机械行业 事件点评：160列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 160列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升 ——机械行业 事件点评 2018年10月18日 看好/维持 机械 事件点评 任天辉 分析师 执业证书编号：S1480517090003 rentianhui1989@hotmail.com 010-66554037 樊艳阳 分析师 执业证书编号：S1480518060001 fanyanyang1990@126.com 010-66554089 事件： 根据中国铁路投资有限公司发布的招标公告，其受中国铁路总公司委托，就160列时速350公里复兴号动车组进行招标。其中8辆编组动车组110列，16辆编组动车组5列，超长编组（17辆）动车组15列，高寒8辆编组30列。此轮招标各类复兴号动车共计1455辆，折合180列标准列动车组。 投资要点： 1．截至目前2018年动车组招标达325标准列 根据公开的复兴号动车组招标数据，2018年截至目前共进行了两次招标。6月15日时速350公里复兴号动车组招标145标准列，加上本次招标，年内累计招标325标准列。根据我们估算，两轮招标金额预计超过550亿元。 表 1: 近年动车组招标发布情况（单位：辆） 采购时间 铁路机车 2013-08-15 159 2013-11-07 314 2014-08-22 232 2014-09-24 70 2014-10-11 75 2015-06-12 4 2015-07-15 363 2015-11-10 100 2016-04-25 5 2016-12-13 70 2016-12-15 30 2017-01-18 50 2017-03-27 5 2017-04-24 8 2017-05-03 5 2017-06-15 10 2017-11-03 75 P2 东兴证券事件点评 机械行业：160列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2017-11-10 100 2018-06-15 145 2018-10-17 180 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从行业来看2011年“723”事故对铁路行业影响逐步消弭，轨交行业拐点确定，铁路固定资产投资2014年-2018年持续超过8000亿元。2018年高铁投产新线里程3500公里，仅次于2014年。从动车招标来看，近两年订单持续复苏，行业景气度明显提升。 图 1: 截至目前2018年动车组招标325标准列（单位：标准列） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2．复兴号成为招标主力军，时速250公里复兴号动车组有望年内下线 根据铁总规划，到2020年，我国动车组保有量达到3800标准组左右，其中“复兴号”动车900组以上。2017年，“复兴号”中国标准动车组实现时速350公里商业运营，树立起世界高铁建设运营的新标杆。随着铁路体制改革推进，线路加密需求有望进一步提振动车组需求。我们认为，2018年到2020年，动车组有望年均招标350列左右，复兴号动车组有望成为未来招标主力。 根据铁总披露的信息，时速250公里的"复兴号"动车组将进入施工设计和试制阶段，其样车有望年内下线。 关注铁总改革进展，高端铁路装备突破为工作重点。2017年铁路总公司机关部门、内设机构、定员编制分别精简10.3%、26.6%、8.1%。到2020年，铁路装备智能化水平全面提升，智能动车组、C3+ATO列控系统、智能牵引供电、智能调度系统、智能安全保障、智能设备设施检测监测系统、大型养路机械等技术装备的研制和配备均为铁总工作的重点。 高铁客运仍有较大提升空间。2017年动车组发送旅客人数17.13亿人次，同比增长18.7%，占比达到56.4%。人均高铁乘坐1.22次/年，如果按照日本新干线人均3次/年的乘坐频率，国内动车组年发送旅客人数将达到42亿人次，仍有较大提升空间。 P3 东兴证券事件点评 机械行业：160列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3、投资建议： 我们关注动车组招标回暖给轨交行业带来的情绪复苏和估值修复机遇，关注中国中车、永贵电器。 4、风险提示： 1、铁路车辆招标不及预期；2、原材料价格大幅波动；3、轨交零部件公司多元化受阻。 东兴证券事件点评 机械行业：160列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 任天辉 机械行业研究员，新加坡管理大学应用金融学硕士，厦门大学控制工程硕士，厦门大学自动化学士，2015年加入东兴证券，从事机械行业研究。 樊艳阳 中国人民大学经济学院本科及硕士，3年财经媒体上市公司从业经验，主要跟踪新能源汽车产业链、机械行业，2016年加入民生证券，2017年加入东兴证券。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券事件点评 机械行业：160列复兴号动车组招标启动，助力轨交行业景气提升 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。