钢铁行业周报：需求小幅下降，总库存维持降库

股票研究 2023.09.03 需求小幅下降，总库存维持降库 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三 周。随着淡旺季逐步切换，钢铁需求仍有望回升。 摘要： 需求小幅下降，总库存持续降库。上周�大品种钢材社库为1191.07万 吨，环比下降7.41万吨；厂库为447.85万吨，环比上升3.07万吨；总库 存为1638.92万吨，环比下降4.34万吨。上周�大品种钢材表观消费量 为933.97万吨，环比下降20.64万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为267.59、108.82万吨，环比分别下降15.92、8.37万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为321.37、80.74、155.45万吨，环比分别上升5.25、上升3.29、下降4.89万吨。上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三周。我们认为随着淡旺季逐步 证切换，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱，行业需求有望 券逐步迎来修复。 研上周�大品种钢材总产量为929.63万吨，环比降1.79%，同比降11.94%。究上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周升0.73个百分点；全国电报炉开工率62.82%，与前一周持平。2023年1-7月全国粗钢产量6.27亿 告 吨，累计同比升2.50%。根据工信部、国家发改委等七部门联合印发的《钢 铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期8- 12月我国粗钢产量弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为164.00元/吨、154.00元/吨，环比分别升16.00元/吨、升16.00元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为311.60万吨，环比降16.59万吨；进口铁矿库存 12126.76万吨，环比降94.28万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企 盈利率为45.45%，较前一周下跌13.42个百分点。考虑2023年下半年钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润有望逐渐修复。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成 本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《淡旺季逐步切换，需求持续回升》 2023.08.27 《钢铁行业周报数据库20230827》 2023.08.27 《钢铁行业周报数据库20230820》 2023.08.21 《需求连升两周，库存转为降库》 2023.08.20 《需求有所回升，库存维持累库》 2023.08.13 目录 1.钢铁：钢材价格震荡上行，总库存持续下降3 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上涨，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升4 1.3.唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率上升5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升7 1.5.美国钢价下跌，欧盟钢价下跌，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格下降8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格下降，期货价格上升8 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 9 2.3.钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存环比上升11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格持平，取向硅钢价格下降，钒铁价格下降，钛精矿价格上升13 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升，超高功率石墨电极价格上升。13 3.2.硅铁价格持平，硅锰价格上涨14 3.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格上升15 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格下降15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平16 3.6.钛精矿价格持平，钛白粉价格上升，海绵钛价格持平16 4.特钢及新材料：不锈钢价格持平，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格持平，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格下降 17 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降19 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格持平19 5.宏观：2023年1-7月粗钢产量维持同比上升，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探20 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降20 5.2.1-7月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探22 6.投资建议25 7.风险提示26 7.1.供给端政策超预期放松26 7.2.需求修复不及预期26 1.钢铁：钢材价格震荡上行，总库存持续下降 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上涨，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货涨40元/吨至3770元/吨，涨幅1.07%；期货涨62元/吨至3778元/吨，涨幅1.67%。热轧卷板现货涨40元/吨至4010元/吨，涨幅1.01%；期货涨18元/吨至3935元/吨，涨幅0.46%。上海中板 价格持平，冷卷价格上涨，线材价格上升。中板3930元/吨，与前一周 持平；冷卷涨40元/吨至5200元/吨；线材涨20元/吨至4300元/吨，涨幅0.47%。上周钢材表观消费量小幅回落，但总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降三周。我们认为随着淡旺季逐步切换，季节性高温、雨水等因素对需求的抑制将逐渐趋弱，行业需求有望逐步迎来修复。 图1螺纹钢现货价格上升、期货价格上升图2热轧卷板现货价格上升，期货价格上升 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-1215-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上升（单位：元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格上升（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 价格:中板:普20mm:上海 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-2120-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存周环比下降7.41万吨，钢厂库存上升3.07万吨。社会库存方面，上周螺纹钢 社会库存581.60万吨，环比下降7.81万吨；线材社会库存79.00万吨， 环比下降0.41万吨；热卷社会库存289.18万吨，环比下降1.12万吨。 钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存195.88万吨，环比下降1.05万吨； 线材钢厂库存57.06万吨，环比上升0.93万吨；热卷钢厂库存86.15万 吨，环比下降0.15万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 3000 2500 2000 1750 1250 1500 1000 750 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库上升（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20162017201820192016201720182019 20202021202220232020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升 上周钢材表观消费量环比下降。�大品种表观消费量为933.97万吨，环 比下降2.16%，同比降3.85%。其中，螺纹钢表观消费量为267.59万吨，环比降5.62%，同比降10.18%。 图11�大品种钢材表观消费量下降（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量下降（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 140 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016201720182019 2020202120222023 -100 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为14.36万吨，环比降7.97%，同比升2.34%。 图13建材成交量均值环比下降（单位：万吨）