证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20180806-20180812） 推荐（维持） 限产区域力度再次加大，短期供给驱动、中期需求加码板块偏强运行  钢材基本面：环保限产影响下供需继续偏紧运行。本周内高炉开工率66.16%环比上期降0.83%，电炉产能利用率上升0.58个百分点至69.40%，长流程高炉开工率继续下降。从库存变化来看，本周社库厂库基本平稳，去化速度慢于历史均值和上周水平。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18万吨，环比下降8%，同比下降4%，成交在正常范围内波动。本周限产区域新增江西萍乡，丰南地区的限产比例从20%-33%提升至50%，而且禁止用焖炉的方式来代替停止高炉，政策和执行力度更加严格，环比上周日均产量将进一步下井1.5万吨左右，供给端易减难增。需求端整体来看仍然处于季节性淡季，长强板弱，南强北弱的趋势非常明显。随着雨季和高温季节的结束，后期需求将逐渐反弹，基建的需求增加后期仍将有所体现。短期供给驱动，长期需求加码，钢铁板块仍仍然面临较好的投资机会。  从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票下挫。本周产业微观表现良好，现货和期货市场整体上行。股票市场也同步上行。  原材料：焦炭偏强运行，铁矿石跟随钢价波动。焦炭方面，焦炭方面，本周期跌现涨，基差升水变小，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数下降。近期在环保压制下，山西、河北部分焦化企业开工小幅下降，出于对后期环保进一步加严的预期，钢厂和贸易商的采购热情都比较高，焦企存货不多。短期看在中间贸易环节囤货及钢厂积极补库存的需求支撑下，焦炭市场偏强运行。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差缩小。铁矿石入港量增加，日均疏港量小幅下降，运价有所下降。港口库存小幅下降，钢厂铁矿石平均可用天数下降。由于本周钢价上升，铁矿石也呈现小幅上升的行情，铁矿石基本面仍然较弱，受钢价影响小幅波动。  黑色产业链利润变化：成本上升侵蚀利润，期货盘面利润回调。本周成材价格均有上涨，但长强板弱的趋势非常明显。成本端废钢、铁矿和焦炭的价格都有所上行，对利润的侵蚀较为严重。当期价格和成本共同上涨的情况下，利润出现回调。以滞后价格计算原材料成本，涨价幅度较大的螺纹钢和中板利润仍有上行。电炉螺纹钢受废钢成本影响利润出现下调，期货盘面利润也均出现回调。  市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周内高炉开工率66.16%环比上期降0.83%，电炉产能利用率上升0.58个百分点至69.40%，长流程高炉开工率继续下降。从库存变化来看，本周社库厂库基本平稳，去化速度慢于历史均值和上周水平。从成交变化来看，本周主流建材贸易商平均成交量为18万吨，环比下降8%，同比下降4%，成交在正常范围内波动。本周限产区域新增江西萍乡，丰南地区的限产比例从20%-33%提升至50%，而且禁止用焖炉的方式来代替停止高炉，政策和执行力度更加严格，环比上周日均产量将进一步下井1.5万吨左右，供给端易减难增。需求端整体来看仍然处于季节性淡季，长强板弱，南强北弱的趋势非常明显。随着雨季和高温季节的结束，后期需求将逐渐反弹，基建的需求增加后期仍将有所体现。短期供给驱动，长期需求加码，钢铁板块仍然面临较好的投资机会。  风险提示：需求不及预期、供给大幅增加、贸易摩擦加剧 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 8,141.22 1.49 流通市值(亿元) 7,152.49 1.83 % 1M 6M 12M 绝对表现 13.22 2.35 7.03 相对表现 13.3 13.7 13.67 《钢铁行业重大事项点评：《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》点评》 2018-08-03 《钢铁行业周报（20180729-20180805）：供需继续偏紧运行，基建后期发力保障需求》 2018-08-05 《钢铁行业跟踪报告：每周库存及成交量数据速评（20180810）》 2018-08-10 -20%-7%6%19%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-14～2018-08-10 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年08月13日 钢铁行业周报（20180806-20180812） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：环保限产影响下供需继续偏紧运行 ..................................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票下挫 .............................................................5 （三）原材料：焦炭偏强运行，铁矿石跟随钢价波动 ......................................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：成本上升侵蚀利润，期货盘面利润回调 .............................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................5 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：环保限产影响下供需继续偏紧运行 ..................................................................................8 （二）焦炭基本面变化：环保加严预期下采购积极性高，焦炭市场偏强运行 ................................................. 11 （三）铁矿基本面变化：稳汇率政策稳定铁矿价格，短期跟随钢价波动 ........................................................ 12 （四）黑色产业链利润变化：成本上升侵蚀利润，期货盘面利润回调 ........................................................... 14 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 15 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 15 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 16 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 17 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 19 （一）江西萍乡限产 ..................................................................................................................................... 19 （二）唐山市丰南地区提高限产比例至50%.................................................................................................. 19 六、风险提示：需求不及预期、环保执行力度不及预期、贸易摩擦加剧 .............................................................. 19 钢铁行业周报（20180806-20180812） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................6 图表 2 一周个股表现 ..........................................................................................................................................6 图表 3 个股估值指标排序 .......................................