钢铁行业周报：库存接近去年同期，限产执行力度决定去库延续性

钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●钢铁行业 2019年5月13日 星期一 库存接近去年同期，限产执行力度决定去库延续性 研究所 投资要点： ❑市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为5.80%，沪深300指数周跌幅为4.67%，跑输大盘1.13个百分点，列申万全部28个行业倒数第三。板块个股中大冶特钢、本钢板材、中原特钢涨幅靠前，分别上涨4.99%、3.03%、2.24%， ST欧浦、方大特钢、华菱钢铁跌幅居前。 ❑黑色系原料强成材弱。库存去速持续放缓，上游受环保因素影响预期逐渐好转，成材限产则不及预期，原料成材表现分化。焦煤、焦炭、铁矿主力合约环比上周分别上涨0.74%、5.89%、2.58%，螺纹、热卷、动力煤主力合约环比分别下跌2.14%、2.82%、2.50%。从持仓量上看，焦炭、铁矿持仓大幅增加，持仓较上周分别增加42.97%、16%，焦煤、螺纹、热卷、动力煤持仓环比分别下降2.54%、1.21%、4.21%、7.44%。 ❑双焦库存维持高位，铁矿港库持续大幅下降，钢材去库放缓。京唐港焦煤库存周内大幅累积30万吨，日照港炼焦煤库存下降10万吨，焦化厂库存下降4.20万吨；天津港、日照港焦炭库存累积1万吨，连云港焦炭库存下降1万吨，焦化厂焦炭库存下降4.57万吨。铁矿石港口库存环比下降107万吨至13346万吨。钢厂方面，全国高炉开工率为68.78%，唐山高炉开工率升至67.39%。钢材社会库存下降27.30万吨，钢厂库存下降4.99万吨，沪线螺采购量周环比增加167.8%至39500吨。 ❑钢厂利润略有回落。钢坯周内下降20元，双焦、铁矿价格窄幅震荡，废钢价格大幅下降，钢厂整体利润高位回落。螺纹模拟毛利润为560元/吨；热卷模拟毛利润为367元/吨；冷轧毛利润为-109元/吨；中厚板模拟毛利润268元/吨。电炉螺纹模拟利润为101元/吨。 ❑每周观点：根据测算，5、6月河北唐山及武安地区环保限产预计影响粗钢供应384.76万吨、394.77万吨，占全国供应比例5%左右，执行力度强弱将影响行业旺转淡过程中钢价走弱的节奏。进入5月，钢材库存去速进一步放缓，当前螺纹总库存已经接近去年同期水平，而去年降库受地产高新开工需求刺激，去库时间延续至6月下旬，今年需警惕后期去库不及去年所带来的悲观影响。中美贸易冲突重回市场焦点，外部压力增大势必会加大内部调控力度进行对冲，投资与消费有望迎来更多优惠政策。从产业上看，当前仍处于旺季，下游需求较好，但市场对于进入淡季后钢价走弱预期一直存在，期股均面临一定压力，波段机会更可能出现在钢价回调之后以及板块盈利环比回升阶段。 ❑投资建议：当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口，对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、新钢股份（600782）。 分析师：张志鹏 TEL：021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：王梓萌 TEL:021-32229888-25508 E-mail:wangzimeng@ajzq.com 行业评级：同步大市 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -16.09% -5.59% -19.04% 相对表现 -7.39% -23.36% -16.33% 相关公司数据 公司 评级 EPS 17E 18E 19E 宝钢股份 强烈推荐 0.67 0.76 0.85 方大特钢 强烈推荐 1.32 1.38 1.43 三钢闽光 推荐 0.98 2.54 2.73 新钢股份 推荐 0.80 0.87 0.92 华菱钢铁 推荐 0.93 0.98 1.05 数据来源：Wind，爱建证券研究所 相关报告： -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%沪深300钢铁指数 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、黑色产业链行情回顾 ................................................................................................................................... 5 1.1股市行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 1.2个股上周表现 ...................................................................................................................................... 6 1.3期市行情回顾 ...................................................................................................................................... 7 2、价格指数 ....................................................................................................................................................... 8 2.1国内钢材价格指数 .............................................................................................................................. 8 2.2国际钢材价格指数 .............................................................................................................................. 8 3、黑色产业链基本面 ....................................................................................................................................... 9 3.1焦煤焦炭 .............................................................................................................................................. 9 3.2铁矿石 ................................................................................................................................................ 10 3.3钢材 .................................................................................................................................................... 11 4、下游需求及进出口（月度数据） ............................................................................................................. 16 4.1房地产 ................................................................................................................................................ 16 4.2汽车及家电 ........................................................................................................................................ 17 4.3水泥电力 ............................................................................................................................................ 18 4.4钢材进出口 ........................................................................................................................................ 19 5、行业资讯 ..................................................................................................................................................... 20 风险提示: ......................................................................................................................................................... 21 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表 1：钢铁指数与沪深300指数长期走势 ......................................................................................... 5 图表 2：钢铁指数与上证综指长期走势 ................................................................................................. 5 图表 3：钢铁指数与wind全A指数长期走势 ....................................................................................... 5 图表 4