www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 银行业 [Table_ReportDate] 2022年4月25日 新增社融超预期，降准+降拨备助力宽信用 银行业 核心观点: 推荐 (维持评级)  3月经济数据受到疫情扰动 2022Q1GDP同比增长4.8%，整体维持平稳但月度数据有所回落。1-3月累计规模以上工业增加值同比增长6.5%，略低于2月增速；3月单月规模以上工业增加值同比增长5%，回落至个位数增长；1-3月固定资产投资累计同比增长9.3%，低于前两月表现但保持较快增长，预计与基建投资持续发力有关；3月单月社会消费品零售总额同比下降3.53%，疫情扰动影响较大；3月出口同比增长14.7%，出现反弹；PMI录得49.5%，降至荣枯线以下。  新增社融超预期，企业中长期贷款有所改善 3月单月新增社会融资规模4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，超越3.7万亿元的预期值。信贷和政府债高增以及表外融资大幅改善是社融反弹的核心驱动因素。3月单月，新增人民币贷款3.23万亿元，同比多增4817亿元，新增规模超过2018-2021年同期；新增政府债券7052亿元，同比多增3921亿元，延续较快增速；新增表外融资 133亿元，同比多增4262亿元，再度转正。结构上看，短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款同比转正。3月金融机构短期贷款同比多增2947亿元，票据融资同比多增4712亿元，中长期贷款同比少增2356亿元。居民部门新增贷款表现依旧偏弱，企业中长期贷款增速转正。3月单月居民部门贷款同比少增3940亿元，企业部门中长期贷款同比多增148亿元。  降准+降拨备助力银行负债端成本下降和利润释放，增强信贷投放能力 国常会决定鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力，4月25日央行降准25BP，释放长期资金约5300亿元，降低金融机构资金成本每年约65亿元，有助银行稳定净息差，对合理让利形成支撑。拨备降低则有利于银行加大信贷投放。就当前而言，银行降低拨备的条件已相对成熟。经过前期核销处置，银行业资产质量已大幅改善，不良率处于近年来偏低水平，叠加房地产政策执行纠偏、信用风险稳步化解的影响，银行当前拨备计提充分，在不影响银行基本风控需求的前提下，已具备一定的调降空间。此外，拨备降低有望释放利润，补充核心一级资本，拓展信贷投放空间。  投资建议 疫情对经济数据形成短期扰动，稳增长政策导向不变，降准已经落地，利好银行负债端成本优化，继续关注后期大行降拨备下的利润和信贷投放增长。当前阶段为上市银行年报已基本披露，一季报陆续披露，看好宽信用环境下优质区域性城农商行银行扩表机会。当前板块PB 0.63倍，估值处于历史低位，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐宁波银行（002142）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。  需要关注的重点公司 股票代码 股票名称 EPS(元) PE（X） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002142 宁波银行 2.96 3.55 4.33 12.50 10.42 8.55 601128 常熟银行 0.80 0.95 1.14 10.22 8.57 7.17 600926 杭州银行 1.56 1.86 2.28 9.78 8.21 6.71 600919 江苏银行 1.33 1.63 1.96 5.62 4.60 3.82 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业动态报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ........................................................................................ 2 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ................................ 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 ............................... 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ............................................... 2 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ............................ 2 1.实体经济80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ................................................ 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 ................................................... 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 3 （一）上市家数42家，流通市值占比回升 ................................................................................................... 3 （二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史偏低位置 .................................................................. 5 三、降准+降拨备利好宽信用，社融与信贷在超预期 .................................................................................................. 6 （一）经济数据受疫情扰动，降准+降拨备助力信贷投放 ............................................................................. 6 1.受疫情扰动，3月经济数据有所回落 ........................................................................................................... 6 2.《金融稳定法》完善顶层设计、健全工作机制，防范化解金融风险 ....................................................... 6 3.降准+降拨备助力银行负债端成本下降和利润释放，增强信贷投放能力 ................................................. 7 （二）新增社融反弹，企业中长期贷款有所改善 .......................................................................................... 8 1.新增社融超预期，信贷、政府债高增，表外融资改善 .............................................................................. 8 2.短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款同比转正 .............................................................................. 9 （三）MLF与LPR利率均保持不变 ............................................................................................................... 10 （四）银行业绩延续高增，基本面稳中向好................................................................................................ 11 1.银行业绩延续高增，净息差企稳修复趋势不变 ........................................................................................ 11 2.国有行和股份行资产质量相对较优，资本充足率改善更为明显............................................................. 12 3.上市银行2021年年报陆续披露，基本面稳中向好 .................................................................................. 13 四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局 ...................................................................................... 14 （一）市场与政策环境变化压缩传统业务利润率，业务转型加速 ............................................................... 14 （二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 ................................................................................. 15 （三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革 ...................................................................... 17 五、投资建议及股票池 .................................................................................................................................................. 17 六、风险提示.................................................................................................................................................................. 18 mNqOoRyQrMnRrPnNrRpOsNaQdN7NsQoOnPsQlOrRnRlOpNoR9PoPzQvPoNtQxNpMtO 行业动态报告/银行业 请务