钢材供给持续偏弱，需求持续边际回升，总库存快速去化。上周五大品种钢材社库降33.44万吨、厂库降44.50万吨，总库存降77.94万吨；螺纹钢社库降25.20万吨、厂库降23.80万吨；五大品种钢材表观消费量984.29万吨，升5.53万吨。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为1138、838元/吨，较2020年同期分别升878、518元/吨。上周钢材总库存快速去化，总需求持续回暖。我们观察到随着缺芯对汽车行业的影响逐渐消退，汽车用钢需求已逐步回归；且随着能耗双控和限电政策对制造业的影响逐渐淡出，我们预期制造业用钢需求将逐渐恢复。建筑用钢方面，目前需求维持低位震荡态势，我们认为2022 年基建或将拉动建筑用钢需求向上，后期建筑用钢需求或将逐步回升。总体来看我们认为钢材需求韧性较强，后期需求有望持续边际改善。上周五大品种钢材周产量906.35万吨，较前一周升15.44万吨，维持近七年最低水平。上周全国高炉开工率46.69%，较前一周降1.1个百分点；电炉开工率55.77%，较前一周降3.2个百分点。根据国家统计局数据，全国粗钢月度产量已连降5个月，10月全国粗钢产量7158万吨，环比降2.9%，同比降23.3%；全国粗钢日均产量230.9万吨，环比降6.1%，同比降22.4%。在双碳、能耗双控及采暖季错峰限产等政策约束下，钢材供给持续偏弱，钢价中枢将维持在较高位水平，行业长周期景气的逻辑不变。 我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。行业过去二十年产能扩周期结束，我们认为当下是行业新繁荣的起点。行业新繁荣将呈现以下特征：1）城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。2）兼并
