钢铁行业周报：银十需求兑现支撑现货价格，限产执行力度尚待加强

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20181007-20181014） 推荐（维持） 银十需求兑现支撑现货价格，限产执行力度尚待加强  钢材基本面：需求支撑短期钢价，期限差有望修复。本周内高炉开工率68.65%环比上期增加0.56%，电炉产能利用率为75.94%较上周降0.59%，唐山和全国的高炉开工率均有所上升。本周钢材社会库存减少29万吨，钢厂库存减少19万吨，合计减少48万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为22.7万吨，环比上升6%，同比上升14 %，成交持续保持高位。十一长假结束后，下游需求重启备货增加，贸易商建筑钢材成交量在节日后长期处于高位。本周的库存总量下降幅度较高，从库存的绝对值来看，当前厂库+社库合计1506万吨，库存绝对量也处于低位。进入10月后，限产执行较弱，样本钢厂产量连续两周上涨，在产量连续增加的情况下，大幅去库的核心动力主要在需求。10月开始，低库存绝对量+高去库的组合主要来自需求支撑。银十需求已经兑现，但需求端的限产执行尚未兑现。本周北京的空气质量显著恶化，若空气质量持续恶化，限产执行力度预计将有所增加，供需边际进一步收紧，对现货价格形成强力支撑，过高的基差也有望通过期货的上涨实现修复。  从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现上涨，股票下挫。本周期现上涨，股票受大盘影响下挫，有一定超额收益。  原材料：焦炭价格偏强晕车，铁矿石基本面较强。焦炭方面，本周期涨现跌，基差转负，焦炭盈利下降。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数下降。焦炭方面，10月开始钢厂限产执行力度较弱，钢厂焦炭需求略有增加，同期焦炭限产执行力度改变不大，焦炭的供需边际略有收紧，价格偏强运行。铁矿方面，铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差缩小。铁矿石入港量继续下降，日均疏港量小幅下降，运价西澳降，巴西升，港口库存近期持续下降，钢厂铁矿石平均可用天数略有上升。本周铁矿石价格略有上升，在港口库存处于近期低位的支撑下，铁矿石基本面较好，窄幅波动向上为主。  黑色产业链利润变化：焦炭回调铁矿涨价，成材利润分化。本周成材价格分化，长材、热轧个中板小幅上涨30-40元，冷轧小幅回调30元；原料端铁矿价格小幅上升，焦炭价格继续下降50元。成材端涨价的品种价格上涨均顺利传导至利润上行，价格下调的冷轧利润下滑。以滞后成本计算的利润上升幅度大于当期成本计算的利润。短流程成本波动较少，利润也有所上升。从期货盘面利润来看，成材期货价格上升小于原料，盘面利润有所下滑。  市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周内高炉开工率68.65%环比上期增加0.56%，电炉产能利用率为75.94%较上周降0.59%。本周钢材社会库存减少29万吨，钢厂库存减少19万吨，合计减少48万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为22.7万吨，环比上升6%，同比上升14 %，成交持续保持高位。十一长假结束后，下游需求重启备货增加，贸易商建筑钢材成交量在节日后长期处于高位。本周的库存总量下降幅度较高，从库存的绝对值来看，当前厂库+社库合计1506万吨，库存绝对量也处于低位。进入10月后，限产执行较弱，样本钢厂产量连续两周上涨，在产量连续增加的情况下，大幅去库的核心动力主要在需求。10月开始，低库存绝对量+高去库的组合主要来自需求支撑。银十需求已经兑现，但需求端的限产执行尚未兑现。本周北京的空气质量显著恶化，若空气质量持续恶化，限产执行力度预计将有所增加，供需边际进一步收紧，对现货价格形成强力支撑，过高的基差也有望通过期货的上涨实现修复。  风险提示：需求不及预期、环保限产不及预期 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 7,268.94 1.45 流通市值(亿元) 6,392.11 1.78 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.83 -4.3 -3.67 相对表现 8.87 13.8 15.46 《钢铁行业周报（20180910-20180916）：短期需求上升支撑价格，中期环保力度决定钢价走向》 2018-09-16 《钢铁行业周报（20180917-20180923）：短期需求上升支撑价格，中期关注唐山限产力度》 2018-09-24 《钢铁行业周报（20180924-20181007）：10月唐山限产力度预计在30%左右，短期现货供需健康震荡为主》 2018-10-07 -21%-9%3%15%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-28～2018-08-24 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年10月14日 钢铁行业周报（20181007-20181014） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：需求支撑短期钢价，期限差有望修复 ...............................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现上涨，股票下挫 .............................................................5 （三）原材料：焦炭价格偏强晕车，铁矿石基本面较强。 ...............................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：焦炭回调铁矿涨价，成材利润分化 ....................................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：需求支撑短期钢价，期限差有望修复 ...............................................................................8 （二）焦炭基本面变化：焦炭需求上升，价格偏强运行 ................................................................................ 11 （三）铁矿基本面变化：港口库存较低，内部品种分化 ................................................................................ 12 （四）黑色产业链利润变化：焦炭回调铁矿涨价，成材利润分化 .................................................................. 14 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 15 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 15 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 16 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 17 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 19 （一）8月重点钢企粗钢产量排行榜 宝武集团超595万吨 ............................................................................ 19 （二）海关总署：9月我国出口钢材595.0万吨............................................................................................. 19 钢铁行业周报（20181007-20181014） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................6 图表 2 一周个股表现 ..........................................................................................................................................6 图表 3 个股估值指标排序 .....