轨交行业跟踪报告三：铁总招标50列时速350公里“复兴号”动车组，轨交行业基本面持续边际改善

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  动态事项 2017年11月10日，中国铁投发布招标公告，受中国铁路总公司委托，招标时速350公里“复兴号”动车组（16辆编组），共50列。  事项点评 ● 短期来看：铁总近期连续招标，动车组招标数量边际向上。本次50列长编组动车组招标，是继11月3日的75列时速350公里“复兴号”动车组招标的第二次大规模招标。据此统计2017年已经招标了311列标准列动车组。包括①时速250公里动车组：30列；②时速350公里动车组：10列；③时速350公里长编动车组：15列（30标准列）；④时速200公里动车组：15列；⑤时速160公里动车组：6列；⑥时速350公里标动：125列；⑦时速350公里标动（16辆编组）：50列（100标准列）。而2016年合计招标136列标准列动车组，同比增长明显。今年中车预计交付350列动车组，轨交行业趋势拐点向上明确。 ● 长期来看：2018年高铁通车里程边际向上。根据我们的统计，2017年是近年来高铁通车里程的低点，合计1458公里。而2018年整个高铁通车里程将迎来边际向上，2018年-2020年通车里程分别为1906、3396、4616公里，同比增长30.73%、78.17%、35.92%。通车里程边际向上，预示着未来对于动车组车辆的需求依然旺盛，到2020年前有望保持每年350-400列动车组的需求量。 ●上市公司业绩低点以后,未来边际向上。随着2016年、2017年上半年动车组招标的不达预期，整个轨交板块上市公司的业绩也达到了低点，主要上市公司通过开拓新业务、或者收购来达到稳定增长的目标。而随着动车组招标的边际向上，整个行业内的公司业绩也有望迎来边际向上。 ●投资建议：未来动车组招标边际向上明确，行业内上市公司在2018年业绩拐点向上，行业有望迎来基本面和催化剂双向的推动。我们建议重点关注具有核心竞争力的轨交产业链公司：新宏泰（603016）、康尼机电（603111）、中国中车（601766）、永贵电器（300351）。  风险提示。高铁动车组招标不达预期。 增持 ——维持 日期：2017年11月13日 行业：机械设备-轨道交通 分析师： 邵锐 Tel： 021-53686151 021-53686137 E-mail： tengwenfei@shzq.com shaorui@shzq.com SAC证书编号：S0870513050001 研究助理： 倪瑞超 Tel： 021-53686151 021-53686179 E-mail： tengwenfei@shzq.com niruichao@shzq.com SAC证书编号： S0870116070010 报告编号：NRC17-IR15 首次报告日期：2016年12月13日 相关报告： 20161213-高铁轨交行业动态点评：铁总启动2016年内首次70列动车组招标 20170118：高铁轨交行业动态点评：2017年动车组首次招标开启，时间大幅提前 铁总招标50列时速350公里“复兴号”动车组，轨交行业基本面持续边际改善 -轨交行业跟踪报告三 证券研究报告 /公司研究/行业动态 行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 表 1 2017年动车组招标明细 区分 招标数量 （标准列） 招标时间 时速250公里动车组 30 2017.1、2017.6 时速350公里动车组 5 2017.5 时速350公里动车组 30 2017.1 时速200公里CRH6A型动车组 15 2017.3、2017.4、2017.9 时速160公里CRH6F型动车组 6 2017.6 时速350公里“复兴号”动车组 75 2017.11 时速350公里“复兴号”动车组（16辆编组） 100 2017.11 时速350公里“复兴号”动车组 50 未披露 合计 311 数据来源：中国铁投 上海证券研究所 行业动态 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 分析师承诺 邵锐 倪瑞超 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。