银行业周观点：全面降准落地，政策继续助力宽信用

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注：年内首次降准推出，政策继续助力信贷扩张。3月17日，央行决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次全面降准顺应了3月3日国新办发布会上易纲行长“用降准的方法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式”的提法。25基点的调降，延续了此前的政策操作思路，避免过度投放流动性，同时为未来预留政策空间。我们认为此次全面降准释放的信号意义更值得关注，目前实体经济复苏基础仍不牢固，全面降准的推出继续向社会释放维持货币政策宽松的信号，有利于提振实体的信心，助力实体融资需求的改善。银行层面，降准能够降低资金成本，利于缓释息差收窄压力。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.25%/7.25%，城农商行则降至5.00%-7.25%，我们测算此次全面降准预计有望提振上市银行23年净息差表现0.4bps，增厚上市银行23年归母净利润0.3pct。重要公司公告：光大转债到期摘牌。下周关注：银行公布3月LPR报价。 ⚫ 上周银行板块表现好于大盘。1）上周申万银行指数上涨0.33%，同期沪深300指数下跌0.21%，银行板块跑赢沪深300指数0.54%，在31个申万一级行业中位列第7；2）细分板块来看，国有大行表现出色，指数单周上涨4.29%，股份行、城商行、农商行分别下跌0.39%/1.03%/0.08%；3）个股方面，上市银行涨幅居前的是中国银行（5.45%）、邮储银行（5.10%）和建设银行（4.51%），跌幅居前的是兰州银行（-4.24%）、常熟银行（-3.02%）和平安银行（-2.97%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.49倍，沪深300成分股为1.40倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的1.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 ⚫ 上周资金面偏紧，回购利率上行。过去一周DR001利率上行43.7BP至2.25%，DR007上行8.7BP至2.11%，隔夜SHIBOR利率较上周收盘上行43.3BP，报2.26%。上周央行公开市场共有320亿逆回购到期，央行进行逆回购操作4630亿，并在3月15日进行了4810亿MLF续作（当日有2000亿MLF到期），周内央行净投放资金7120亿。下周央行公开市场将有4630亿逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.89，较前一周末下跌770点；美元兑离岸人民币收于6.89，较前一周末下跌491点；离岸/人民币价差下行279点至-15点。 ⚫ 本周全面降准的推出再次传递出积极的政策信号，有助于修复前期有所回调的稳增长政策预期。目前经济整体仍处于复苏初期阶段，向后看，稳增长、宽信用仍然是监管工作重心，政策的持续发力有助于银行经营环境的改善。行业层面，近期将进入到银行年报季，结合前期业绩快报来看，上市银行基本面仍保持稳健，尤其是优质的中小行业绩持续靓丽，建议关注对板块行情的催化。目前银行估值仍处于历史底部，经济修复背景下我们仍然看好板块估值修复机会，继续维持行业看好评级。 ⚫ 个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2023年03月19日 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 首份年报披露，社融信贷表现超预期：——银行业周观点 2023-03-12 企业中长期贷持续发力，社融超预期增长：——2月金融统计数据点评 2023-03-11 经济景气度提升，继续关注银行估值修复机会：——银行业周观点 2023-03-05 全面降准落地，政策继续助力宽信用 ——银行业周观点 看好（维持） 银行行业周报 —— 全面降准落地，政策继续助力宽信用 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 5 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 6 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ..................................................................... 6 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 6 2.2 估值变动 ...................................................................................................................... 8 2.3 大宗交易 ...................................................................................................................... 9 3. 利率与汇率走势 ......................................................................................... 9 3.1 利率走势 ...................................................................................................................... 9 3.2 汇率走势 .................................................................................................................... 10 4. 投资建议：政策继续助力宽信用 ............................................................... 11 5. 风险提示 .................................................................................................. 11 银行行业周报 —— 全面降准落地，政策继续助力宽信用 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） .............................................. 7 图2：最近一年申万银行指数相对沪深300走势 .......................................................................... 7 图3：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分） ......................................................... 7 图4：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况 ....................................................... 9 图5：最近一年银行间市场逆回购利率走势（%） ..................................................................... 10 图6：最近一年SHIBOR利率走势（%） ................................................................................... 10 图7：上周公开市场操作实现净投放资金7120亿 ...................................................................... 10 图8：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 .................................................. 11 表1：全面降准对2023年上市银行息差和利润的影响测算 .......................................................... 4 表2：下周关注事件提醒 .............................................................................................................. 6 表3：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）.................................................................... 7 表4：上周银行板块大宗交易情况 ................................................................................................ 9 银行行业周报 —— 全面降准落地，政策继续助力宽信用 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1. 要闻回顾与下周关注 1