银行：测算｜协定存款上限调整点评与展望：自律机制与基准利率

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 测算｜协定存款上限调整点评与展望：自律机制与基准利率 银行 证券研究报告/行业点评报告 2023年05月11日 [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 10,709,139 行业流通市值(百万元) 6,909,898 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 招商银行 34.40 4.69 5.41 5.98 6.52 7.33 6.36 5.71 5.28 增持 平安银行 12.84 1.83 2.30 2.61 2.93 7.02 5.58 4.92 4.38 增持 宁波银行 27.34 2.85 3.38 3.90 4.44 9.59 8.09 7.01 6.16 增持 江苏银行 7.61 1.33 1.72 2.05 2.44 5.72 4.42 3.71 3.12 买入 苏州银行 7.50 0.93 1.07 1.48 1.85 8.06 7.01 5.07 4.05 买入 备注：最新股价对应2023/5/10收盘价 报告摘要  核心观点：1、影响：此次协定利率上限的明晰，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右，利润增速提升3%。2、展望：存款利率自律机制将在存款利率调整方面持续发挥作用，监管和银行自身均有动力进一步推动存款利率下降，但基准利率调整仍较为谨慎。  《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》内容：调整协定存款及通知存款自律上限，国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。自2023年5月15日起执行。  本次调整背景：居民超额储蓄高增，行业息差下行，在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。1Q23银行业累计年化净息差环比下降8bp，其中资产端收益率环比下行6bp，负债端成本环比上升2bp，存款占比生息资产持续提升，1Q23存款占比环比提升0.9%个点至77.8%；并且存款定期化趋势延续。  存款上限调整影响及测算：一方面可以减轻银行负债成本，降低行业资金成本压力。预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右，利润增速提升3%。其中，股份行受益最大，负债成本缓释达到5.68bp，利润将提升4.9%。另一方面协定存款上限明晰可以限制高息揽储，规范行业竞争。  下阶段存款政策及利率展望：1、存款利率自律机制将在存款利率调整方面持续发挥作用，加快对存款利率市场化的深化改革，但基准利率调整仍较为谨慎。关于存款利率市场化以及历次存款利率调整的梳理，详见《银行的存款利率及政策展望——银行的负债端跟踪》。2、居民超额储蓄高增、消费复苏较慢、银行息差压力等多重因素叠加下，一方面监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，从而增加银行向实体经济进行信贷支持的动力。另一方面，银行自身方面，资本市场和理财缓慢回暖，居民避险情绪仍位于高位，存款持续高增，在负债端揽储压力较小的基础上，自身也有动力去下调存款定价来保障利差。  投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300 银行(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、江苏、苏州、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。  风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 内容目录 1、协定存款与通知存款的定义 ........................................................................... - 5 - 2、此次存款上限调整背景 .................................................................................. - 5 - 3、此次存款上限调整影响及测算 ....................................................................... - 9 - 4、下阶段存款政策及利率展望 ......................................................................... - 10 - 5、投资建议 ...................................................................................................... - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 图表目录 图表 1：上市银行单季净利息收入环比增长 ....................................................... - 5 - 图表 2：上市银行单季年化收益付息率 .............................................................. - 6 - 图表 3：上市银行存款结构 ................................................................................ - 7 - 图表 4：关于存款相关政策及事件梳理（2022年初至今） ............................... - 9 - 图表 5：协定存款上限明晰对银行净息差影响测算 .......................................... - 10 - 图表 6：存款利率市场化改革 ........................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评报告 1、协定存款与通知存款的定义  事件：据《21世纪经济报道》，相关监管部门已发布针对协定存款和通知存款自律上限的通知，根据通知，一是调整协定存款及通知存款自律上限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。二是停办不需要客户操作、智能自动滚存的通知存款，存量自然到期。三是自律上限调整自2023年5月15日起执行。  协定存款定义：根据人民银行于2010年颁布的《存款统计分类及编码标准（试行）》定义，协定存款为指企业单位通过与银行签订合同约定合同期限、确定结算账户需要保留的基本存款额度，对基本额度部分的存款按结息日中国人民银行规定的活期存款利率计息、对超过基本存款额度部分的存款按中国人民银行规定的协定存款利率或合同约定利率计息的存款。简单理解，就是对公客户留存的活期资金，其中超过基本额度（普遍银行与客户商定的基本存款为50万、优质客户为10万）的部分，经客户与银行商议，银行按高于活期存款的合同约定利率单独计息。基准利率：协定存款的基准利率自2012年7月以来，便一直维持在1.15%的水平。  通知存款定义：根据人民银行于2010年颁布的《存款统计分类及编码标准（试行）》定义，指存款人在金融机构开立账户存入资金或货币，由金融机构出具存款凭证，办理不约定存期，支取时需提前一定时间通知金融机构，约定支取日期和金额的存款。存款人既可以为个人客户，也可以是公司客户，通知期限为1日、7日两种。基准利率：其中1日的基准利率为0.80%，7日的基准利率为1.35%。 2、此次存款上限调整背景  行业息差下行，在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。息差：1Q23银行业累计年化净息差环比下降8bp，其中资产端收益率环比下行6bp，负债端成本环比上升2bp，主要是资产端收益率环比下降，同时负债端成本也有小幅上升。资产端：由于重定价和新发贷款利率下行，同时零售贷款投放偏弱，整体资产端定价压力较大。负债端：存款占比生息资产持续提升，1Q23存款占比环比提升0.9%个点至77.8%；并且存款定期化趋势延续，截至2022年末个人定期存款占比环比提升1.5%，推动综合负债成本提升。 图表 1：上市银行单季净利息收入环比增长 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评报告 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 图表 2：上市银行单季年化收益付息率 4Q221Q234Q221Q234Q221Q23Q4环比变动Q1环比变动工商银行-5.7%1.4%1.1%6.0%1.74%1.70%-0.13%-0.03%建设银行-3.0%-4.5%1.5%6.4%1.90%1.75%-0.09%-0.16%农业银行-4.0%2.6%0.7%8.3%1.70%1.67%-0.11%-0.03%中国银行-1.1%-0.3%1.5%5.6%1.72%1.66%-0.05%-0.06%交通银行-2.4%-3.0%3.0%4.9%1.41%1.32%-0.06%-0.10%邮储银行-0.3%1.8%4.0%4.4%2.10%2.05%-0.06%-0.05%招商银行3.1%-1.2%4.5%3.7%2.39%2.27%0.02%-0.12%中信银行4.8%-6.8%-0.4%2.6%1.99%1.84%0.05%-0.15%浦发银行-2.5%-5.4%5.0%0.7%1.67%1.54%-0.06%-0.13%民生//银行-2.0%-2.6%2.0%5.1%1.60%1.50%-0.02%-0.09%兴业银行5.9%-5.4%2.4%5.8%1.86%1.68%0.07%-0.18%光大银行-0.4%-3.6%1.4%5.6%1.96%1.83%-0.02%-0.13%华夏银行-5.2%-1.6%1.7%3.2%2.04%1.98%-0.10%-0.06%平安银行-1.5%-2.0%2.8%2.8%2.76%2.63%-0.08%-0.13%浙商银行-4.7%1.0%3.1%5.0%2.02%1.97%-0.13%-0.05%北京银行-7.6%0.9%6.5%3.2%1.67%1.62%-0.18%-0.05%南京银行-5.8%11.0%6.2%4.4%1.61%1.72%-0.13%0.12%宁波银行3.4%-0.2%4.3%6.9%2.11%2.00%0.01%-0.11%江苏银行8.5%-1.4%1.9%6.7%2.20%2.10%0.15%-0.10%贵阳银行-12.4%8.4%1.3%2.9%2.20%2.34%-0.35%0.14%杭州银行-1.3%5.1%3.8%4.9%1.65%1.66%-0.07%0.00%