格，则该季度定价行为评估直接定为不合格。上年度四个季度定价行为评估2次或2次以上不合格的，或定价行为评估平均分低于60分的，或宏观审慎评估的结果有两次或以上被评为C档的，本年度不可被选为利率自律机制成员。 3）此次评估办法的修订也与一季度货政例会强调的“存款利率市场化调整机制作用有效发挥”相呼应，结合近期多地中小银行宣布下调存款利率，监管评估的优化有利于提升存款利率定价的市场化和差异化，以及市场利率的传导效率，为银行综合负债成本下行打开空间，缓解银行息差下降压力。 【上市银行季报跟踪】本周，瑞丰银行披露一季度业绩快报，目前共2家上市银行披露一季报业绩快报，共24家银行披露年报。具体来看： 瑞丰银行Q1业绩快报：一季度实现营收和归母净利润分别同比+8.04%/+16.05%，相比2022全年增速分别+1.55pct/-4.15pct。总资产、存款、贷款季度增幅13.71%/8.59%/5.75%，同比增速26.58%/24.97%/21.76%，资产扩表较上年显著提速，贷款和存款增速较上年稳中有小幅提升。存贷两旺下，后续营收压力也有望伴随息差 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 的企稳而改善。质量方面，Q1不良 贷款率1.01%(-7bp，QoQ)，拨备覆盖率285.69%(+5.19pct，QoQ)，均继续优化。 行业整体：目前24家上市银行披露年报，合计实现营收和归母净利润增速分别为+0.52%/+7.52%，较前三季度分别-2.01pct/-0.25pct，营收增速放缓；主要因息差收窄，市场波动手续费下降影响。相较营收，各家银行减值计提整体同比减少，反哺归母净利润增速整体表现稳健。贷款投放上，24家银行总贷款增幅11.62%，整体信贷投放维持稳健；投放结构上Q4贷款增量以对公为主，零售信用扩张偏弱。资产质量上，24家银行合计测算年末不良率1.30%，同比降低3BP，较Q3环比小幅下降1BP，总体质量延续改善；在减值准备同比少提情况下，全年拨覆率环比微降0.84pct至241.48%，但部分银行资产质量指标年末略有浮动，结构上以信用卡贷款和对公地产信贷不良率上行为主。整体银行分红稳定，浙商、工商、交通、招商等银行分红率均维持30%以上。 图5 上市银行2022年一季度业绩快报概览 资料来源：公司公告、华西证券研究所 图6 上市银行2022年报及2023一季报预计披露时间 资料来源：公司公告、华西证券研究所；1）公告一般在预计披露日前一天发出，因此我们将预计披露时间提前一天，遇周末则提至前一 周五；2）披露时间会有调整，具体以公司实际披露时间为