钢铁行业周报：需求小幅回升，总库存边际下降

需求小幅回升，总库存边际下降 钢铁 评级：增持 2024.06.23 上次评级:增持 细分行业评级 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) �宏玉(分析师) 普碳钢不锈钢 增持增持 010-83939783 021-38674763 021-38038343 特殊钢 增持 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 钢铁贸易 登记编号S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 钒电池 增持 钢管 增持 本报告导读： 短期淡季需求或呈小幅震荡趋弱态势。我们对全年需求不悲观，分领域看，地产对钢铁的负向拖拽将下降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 投资要点： 需求小幅边际回升。上周�大品种钢材社库、厂库1269.76、490.02万吨 环比升2.29、降9.31万吨；总库存1759.78万吨，环比降7.02万吨。�大 品种钢材表观消费量898.51万吨，环比升10.04万吨。其中螺纹、线材消费量235.77、96.34万吨，环比升8.66、升12.4万吨；热轧、冷轧、中板消费量320.74、85.17、160.49万吨，环比降7.93、降1.50、降1.59万吨环比来看，短期淡季需求或呈小幅震荡趋弱态势；同比来看，上周�大品 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 钢铁《短期淡季需求继续调整》 2024.06.16 钢铁《钢铁行业周报数据库20240616》 2024.06.16 钢铁《短期淡季需求调整，周产量环比下降》 种钢材表观消费量同比2023年降6.95%，同比降幅有所收窄。我们认为对2024年钢铁需求不必太悲观，分领域来看，地产仍是钢铁需求的主要拖累项，但经过去两年下行，地产需求占比已降至20%以下，且随着央行及多地出台的房地产政策逐步发挥作用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将下 2024.06.10 钢铁《钢铁行业周报数据库20240610》 2024.06.10 钢铁《粗钢产量继续调控，成本压力有望缓解》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 上周�大品种总产量为891.49万吨，环比升0.64%，同比降4.51%。上周 247家钢厂高炉开工率82.81%，环比升0.76个百分点；247家钢厂高炉产 能利用率89.76%，环比升0.23个百分点；上上周全国电炉开工率62.18% 环比持平；电炉产能利用率55.53%，环比升0.14个百分点。2024年1-5 月全国粗钢产量4.39亿吨，较2023年同比降1.40%。2024年5月23日国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，指出“2024年继续实施粗钢产量调控”及“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。 上周螺纹、热卷模拟生产利润127.4元/吨、167.4元/吨，环比降79.4、降 49.4元/吨。从成本端来看，上周铁矿均价环比上升；焦炭第二轮提降后， 价格暂稳。根据Mysteel数据，上周进口铁矿库存1.49亿吨，环比降0.06%247家钢企盈利率51.95%，环比升2.17%。展望2024，调控粗钢产量及废钢资源充分利用，将有效缓解成本端上行压力，行业利润或逐步恢复。 维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙 头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 2024.06.02 目录 1.钢铁：钢材价格震荡下行，总库存下降3 1.1.螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比下降4 1.3.全国247家钢厂高炉开工率上升5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价下降8 2.原料：铁矿石现货价格持平，焦炭现货价格持平8 2.1.铁矿石现货价格持平，期货价格下降；焦炭现货价格持平，期货价格下降8 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量上升9 2.3.钢厂焦炭库存持平，焦化厂焦炭库存环比上升11 2.4.钢厂焦煤库存持平，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格上升，钒铁价格下降，钛精矿价格上升13 3.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平13 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格持平14 3.3.取向硅钢价格上升，无取向硅钢价格持平14 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格下降15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平16 3.6.钛精矿价格上升，钛白粉价格下降，海绵钛价格持平16 4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格下降，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格下降 17 4.2.工业级碳酸锂价下降，电池级碳酸锂价格下降19 4.3.氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格持平19 5.宏观：2024年1-4月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业稳步回升，地产继续下探20 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降20 5.2.1-4月基建、制造业端稳步回升，地产继续下探22 6.投资建议25 7.风险提示26 7.1.供给端政策超预期放松26 7.2.需求大幅下降26 1.钢铁：钢材价格震荡下行，总库存下降 1.1.螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货价格跌80元/吨至3530元/吨，跌幅2.27%；期货跌74 元/吨至3563元/吨，跌幅2.08%。热轧卷板现货跌50元/吨至3770元/吨， 跌幅1.33%；期货跌53元/吨至3753元/吨，跌幅1.41%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板价格跌60元/吨至3740元/吨，跌 幅1.60%；冷卷价格跌40元/吨至4590元/吨，跌幅0.87%；线材价格跌30元/吨至3910元/吨，跌幅为0.77%。环比来看，短期淡季需求或呈小幅震荡趋弱态势；同比来看，上周�大品种钢材表观消费量同比2023年降6.95%，同比降幅有所收窄。我们认为对2024年钢铁需求不必太悲观，分领域来看，地产仍是钢铁需求的主要拖累项，但经过去两年下行，地产需求占比已降至20%以下，且随着央行及多地出台的房地产政策逐步发挥作用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将下降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 图1螺纹现货价格下降、期货价格下降（元/吨）图2热卷现货价格下降，期货价格下降（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格下降（元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格下降（元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 3000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比上升 2.29万吨，钢厂库存下降9.31万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存 573.09吨，环比上升2.33万吨；线材社会库存83492万吨，环比上升0.37万吨；热卷社会库存324.97万吨，环比上升0.38万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存202.57万吨，环比下降7.57万吨；线材钢厂库存76.18万吨，环比下降2.09万吨；热卷钢厂库存88.84万吨，环比下降0.40万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 1750 500 4001250 300 200 750 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015201620172018 2019202020212022 2015201620172018 2019202020212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 22501150 1250 650 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015201620172018 2019202020212022 2015201620172018 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 50003150 3000 2150 1150 1000 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201520162017 2018 2015 2016 2017 2018 201920202021 2022 2019 2020 2021 2022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国