请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 银行 降准置换MLF降低银行负债端成本，鼓励银行支持实体经济 [Table_Summary] 事件： 4月17日，央行网站消息，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。 点评： 降低银行负债端成本，进而提高利润增速。央行表示将让银行使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。目前一年期MLF的中标利率为3.3%，高于法定存款准备金利率（现为1.65%）。以降准释放的资金偿还MLF将减少银行利息支出，降低银行负债端成本。依据2017年年报数据及我们的预测数，降准将使得上市银行降低计息负债成本率1.16bps，提高2018年归母净利润增速约1.13个百分点。 利于稳定实体经济融资成本。日前有媒体报道自律机制机构成员召开会议，拟提高存款利率较基准利率上浮上限。银行负债端成本有上升压力。而在表外回表的大背景下，信贷需求较为旺盛，银行必然有动力将负债端成本的上升转嫁到资产端，新增信贷利率有进一步上浮的压力。此次降准，稳定了银行负债端的成本，继而可以稳定新增信贷的利率，利于稳定实体经济融资成本。 释放流动性，利于提振银行信贷投放意愿，促进表外回表，引导银行支持实体经济特别是小微企业。MLF主要为6个月和1年期，主要提供了中期流动性，而降准则提供了长期流动性，且降低了银行负债端成本，有利于提振银行信贷投放意愿。在资管新规即将落地，表外回表趋势明确的环境下，降准提高了银行承接表外回表资产的能力。 板块业绩确定性强，估值较低，性价比凸显。当前银行板块估值仍处于低估，万得银行指数PB（LF）仅0.96x。银行板块业绩确定性较强，股息率较高，更有降准提振业绩增速，性价比凸显。我们维持银行板块的“买入”评级。建议关注“两端”的银行，即四大行（“本业”存贷款业务实力强，客户基础好负债端有优势）和城商农商行（此次增量资金主要在城商行、农商行，且城商农商小微客户占比高，符合此次央行鼓励的投放方向），建议关注南京银行、 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《【深度报告?非银】新金融系列深度报告之三：透过场外金融衍生品看资本市场完善与升级》--2018/04/13 《【证券行业系列深度报告之一】2017年报综述，大券商业绩稳定性更强》--2018/04/11 《【非银】D股来了，资本市场国家化进程超预期有望触发大券商行情》--2018/04/11 [Table_Author] 证券分析师：董春晓 电话：010-88321827 E-MAIL：dongcx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517100001 (3%)5%13%22%30%38%17/4/1917/6/1917/8/1917/10/1917/12/1918/2/19银行 沪深300 [Table_Message] 2018-04-19 行业点评报告 看好/维持 银行 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 降准置换MLF降低银行负债端成本，鼓励银行支持实体经济 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 宁波银行。 风险提示：监管趋严，需注意政策性风险；银行资产质量问题与实体经济修复情况密切相关，需保持密切关注。 行业点评报告 P3 降准置换MLF降低银行负债端成本，鼓励银行支持实体经济 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。