钢铁行业周报：银十需求兑现支撑现货价格，期货深贴水反应悲观预期

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20181014-20181021） 推荐（维持） 银十需求兑现支撑现货价格，期货深贴水反应悲观预期  1、钢材基本面：需求支撑短期钢价，限产决定后期价格走向。上周内高炉开工率68.37%环比上期降0.28%，电炉产能利用率为76.09%较上周增0.15%。钢材社会库存减少37万吨，钢厂库存减少31万吨，合计减少68万吨。上周主流建材贸易商平均成交量为20.45万吨，环比下降10%，同比上升18 %，成交持续保持高位。上周继续延续十一假期结束后的高供给+高需求+低库存绝对值+持续去库的组合。在这种组合下，现货价格有强烈的支撑，但在价格高位下，价格继续上升也比较困难，现货维持整体高位震荡的观点。期货上周继续下调，基差持续拉大，大基差主要来自于市场对供暖季限产较弱的预期。上周唐山公布了重新划定后的供暖季限产比例，整体比例在40%左右，较前期30%左右的比例略有上调。从10月的空气质量来看，虽然经历了一次重污染天气，但2+26城市平均AQI水平仍然好于去年10月。若后期若空气质量保持较好的水平，本年的供暖季限产力度预计会弱于去年，价格压力较大，大基差会通过需求季节性走弱后现货下调的方式回归合理区间。若后期扩散环节转差空气质量下降，2+26区域限产从严，再加上今年限产可能扩大至汾渭平原和长三角地区的预期，大基差则会通过期货上升的方式得到修复。  2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票下挫。上周期现上涨，股票受大盘影响大幅下挫。  3、原材料：焦炭价格偏强运行，铁矿石基本面较强。焦炭方面，上周期跌现涨，基差转正，焦炭盈利上升。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。10月开始钢厂限产执行力度较弱，钢厂焦炭需求略有增加，焦炭的供需边际略有收紧，价格偏强运行。铁矿方面，上周内铁矿石期涨现涨，基差拉大。铁矿石入港量继续上行，日均疏港量小幅下降，运价西澳降，巴西升，港口库存近期小幅上升，钢厂铁矿石平均可用天数略有上升。上周铁矿石需求仍然保持高位，价格略有上升，在港口库存处于近期低位+需求处于高位的支撑下，铁矿石基本面较好，窄幅波动向上为主。  4、黑色产业链利润变化：成材波动较小，焦炭提涨侵蚀利润。上周成材价格整体波动较小，螺纹小幅上涨30元，各品种板材价格下降10-50元，长强板弱的趋势愈加明显；原料端普氏价格指数价格小幅上升，唐山二级冶金焦的到厂含税价上涨了100元。在原材料涨幅较大，现货涨跌各异，整体上涨较少的情况下，当期原材料计算的利润有所下滑，滞后原材料计算的长材利润略有上升板材利润有所下滑。从期货盘面利润来看，螺纹钢期货价格上升大于原料，盘面利润有所上升，热轧的利润则继续小幅下滑。  5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑：上周内高炉开工率68.37%环比上期降0.28%，电炉产能利用率为76.09%较上周增0.15%。钢材社会库存减少37万吨，钢厂库存减少31万吨，合计减少68万吨。上周主流建材贸易商平均成交量为20.45万吨，环比下降10%，同比上升18 %，成交持续保持高位。上周继续延续十一假期结束后的高供给+高需求+低库存绝对值+持续去库的组合。在这种组合下，现货价格有强烈的支撑，但在价格高位下，价格继续上升也比较困难，现货维持整体高位震荡的观点。期货上周继续下调，基差持续拉大，大基差主要来自于市场对供暖季限产较弱的预期。  6、风险提示：需求不及预期、环保限产不及预期 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 6,992.45 1.42 流通市值(亿元) 6,155.62 1.75 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.14 -6.25 -3.62 相对表现 7.94 10.39 16.55 《钢铁行业周报（20180917-20180923）：短期需求上升支撑价格，中期关注唐山限产力度》 2018-09-24 《钢铁行业周报（20180924-20181007）：10月唐山限产力度预计在30%左右，短期现货供需健康震荡为主》 2018-10-07 《钢铁行业周报（20181007-20181014）：银十需求兑现支撑现货价格，限产执行力度尚待加强》 2018-10-14 -23%-10%2%14%17/1017/1218/0218/0418/0618/082017-10-23～2018-10-19 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年10月22日 钢铁行业周报（20181014-20181021） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 ....................................................................... 5 （一）钢材基本面：需求支撑短期钢价，限产决定后期价格走向....................................... 5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期跌现涨，股票下挫................................... 5 （三）原材料：焦炭价格偏强运行，铁矿石基本面较强。............................................. 5 （四）黑色产业链利润变化：成材波动较小，焦炭提涨侵蚀利润....................................... 5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑......................................................... 5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货........................................................ 6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 .................................... 8 （一）钢材基本面：需求支撑短期钢价，限产决定后期价格走向....................................... 8 （二）焦炭基本面变化：焦炭需求上升，价格偏强运行.............................................. 11 （三）铁矿基本面变化：港口库存较低，内部品种分化.............................................. 13 （四）黑色产业链利润变化：成材波动较小，焦炭提涨侵蚀利润...................................... 14 四、黑色产业下游需求变化 ............................................................... 15 （一）房地产.................................................................................. 15 （二）汽车和家电行业.......................................................................... 16 （三）下游需求指标汇总：中观指标.............................................................. 17 五、一周行业重要新闻 ................................................................... 19 （一）陕西省出台打赢蓝天保卫战新《方案》...................................................... 19 （二）唐山市政府：关于对唐山钢铁企业秋冬季差异化错峰生产污染排放绩效评价...................... 20 钢铁行业周报（20181014-20181021） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现............................................................................... 6 图表 2 一周个股表现............................................................................... 6 图表 3 个股估值指标排序........................................................................... 7 图表 4 黑色投资情绪............................................................................... 7 图表 5 高炉开工率走势：唐山降，全国降............................................................. 9 图表 6 全国建筑钢材成交量（吨）................................................................... 9 图表 7 钢材社会库存............................................................................... 9 图表 8 钢材社会库存变化........................................................................... 9 图表 9 钢材钢厂库存............................................................................... 9 图表 10 钢材钢厂库存变化.......................................................................... 9 图表 11 螺纹钢市场数据........................................................................... 10 图表 12 螺纹钢基本面数据......................................................................... 10 图表 13 螺纹钢期现价差：期跌现涨，基差拉大....................................................... 10 图表 14 螺纹钢南北价差：南北同升，价差拉大..........................