证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 钢铁行业周报（20180903-20180909） 推荐（维持） 唐山八月底复工钢厂提前限产50%，需求回升+低库存+供给下降三重共振促板块上行  钢材基本面：库存整体向钢厂累积，钢价不具备深跌基础。本周内高炉开工率67.54%环比上期增0.83%，电炉产能利用率环比上周下降 0.65个百分点至70.59%。钢材社会库存增加3.61万吨，钢厂库存减少2.24万吨，合计增加1.37万吨。从成交来看，本周主流建材贸易商平均成交量为19.35万吨，环比上升22%，同比上升3.5%，成交大幅上升，为近期最优水平。从区域分化来看，螺纹南北价差拉大；从品种分化来看，长材涨价幅度高于板材100元以上，长强板弱的趋势继续延续。下周唐山复产的高炉预计重新关停，政策要求整体限产力度不弱于8月；同时萍乡高炉部分复产，芜湖高炉部分停产，供给预计略有收缩。本周主流贸易商建筑钢材成交量重回19万吨以上的水平，下游采购逐步开启。前期对钢价的畏高情绪较重，终端和贸易商的库存都极低，后期备货需求和消费需求料将产生共振，推动金九小旺季的到来。而供给端在高压环保下预计难有增量，后期钢价料易涨难跌。  从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票下挫。本周现货和期货市场整体上行，股票下挫。  原材料：焦炭高位承压，铁矿石跟随钢价波动。焦炭方面，本周期跌现涨，期货贴水加大，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数上升。8月末唐山部分高炉提前复产需求增加，导致了焦炭第6轮100元的提涨，截止目前焦炭累计上涨幅度为640元/吨。本周唐山丰南、古冶等区擅自复产的17座高炉被点名批评并要求提前按50%的比例执行限产，预计后期焦炭的需求将有所走弱，价格高位承压。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差拉大。铁矿石入港量大幅上升，日均疏港量小幅上升，运价西澳降，巴西降，港口库存近期首次反弹，钢厂铁矿石平均可用天数略有下降。本周铁矿石受钢价影响有所上行，铁矿石基本面仍然较弱，受钢价影响小幅波动。  黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，焦炭涨价成本上行。本周成材价格均有下行，但是长强板弱的趋势进一步凸显。螺纹提价最多达到了150元，板材提价在20-30元之间，表现较弱。成本端焦炭进一步提涨，涨幅较高的螺纹利润有所上升，板材利润则有所下行。电炉螺纹钢的成本波动较小，利润上行高于长流程螺纹。期货盘面表现来看，本周成材价  市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周内高炉开工率67.54%环比上期增0.83%，电炉产能利用率环比上周下降 0.65个百分点至70.59%。钢材社会库存增加3.61万吨，钢厂库存减少2.24万吨，合计增加1.37万吨。从成交来看，本周主流建材贸易商平均成交量为19.35万吨，环比上升22%，同比上升3.5%，成交大幅上升，为近期最优水平。从区域分化来看，螺纹南北价差拉大；从品种分化来看，长材涨价幅度高于板材100元以上，长强板弱的趋势继续延续。下周唐山复产的高炉预计重新关停，政策要求整体限产力度不弱于8月；同时萍乡高炉部分复产，芜湖高炉部分停产，供给预计略有收缩。本周主流贸易商建筑钢材成交量重回19万吨以上的水平，下游采购逐步开启。前期对钢价的畏高情绪较重，终端和贸易商的库存都极低，后期备货需求和消费需求料将产生共振，推动金九小旺季的到来。而供给端在高压环保下预计难有增量，后期钢价料易涨难跌。  风险提示：需求不及预期、环保限产不及预期 证券分析师：任志强 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 证券分析师：严鹏 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 联系人：罗兴 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 32 0.9 总市值(亿元) 7,781.03 1.47 流通市值(亿元) 6,838.77 1.8 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.92 -19.77 0.77 相对表现 5.13 -1.45 13.17 《钢铁行业周报（20180806-20180812）：限产区域力度再次加大，短期供给驱动、中期需求加码板块偏》 2018-08-13 《钢铁行业每周速评：每周库存及成交量数据速评（20180819）》 2018-08-19 《钢铁行业周报（20180813-20180819）：钢焦限产涨价力度空前，高焦炭自给率的钢企三季度盈利有望创新高》 2018-08-19 -21%-9%3%15%17/0817/1017/1218/0218/0418/062017-08-28～2018-08-24 沪深300 钢铁 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2018年09月10日 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点总述 .................................................................................................................................................5 （一）钢材基本面：库存整体向钢厂累积，钢价不具备深跌基础 ....................................................................5 （二）从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同涨，股票下挫 .............................................................5 （三）原材料：焦炭高位承压，铁矿石跟随钢价波动 ......................................................................................5 （四）黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，焦炭涨价成本上行 .............................................................5 （五）市场高频数据正在反应什么样的逻辑 ....................................................................................................5 二、黑色产业链市场情况：股票、期货..................................................................................................................6 三、黑色产业链基本面情况：钢材、焦炭、铁矿石和产业链利润 ...........................................................................8 （一）钢材基本面：库存整体向钢厂累积，钢价不具备深跌基础 ....................................................................8 （二）焦炭基本面变化：唐山擅自复产高炉提前开启50%限产，焦炭需求走弱价格高位承压 ........................ 11 （三）铁矿基本面变化：日均疏港增加，基本面整体较弱 ............................................................................. 12 （四）黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，焦炭涨价成本上行 ........................................................... 14 四、黑色产业下游需求变化 ................................................................................................................................. 15 （一）房地产 ............................................................................................................................................... 15 （二）汽车和家电行业 ................................................................................................................................. 16 （三）下游需求指标汇总：中观指标 ............................................................................................................ 17 五、一周行业重要新闻 ........................................................................................................................................ 19 （一）唐山：《唐山市生态环境深度整治攻坚月行动方案》要求钢企9月限产力度不低于8月份 ................... 19 （二）芜湖市于9月5日起钢企限产50% ..................................................................................................... 19 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 一周板块表现 ..........................................................................................................................................6 图表 2 一周个股表现 ..........................................................................................................................................6 图表 3 个股估值指标排序 ...................................................................................................................................7 图表 4 黑色投资情绪 ..................................................