钢铁行业周报：短期需求上升支撑价格，中期环保力度决定钢价走向

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20180910-20180916） 推荐（维持） 短期需求上升支撑价格，中期环保力度决定钢价走向  1、钢材基本面：需求支撑短期钢价，供暖季限产预期模糊。本周内高炉开工率68.23%环比上期增0.69%，电炉产能利用率上升0.39个百分点至70.98%。钢材社会库存增加1.99万吨，钢厂库存减少5.01万吨，合计去化3.02万吨。从成交来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18.7万吨，环比下降4%，同比下降3%，本周成交环比下降的主要原因是受限产比例取消的消息影响，周二周三的成交量大幅下挫。从区域分化来看，螺纹南北价差有所收窄；从品种分化来看，长材表现仍然优于板材，热轧本周内价格下降明显。自从进入9月，成交的数据始终处于较高的水平。平均成交量在19万吨左右，需求的旺季特征有一定体现，因此在复杂的限产消息干扰下，钢材的现货价格仍然非常坚挺。短期来看，需求的旺季特征仍然对钢价有强力支撑，消息面的干扰只会造成极短期内的震荡。而中长期来看，限产的比例将成为决定后期钢价走向的重要原因，临近供暖季的天气状况和唐山超低排放改造进度决定的限产比例是后期的重点关注因素。  2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同跌，股票下挫。本周现货震荡微调，期货持续下行，股票大幅下挫。  3、原材料：焦炭提降让利，铁矿石基本面良好。焦炭方面，本周期跌现涨，期货贴水加大，焦炭盈利缩小。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数上升。在河北地区多数钢企纷纷落实焦炭降价后，山东地区主流钢企今日起也下调焦炭采购价100元/吨。目前钢企的焦炭库存较前期有所上升，打压焦价保持利润的态度比较明显，焦化厂对价格提降的接受也较为顺畅。在环保预期较为混乱的情况下，出于对产业链利润收缩的预期，上下游利润分配开始有所调整。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差拉大。铁矿石入港量大幅下降，日均疏港量小幅上升，运价西澳降，巴西降，港口库存近期在上周小幅上升后继续下降，钢厂铁矿石平均可用天数略有上升。本周铁矿石价格有所上升，库存在降至1.4亿吨之后，铁矿的价格得到了有力支撑。  4、黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，焦炭降价让利成材。本周螺纹价格高位震荡，消息面对价格的变动造成了比较大的影响，周五价格与上周基本一致。而板材由于缺乏当前需求支撑价格有所下调。成本端焦炭价格本周内开启首轮下调为成材端让利。因此除价格下调较为严重的热轧外，其他品种的钢材利润都有所上升。电炉螺纹钢利润由于废钢价格小幅上行而有所下降。螺纹和热轧的期货价格都有所下行，导致盘面利润下降。  5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周内高炉开工率68.23%环比上期增0.69%，电炉产能利用率上升0.39个百分点至70.98%。钢材社会库存增加1.99万吨，钢厂库存减少5.01万吨，合计去化3.02万吨。从成交来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18.7万吨，环比下降4%，同比下降3%，本周成交环比下降的主要原因是受限产比例取消的消息影响，周二周三的成交量大幅下挫。从区域分化来看，螺纹南北价差有所收窄；从品种分化来看，长材表现仍然优于板材，热轧本周内价格下降明显。自从进入9月，成交的数据始终处于较高的水平。平均成交量在19万吨左右，需求的旺季特征有一定体现，因此在复杂的限产消息干扰下，钢材的现货价格仍然非常坚挺。短期来看，需求的旺季特征仍然对钢价有强力支撑，消息面的干扰只会造成极短期内的震荡。而中长期来看，限产的比例将成为决定后期钢价走向的重要原因，临近供暖季的天气状况和唐山超低排放改造进度决定的限产比例是后期的重点关注因素。  6、风险提示：需求不及预期、环保限产不及预期 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 7,781.03 1.47 流通市值(亿元) 6,838.77 1.8 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.92 -19.77 0.77 相对表现 5.13 -1.45 13.17 《钢铁行业周报（20180806-20180812）：限产区域力度再次加大，短期供给驱动、中期需求加码板块偏》 2018-08-13 《钢铁行业每周速评：每周库存及成交量数据速评（20180819）》 2018-08-19 《钢铁行业周报（20180813-20180819）：钢焦限产涨价力度空前，高焦炭自给率的钢企三季度盈利有望创新高》 2018-08-19 -21%-9%3%15%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-28～2018-08-24 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年09月16日 钢铁行业周报（20180910-20180916） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：需求支撑短期钢价，供暖季限产预期模糊 ........................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同跌，股票下挫 .............................................................5 （三）原材料：焦炭提降让利，铁矿石基本面良好。 ......................................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，焦炭降价让利成材 .............................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：需求支撑短期钢价，供暖季限产预期模糊 ........................................................................8 （二）焦炭基本面变化：焦炭降价让利，产业链上下游利润分配开始调整 .................................................... 11 （三）铁矿基本面变化：日均疏港增加，去库保持健康基本面 ...................................................................... 12 （四）黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，焦炭降价让利成材 ........................................................... 14 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 15 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 15 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 16 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 17 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 19 （一）《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》会签稿 .............................. 19 （二）《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见（征求意见稿）》 ...................................... 19 钢铁行业周报（20180910-20180916） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................6 图表 2 一周个股表现 ..........................................................................................................................................6 图表 3 个股估值指标排序 .............................................................................