钢铁行业周报：需求连升五周，总库存由累转降

2024.03.24 股票研究 需求连升�周，总库存由累转降 行 周 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 报证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 需求继续边际回升，总库存转入降库通道。地产端继续下探，基建、制造业端稳步回升，我们认为对全年钢铁行业需求不必太悲观。 摘要： 需求继续回升，总库存转入降库通道。上周�大品种钢材社库、厂库1709.26、731.5万吨，环比降50.34、降14.87万吨；总库存2440.76万吨，环比降65.21万吨。上周�大品种钢材表观消费量913.46万吨，环比升82.90万吨。其中螺纹、线材、中板消费量246.44、97.95、149.21 万吨，环比升34.06、26.56、4.88万吨；热轧、冷轧消费量333.46、 86.40万吨，环比升18.37、降0.97万吨。钢铁需求已连升5周，总库存转入降库通道。短期传统旺季阶段，需求有望持续回升，库存也将持续下降。从最新宏观数据来看，2024年2月房地产开发投资完成额累计同 证比增速为-9%，降幅较2023年12月收窄0.6个百分点；但房屋新开工面 券 积累计同比增速为-29.70%，降幅较2023年12月进一步扩大7.3个百分 点。2024年2月基建、制造业固定资产投资完成额累计同比增速分别为研6.3%、9.4%，较2023年12月分别升0.4、2.9个百分点。总体来看，下究游地产端持续下探，基建、制造业端稳步回升。 报上周�大品种总产量为848.25万吨，环比降0.09%，同比降11.63%。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《需求继续回升，社库由累转降》 2024.03.17 《钢铁行业周报数据库20240317》 2024.03.17 《需求继续回升》2024.03.10 《钢铁行业周报数据库20240310》 2024.03.10 《钢铁行业周报数据库20240303》 2024.03.04 告 247家钢厂高炉开工率76.90%，环比升0.75个百分点；全国247家钢厂 高炉产能利用率为82.79%，环比升0.21个百分点；上周全国电炉开工率 62.82%，环比升0.64个百分点；电炉产能利用率为51.94%，环比升0.33 个百分点。2023全年全国粗钢产量10.19亿吨，较2022年持平。我们预期产能扩张受限的背景下，2024年我国粗钢产量向上弹性有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为230元/吨、350元/吨，较上一周升109、239元/吨。从成本端来看，上周矿价、焦炭价格均有所下降，但钢价同步下跌，钢企盈利仍未有明显改善。根据Mysteel数据，上周进口 铁矿库存14365.81万吨，环比升80.36万吨；247家钢企盈利率22.94%，较上周上升1.73个百分点。展望2024年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。 维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1） 重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本与机制改善的新钢股份2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 目录 1.钢铁：钢材价格上升，总库存下降3 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上升，钢材总库存下降3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升5 1.3.全国247家钢厂高炉开工率上升5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升7 1.5.美国钢价下降，欧盟钢价持平，日本钢价下降8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格下降9 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格下降，期货价格上升9 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 10 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降12 2.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降13 3.炉料：废钢价格下降，硅铁价格下降，取向硅钢价格下降，钒铁价格下降，钛精矿价格持平14 3.1.废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。14 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降15 3.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格下降16 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格下降17 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平17 3.6.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平18 4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格持平18 4.1.不锈钢价格下降，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格上升19 4.2.工业级碳酸锂价格上升，电池级碳酸锂价格上升20 4.3.氧化镨钕价格下降，钕铁硼价格下降20 5.宏观：2024年1-2月粗钢产量同比上升，下游基建、制造业稳步回升，地产新开工继续下探21 5.1.粗钢产量累计同比增速上升，钢材出口量累计同比增速上升21 5.2.1-2月基建、制造业端稳步回升，地产新开工继续下探23 6.投资建议27 7.风险提示28 7.1.供给端政策超预期放松28 7.2.需求修复不及预期28 1.钢铁：钢材价格上升，总库存下降 1.1.螺纹现货价格上升、期货价格上升，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货价格涨100元/吨至3610元/吨，涨幅2.85%；期货 涨122元/吨至3612元/吨，涨幅3.50%。热轧卷板现货涨90元/吨至 3930元/吨，涨幅2.34%；期货涨130元/吨至3822元/吨，跌幅3.52%。 上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板价格涨40元/ 吨至3880元/吨，跌幅1.04%；冷卷价格涨20元/吨至4910元/吨，涨幅 0.41%；线材价格涨20元/吨至4140元/吨，涨幅0.49%。钢铁需求已连 升5周，总库存转入降库通道。短期传统旺季阶段，需求有望持续回升库存也将持续下降。从最新宏观数据来看，2024年2月房地产开发投资完成额累计同比增速为-9%，降幅较2023年12月收窄0.6个百分点； 但房屋新开工面积累计同比增速为-29.70%，降幅较2023年12月进一 步扩大7.3个百分点。2024年2月基建、制造业固定资产投资完成额累计同比增速分别为6.3%、9.4%，较2023年12月分别升0.4、2.9个百分点。总体来看，下游地产端持续下探，基建、制造业端稳步回升。 图1螺纹钢现货价格上升、期货价格上升图2热轧卷板现货价格上升，期货价格上升 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上升（单位：元/吨）图4中板价格上升，冷卷价格上升（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 8000 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 3000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比下降50.34万吨，钢厂库存下降14.87万吨。社会库存方面，上周螺 纹钢社会库存909.17吨，环比下降25.11万吨；线材社会库存146.59万 吨，环比下降10.38万吨；热卷社会库存339.42万吨，环比下降11.60 万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存380.8万吨，环比下降9.72 万吨；线材钢厂库存138.63万吨，环比下降5.11万吨；热卷钢厂库存 92.55万吨，环比下降2.11万吨。 图5�大品种钢材社会库存下降（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存下降（单位：万吨） 30001650 2500 2000 1500 1000 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2015201620172018 2019202020212022 20232024 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2015201620172018 2019202020212022 20232024 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2015201620172018 2019202020212022 20232024 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2015201620172018 2019202020212022 20232024 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存下降（单位：万吨）图10螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 5000 2650 4000 3000 2000 2150 1650 1150 650 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-1