钢铁行业周报：需求小幅回升，总库存由增转降

需求小幅回升，总库存由增转降 钢铁 评级：增持 2024.07.15 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) �宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 登记编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 短期淡季需求呈小幅震荡态势。我们对全年需求不悲观，分领域看，地产对钢铁的负向拖拽将下降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 投资要点： 淡季需求呈小幅震荡态势。上周�大品种钢材社库、厂库1287.63、485.18 万吨，环比降2.84、降4.34万吨；总库存1772.81万吨，环比降7.18万 吨。表观消费量896.19万吨，环比升4.35万吨。其中螺纹、线材消费量 235.27、95.60万吨，环比升0.49、降2.42万吨；热轧、冷轧、中板消费量 328.75、85.73、150.84万吨，环比升11.05、1.93万吨，降6.70万吨。环比来看，短期淡季我们仍预期需求将呈小幅震荡态势；同比来看,上周�大品种钢材表观消费量同比2023年降2.03%，降幅环比有所收窄。我们对2024下半年钢铁需求不悲观，分领域看，地产仍是需求主要拖累项，但经过去两年多下行，地产需求占比降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将下降；基建、制造业维持稳步增 长态势，有望对冲地产端下行。 上周�大品种总产量为889.01万吨，环比降0.99%，同比降4.67%。上周 247家钢厂高炉开工率82.5%，环比降0.31个百分点；247家钢厂高炉产能利用率88.7%，环比降0.38个百分点；上周全国电炉开工率60.26%，环比降0.64个百分比；电炉产能利用率51.38%，环比降0.79个百分点。2024 年1-5月全国粗钢产量4.39亿吨，较2023年同比降1.40%。2024年5月23日国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，指出“2024年继续实施粗钢产量调控”及“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占 比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80% 以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。上周螺纹、热卷模拟生产利润30.6元/吨、60.6元/吨，环比降15.4、降15.4元/吨。从成本端来看，上周铁矿均价环比下降、焦炭价格环比上升。根据 Mysteel数据，上周进口铁矿库存1.50亿吨，环比升0.15%；247家钢企盈利率36.8%，环比降7.79个百分点。展望2024，调控粗钢产量及废钢资源充分利用，将有效缓解成本端上行压力，行业利润或逐步恢复。 维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙 头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 国内智算服务市场爆发式增长2024.07.15 税改/房改/电改持续推进，车路云低空加速渗 透2024.07.15 线上洗衣机和洗地机表现较好，铜价环比有 所上升2024.07.15 多家公司发布业绩预告，6月家电出口同比增 长2024.07.15 迎峰度夏负荷高峰将至，电网稳定再受考验 2024.07.15 目录 1.钢铁：钢材价格震荡下降，总库存下降3 1.1.螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比下降4 1.3.全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价上升8 2.原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格上升8 2.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格上升，期货价格下降8 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量上升9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升12 3.炉料：废钢价格持平，硅铁价格下降，取向硅钢价格上升，钒铁价格下降，钛精矿价格持平13 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平13 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降14 3.3.取向硅钢价格上升，无取向硅钢价格持平14 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格持平15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平16 3.6.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格下降16 4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格下降，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格上升 17 4.2.工业级碳酸锂价下降，电池级碳酸锂价格下降19 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格持平19 5.宏观：2024年1-4月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业稳步回升，地产继续下探20 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降20 5.2.1-4月基建、制造业端稳步回升，地产继续下探22 6.投资建议25 7.风险提示26 7.1.供给端政策超预期放松26 7.2.需求大幅下降26 1.钢铁：钢材价格震荡下降，总库存下降 1.1.螺纹现货价格下降、期货价格下降，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货价格跌50元/吨至3470元/吨，跌幅1.42%；期货跌30 元/吨至3523元/吨，跌幅0.84%。热轧卷板现货跌50元/吨至3700元/吨， 跌幅1.33%；期货跌50元/吨至3709元/吨，跌幅1.33%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板价格降60元/吨至3620元/吨，跌幅为1.63%；冷卷价格降120元/吨至4450元/吨，跌幅2.63%；线材价格跌10元/吨至3990元/吨，跌幅为0.25%。环比来看，短期淡季我们仍预期需求 将呈小幅震荡态势；同比来看,上周�大品种钢材表观消费量同比2023年降 2.03%，降幅环比有所收窄。我们对2024下半年钢铁需求不悲观，分领域看，地产仍是需求主要拖累项，但经过去两年多下行，地产需求占比降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将下降；基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。 图1螺纹现货价格下降、期货价格下降（元/吨）图2热卷现货价格下降，期货价格下降（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格下降（元/吨）图4中板价格下降，冷卷价格下降（元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 3000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存1287.63万 吨，环比下降2.84万吨；钢厂库存485.18万吨，环比下降4.34万吨。社会 库存方面，上周螺纹钢社会库存584.53吨，环比下降1.28万吨；线材社会 库存79.91万吨，环比下降3.55万吨；热卷社会库存331.54万吨，环比上 升0.50万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存194.01万吨，环比下降 6.77万吨；线材钢厂库存79.65万吨，环比上升0.47万吨；热卷钢厂库存 92.58万吨，环比上升2.23万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 35001750 25001250 1500750 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 20192020202120222019202020212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1750 950 1250 750 750 550 350 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 20192020202120222019202020212022 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 5000 2650 2150 3000 1650 1150 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 650 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 20192020202120222019202020212022 数据来源：Wind，