银行业月报：存贷款利率同降，短期调整不改银行稳健本色
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行|行业报告2022年 5月 28日行业投资评级银行业月报 （2022.05.1-2022.05.27）强于大市存贷款利率同降，短期调整不改银行稳健本色行业基本情况收盘点位3341.31 52周最高4242.20 52周最低3222.78 行业相对指数表现（相对值，%）数据来源：Wind，中邮证券研究所整理研究所分析师：魏大朋SAC 登记编号： S1340521070001Email： weidapeng@chinapost.com.cn研究助理：崔超SAC 登记编号： S1340121120032Email： cuichao@cnpsec.com 核心观点 银行板块估值处于低位，弱市中稳健性凸显。截至 5月 27日收盘，银行板块平均市盈率 5.45倍，平均市净率 0.54倍，估值大幅低于沪深 300均值，横纵向看，银行板块均处于低位，具备较高配置价值。5月银行板块继续调整，表现弱于主要指数和大部分行业，但自年初以来（截至 5月 27日收盘），银行业涨跌幅在所有行业中位列第五位，优于大部分行业。尤其是国有大行，年初以来上涨4.10%，稳健性凸显。 5年期 LPR利率下调，银行存贷款利率同降。5年期 LPR利率大幅下调 15个基点，超出市场预期。近期多家银行已下调存款利率，负债端成本逐步下降，提前为 LPR利率下调进行了准备。5年期 LPR利率下调，虽对银行净息差产生不利影响，但贷款利率下降刺激贷款需求增长，房地产增量贷款将成为年内银行发展的重要领域。在此阶段，风控及信贷质量将显得尤为重要。 债券发行规模下降，地方政府债环比大幅增长。近期，长短期资金价格整体呈下降趋势，债券信用利差收窄。5月地方政府债发行量环比大幅增长 269%，预期积极地财政政策将在 5-6月发力，基建项目将成为二季度经济增长的有利推手。本月银行理财发行规模延续下滑趋势，同业存单发行规模和票面利率均环比下降。 房地产不良资产逐步出清，政策松绑助力居民端信贷回升。房地产公司资金面仍不宽松，但风险已逐步释放。在“房住不炒”与“风险可控不扩散”的政策区间中，居民端合理住房需求得到政策鼓励，居民房贷利率差异化下调，居民信贷规模有望在年终持续回升，强化银行业基本面。 投资建议 国内疫情形势向好，稳增长政策加码，稳固银行基本面，持续看好银行股表现。2022年经济工作的重中之重是“稳”，4月经济数据不及预期后，稳增长政策不断加码，流动性稳步提升，对银行业产生有利支撑。二季度稳增长政策有望成为银行业下阶段表现的动力来源，成长性较高、资产优质、优质区域性的相关个股有望更多的得到市场关注。 风险提示：疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。-20%0%20%40%60%2019-04-112019-06-112019-08-112019-10-112019-12-112020-02-112020-04-112020-06-112020-08-112020-10-112020-12-112021-02-112021-04-112021-06-112021-08-112021-10-112021-12-112022-02-112022-04-11沪深 300银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 行情回顾：5月银行板块低位震荡，估值处于低位 ..........................................................................................................................................51.1 板块低位震荡，月度涨幅弱于市场 .....................................................................................................................................................................51.2 个股跌多涨少，年初以来涨幅分化 .....................................................................................................................................................................61.3 板块估值继续下探，配置安全边际较高 .............................................................................................................................................................72 高频数据情况 .....................................................................................................................................................................................................92.1 货币净回笼 100亿元.............................................................................................................................................................................................92.2 长短期资金价格下降，债券信用利差收窄 .........................................................................................................................................................92.3 债券发行规模下降，地方政府债环比大幅增长 ...............................................................................................................................................132.4 银行理财发行规模延续下滑趋势 .......................................................................................................................................................................142.5 同业存单发行规模及票面利率均环比下降 .......................................................................................................................................................153 行业新闻...........................................................................................................................................................................................................164 投资建议...........................................................................................................................................................................................................215 风险提示...........................................................................................................................................................................................................22 请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1：本月申万一级行业涨跌幅（截至 5月 28日） ................................................................5图表 2：年初以来申万一级行业涨跌幅（截至 5月 28日） ............................................................5图表 3：5月及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅..................................................................6图表 4：本月银行个股涨跌幅（截至 5月 27日） ....................................................................6图表 5：年初以来银行业个股涨跌幅（截至 5月 27日） ..............................................................7图表 6：银行业与沪深 300市盈率 .................................................................................7图表 7：申万银行二级行业市盈率 .................................................................................8图表 8：银行业与沪深 300市净率 .................................................................................8图表 9：银行业（申万）估值 PB...................................................................................8图表 10：央行公开市场操作 ......................................................................................9图表 11：贷款市场报价利率（LPR） ......................................................
