市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：银行|行业报告 2022年4月28日 行业投资评级 银行业月报 （2022.04.1-2022.04.28） 强于大市 降准降拨备助力银行支持实体经济 短期调整不改银行稳健本色 行业基本情况  核心观点  政策靠前发力，流动性持续释放。2022年经济工作的重中之重是“稳”，政策不断加码，靠前发力，一季度国民经济表现好于预期，4月份市场利率下行，流动性稳步提升，对银行业产生有利支撑。  稳增长政策兼顾银行实际经营压力。金融让利实体经济是必要且迫切的，但政策方面对银行经营压力亦有所考量。在发布降准政策后，本月LPR利率并未调整，缓解了银行经营压力。国有大行拨备覆盖率普遍大幅高于监管水平，具备较大调整空间，将成为支持实体经济的动力来源之一。二季度稳增长政策有望成为银行业下阶段表现的动力来源，成长性较高、资产优质、业务护城河较深的相关个股有望更多的得到市场关注。  谨慎使用降息工具，防范资本外流，稳固银行净息差。国常会未提及使用降息工具释放流动性，除从银行经营角度考虑外，防范资本外流是重要原因之一。近期中美利差收窄甚至倒挂，已引起部分外资流出，在政策工具相对富余的情况下，降息工具将会谨慎使用，间接稳固了银行净息差水平。  房地产不良资产逐步出清，政策松绑助力居民端信贷回升。房地产公司资金面仍不宽松，但风险已逐步释放。在“房住不炒”与“风险可控不扩散”的政策区间中，居民端合理住房需求得到政策鼓励，住房贷款政策呈现地区差异化、合理化发展趋势。居民信贷规模有望在上半年持续回升，强化银行业基本面。  投资建议  短期调整不影响估值修复行情，持续看好银行股表现。银行业基本面稳健，尤其是在疫情防控限制政策、经济增长压力较大的背景下，银行业的稳健愈加难得可贵。2022年，积极地财政政策与稳健的货币政策将成为银行业下阶段表现的双重动力来源，当前银行股估值处于历史及市场较低水平，配置风险较低，成长性较高、资产优质、业务护城河较深的相关个股有望更多的得到市场关注。 收盘点位 3645.78 52周最高 4301.34 52周最低 3109.62 行业相对指数表现（相对值，%） 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com -20%0%20%40%60%2019-03-152020-03-152021-03-152022-03-15沪深300银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2  风险提示： 疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 政策分析：降准降拨备增厚银行利润支持实体经济 ........................................................................................... 6 1.1 降拨备，释放银行让利来源 ................................................................................................................................ 6 1.2 降准落地，降息条件即将成型 ............................................................................................................................ 7 1.3 中美利差收窄掣肘货币政策 ................................................................................................................................ 8 2 行情回顾：4月银行板块回调，弱市场凸显银行稳健性 .................................................................................. 10 2.1 4月银行冲高回落，年初以来涨幅仍居各行业前列 ........................................................................................ 10 2.2 板块估值处于低位，配置安全边际较高 .......................................................................................................... 11 2.3 个股跌多涨少，招商银行大跌 .......................................................................................................................... 13 3 高频数据情况 ...................................................................................................................................................... 15 3.1 货币投放规模连续2个月下降 .......................................................................................................................... 15 3.2 资金价格下降，债券信用利差收窄 .................................................................................................................. 16 3.3 银行理财 .............................................................................................................................................................. 20 3.4 同业存单 .............................................................................................................................................................. 21 4 行业新闻 .............................................................................................................................................................. 22 5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 31 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1 截至2021年底商业银行拨备覆盖率（%） .............................................. 6 图表2 截至2021年底国有大行拨备覆盖率（%） .............................................. 6 图表3 近年来国常会提及降准及后续政策落地梳理 ............................................ 7 图表4截至2021年底商业银行净息差水平（%） ............................................... 7 图表5 近期中美国债利率出现倒挂 .......................................................... 8 图表6中美10年期国债利率走势 ............................................................ 8 图表7 人民币在岸汇率与中美10年期国债利差 ............................................... 9 图表8 近期沪深股通月度净流入情况（亿元） ................................................ 9 图表9 沪股通累计净买入额（亿元） ....................................................... 10 图表10 深股通累计净买入额（亿元） ...................................................... 10 图表11：4月（截至27日）申万一级行业涨跌幅 ............................................. 10 图表12：申万一级行业年初以来（截至27日）涨跌幅 ........................................ 11 图表13：4月及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅 .......................................... 11 图表14：银行业与沪深300市盈率 ......................................................... 12 图表15：申万银行二级行业市盈率 ......................................................... 12 图表16：银行业与沪深300市净率 ......................................................... 13 图表17：银行业（申万）估值PB ........................................................... 13 图表18：本月银行个股涨跌幅（截至4月