钢铁行业周报：表观需求小幅下降，总库存连降五周

股票研究 2023.09.17 表观需求小幅下降，总库存连降�周 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周钢材表观消费量小幅回落，总库存维持降库趋势，且截至上周总库存已连降�周。 随着淡旺季切换逐步深入，钢铁需求仍有望回升。 摘要： 需求小幅下降，总库存连降�周。上周�大品种钢材社库为1148.04万 吨，环比下降34.46万吨；厂库为431.36万吨，环比下降2.59万吨；总 库存为1579.40万吨，环比下降37.05万吨。上周�大品种钢材表观消费 量为940.87万吨，环比降4.00万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为277.70、111.81万吨，环比分别下降3.70、上升2.23万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为311.10、85.63、154.63万吨，环比分别下降1.29、0.08、1.16万吨。上周钢材表观消费量小幅回落，总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降�周。我们认为随着淡旺季切换逐步 证深入，季节性高温、雨水等不利因素对需求的抑制将逐步趋弱，行业需求 券仍有一定修复空间。 究 研上周�大品种钢材总产量为903.82万吨，环比降2.01%，同比降7.49%。上周247家钢厂高炉开工率84.07%，环比降0.32个百分点；全国电炉开 工率63.46%，环比升0.64个百分点。全国247家钢厂高炉产能利用率为 报92.65%，环比降0.11个百分点；电炉产能利用率为55.67%，环比降0.15告个百分点。23年1-8月全国粗钢产量7.13亿吨，同比升2.60%。根据工信部、国家发改委等部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《钢铁行业周报数据库20230910》 2023.09.11 《表观需求回升，总库存连降四周》 2023.09.10 《需求小幅下降，总库存维持降库》 2023.09.03 《钢铁行业周报数据库20230903》 2023.09.03 《淡旺季逐步切换，需求持续回升》 2023.08.27 持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能 利用率维持相对高位的背景下，我们预期9-12月我国粗钢产量弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为160.00元/吨、40.00元/吨，环比分别降12.00元/吨、降32.00元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为323.79万吨，环比上升11.38万吨；进口铁矿库存 11865.75万吨，环比降2.12万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈 利率为42.86%，较前一周下跌2.59个百分点。考虑2023年9-12月钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润仍有望逐渐修复。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电 气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 目录 1.钢铁：钢材价格震荡上行，总库存持续下降3 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上升，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降4 1.3.唐山高炉开工率下降，全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降8 1.5.美国钢价下跌，欧盟钢价上升，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升9 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格上升，期货价格上升9 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比下降 10 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格上升，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格上升13 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升，超高功率石墨电极价格上升。13 3.2.硅铁价格上升，硅锰价格上涨14 3.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格有所上升15 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格持平15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平16 3.6.钛精矿价格上升，钛白粉价格持平，海绵钛价格上升16 4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格下降，纯镍生产模式下吨钢毛利下降，钼铁价格下降 17 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降18 4.3.氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格持平19 5.宏观：2023年1-8月粗钢产量维持同比上升，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探19 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速下降19 5.2.1-8月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探21 6.投资建议25 7.风险提示26 7.1.供给端政策超预期放松26 7.2.需求修复不及预期26 1.钢铁：钢材价格震荡上行，总库存持续下降 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上升，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货涨60元/吨至3830元/吨，涨幅1.59%；期货涨107 元/吨至3824元/吨，涨幅2.88%。热轧卷板现货涨40元/吨至3960元/ 吨，涨幅1.02%；期货涨83元/吨至3892元/吨，涨幅2.18%。上海中板价格持平，冷卷价格持平，线材价格下降。中板3920元/吨，与前一周 持平；冷卷5270元/吨，较前一周上升40元/吨；线材跌10元/吨至4250元/吨，跌幅0.23%。上周钢材表观消费量小幅回落，总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降�周。我们认为随着淡旺季切换逐步深入，季节性高温、雨水等不利因素对需求的抑制将逐步趋弱，行业需求仍有一定修复空间。 图1螺纹钢现货价格上升、期货价格上升图2热轧卷板现货价格上升，期货价格上升 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-1215-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格下降（单位：元/吨）图4中板价格持平，冷卷价格上升（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 价格:中板:普20mm:上海 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-2120-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比下降34.46万吨，钢厂库存下降2.59万吨。社会库存方面，上周螺纹钢 社会库存536.89万吨，环比下降28.17万吨；线材社会库存76.02万吨， 环比下降3.83万吨；热卷社会库存292.32万吨，环比下降0.87万吨。 钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存182.75万吨，环比下降1.86万吨； 线材钢厂库存58.96万吨，环比上升2.05万吨；热卷钢厂库存83.90万 吨，环比下降1.33万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 30001750 2500 2000 1250 1500 1000 750 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20162017201820192016 2017 2018 2019 2020 2021202220232020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20162017201820192016 201720182019 20202021202220232020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2016 2017 2018 2019 2020202120222023 2020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。�大品种表观消费量为940.87万吨，环 比下降0.42%，同比降1.49%。其中，螺纹钢表观消费量为277.70万吨，环比下降1.31%，同比降3.94%。 图11�大品种钢材表观消费量下降（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量下降（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 140 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016 2017 2018 2019 -100 2016201720182019 2020 202120222023 2020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据