医药生物行业周报：ASCO公布多项成果摘要，国产创新百家争鸣

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年5月23日 医药生物 ASCO公布多项成果摘要，国产创新百家争鸣 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：于佳喜 Email： yujx@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 385 行业总市值(亿元) 89,202.01 行业流通市值(亿元) 63,451.20 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《迈瑞医疗-300760-并购全球IVD原材料供应商，持续强化诊断产业竞争力-(谢木青)》2021.5.17 《医药板块热点频出，关注部分具有预期差的细分小龙头-（祝嘉琦）》2021.5.16 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 迈瑞医疗 480.60 5.48 6.75 8.29 10.09 87.76 71.25 57.96 47.62 3.19 买入 恒瑞医药 82.17 1.19 1.50 1.81 2.21 69.23 54.79 45.39 37.23 2.57 买入 药明康德 163.41 1.21 1.58 2.06 2.67 135.28 103.21 79.30 61.19 3.46 买入 药明生物 110.70 0.40 0.62 0.88 1.19 276.44 179.70 126.42 93.32 4.64 买入 智飞生物 198.05 2.06 2.87 3.78 4.83 95.99 69.05 52.39 41.00 2.32 买入 爱尔眼科 79.69 0.42 0.49 0.65 0.85 190.53 162.63 122.60 93.75 5.13 买入 中国生物制药 8.77 0.15 0.18 0.22 0.27 59.69 48.41 39.95 32.38 2.17 买入 泰格医药 176.94 1.76 2.11 2.49 2.92 100.53 83.86 71.06 60.60 4.75 买入 康龙化成 181.00 1.48 1.94 2.53 3.28 122.64 93.49 71.61 55.15 3.10 买入 凯莱英 361.00 2.98 4.01 5.35 7.11 121.30 90.02 67.48 50.75 2.71 买入 健帆生物 98.50 1.09 1.43 1.94 2.65 90.55 68.67 50.68 37.11 1.91 买入 健友股份 43.22 0.86 1.14 1.52 1.99 50.08 37.80 28.41 21.67 1.18 买入 海吉亚医疗 77.10 0.24 0.57 0.78 1.08 321.25 135.26 98.85 71.39 3.59 买入 司太立 70.36 0.97 1.76 2.56 3.37 72.18 39.98 27.44 20.86 1.04 买入 备注：数据截止至2021.05.21 [Table_Summary] 投资要点  本周观点：  本周沪深300上涨0.46%，医药生物行业下跌0.69%，在所有子行中排名第20位。赛柏蓝报道广东医保局披露规模较大的联盟集采目录明细，覆盖281个品种，带来医药板块有所调整，但边际影响已经较为平和。集采常态化趋势下，医药行业向更为合理和健康方向发展，推动创新发展。在本周公布的ASCO大会摘要中，国内创新企业入选多项研究，崭露头角，更是展现2015年后政策引导创新的成效。政策变革下龙头企业拥有较强优势和发展机遇，我们仍然持续强调精选赛道，优选龙头，建议关注握高景气子行业的优质龙头企业。  2021年ASCO大会摘要出炉，国产创新百花齐放。2021年ASCO年会将于6月4日-8日召开，本周入选摘要在ASCO官网公布，本次年会中国学者共有约20项研究入选口头报告，创历年之最，足见国内创新药研究的蓬勃发展之势。1）国产PD-1单抗大癌种充分覆盖，临床研究数据持续更新，此次我们看到国产PD-1单抗已经开始向辅助/新辅助等更前线治疗挺进，卡瑞利珠单抗联合化疗新辅助治疗食管鳞癌、特瑞普利单抗联合阿昔替尼新辅助治疗黏膜黑色素瘤瘤的II期临床研究均取得良好结果。2）国产双抗适应症拓展，开始有更多数据读出。康方生物AK104（PD-1/CTLA-4）、AK112（PD-1/VEGF），康宁杰瑞KN046（PD-L1/CTLA-4）、KN026（HER2/HER2），恒瑞医药SHR1701（PD-L1/TGFbβ）均展现优秀的治疗潜力。3）ADC产品ORR数据靓丽，浙江医药ARX788（1.5mg/kg）和科伦药业A166（6.0mg/kg）在HER2阳性乳腺癌患者中ORR分别达到74%和71.4%。4）CAR-T疗法产品种类更加丰富多样，实体瘤初步展现治疗潜力。除南京传奇继续更新cilta-cel数据外，亘喜生物、西比曼生物-40%-20%0%20%40%60%80%18-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 的双靶点CAR-T疗法也展现优异疗效，GC012F（BCMA/CD19 CAR-T）和C-CAR039（CD19/CD20 CAR-T）针对r/r MM和B-NHL的ORR分别达到94.7%和92%。原能医学的GPC CAR-T针对肝癌的I期临床也展现初步疗效（N=7, ORR 42.8%, DCR 71.4%）。我们看到，国产创新管线更加丰富，针对疗法和靶点的研究更加前沿，重点品种临床数据的发布，有望带来公司价值的进一步提升，建议重点关注恒瑞医药、中国生物制药、信达生物、君实生物、贝达药业、康方生物、诺诚健华、亚盛医药、翰森制药、再鼎医药等。  16省联盟集采发布，集采趋势常态化。据赛柏蓝报道，5月19日广东省医保局印发《关于共同开展省级药品和耗材超声刀头联盟采购工作的函》，拟联合山西、福建、江西等16个省区组建集采联盟，开展省级药品、耗材超声刀头带量采购，药品方面共涉及281个品种，拟在6月底前完成报量。我们认为需要明确的是，1）此次集采是省级联盟集采，并非全国范围的集采，未来针对国家集采范围外的品种，联盟集采或许会成为常态，以量换价依然是大的方向。2）从竞价规则角度，本次联盟集采对联盟内各品种竞争格局影响可能不大，对产品价格有一定影响。联盟集采或将采取AB分组的入围及竞价规则，按每家企业的市场量（采购数量）排序，前70-80%的企业纳入A组（主流组），后20-30%的企业纳入B组（非主流组）。入围规则突出少淘汰，A组企业数小于一定数量时（如6家）可不淘汰，全部入围。竞价规则则兼顾供应稳定和降价的要求，A组企业只要不高于限价和自己的全国最低价，便可获得预采购量的70-80%，愿意争夺剩余20-30%的量的企业，采用梯度报价的形式依据降幅大小确定中选企业。我们认为，仿制药价格回归合理是必然趋势，然而集采的规则将出现不同演化，以实现低成本高质量的药品、耗材供应，同时满足企业的合理利润，不断推动政策向更为合理的方向发展。从仿制药整体板块来看，未来的竞争将是成本、质量、供应链的综合竞争，持续看好国内原料药制剂一体化企业司太立、普洛药业、仙琚制药、美诺华、同和药业等。本次集采亦将超声刀头等医疗耗材纳入采购范围，我们认为研发能力强、渠道布局完善、产品品类丰富、产品力突出的头部企业有望受益。  全球新冠肺炎疫苗接种稳中提速，重点关注有望首批兑现利润的企业。截至5月20日，全球累计接种15.9亿剂次。其中，中国（4.67亿剂）、美国（2.79亿剂）、欧盟（2.13亿剂）、印度（1.88亿剂）、英国（5849万剂，更新至5月20日）等总接种量位居前列。近期安徽、辽宁等地相继确诊本土病例，新冠疫苗接种步伐再度加快，每日新冠病毒疫苗接种量（7日平均）达1426万支。目前我国有5款疫苗获批附条件上市或获准紧急使用，全国部署的接种原则下各地加紧推进新冠疫苗接种的步伐，预计从2021年二季度开始兑现商业化价值，建议继续关注2021年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。长期来看，2020年起重磅爆款国产13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗陆续上市，预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。  重点推荐个股表现：5月重点推荐：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明生物、药 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 明康德、智飞生物、爱尔眼科、中国生物制药、泰格医药、康龙化成、凯莱英、健帆生物、健友股份、海吉亚医疗、司太立；本周平均上涨4.11%，跑赢医药行业4.80%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  本周沪深300上涨0.46%，医药生物行业下跌0.69%，在所有子行中排名第20位。赛柏蓝报道广东医保局披露规模较大的联盟集采目录明细，覆盖281个品种，带来医药板块有所调整，但边际影响已经较为平和。集采常态化趋势下，医药行业向更为合理和健康方向发展，推动创新发展。在本周公布的ASCO大会摘要中，国内创新企业入选多项研究，崭露头角，更是展现2015年后政策引导创新的成效。政策变革下龙头企业拥有较强优势和发展机遇，我们仍然持续强调精选赛道，优选龙头，建议关注握高景气子行业的优质龙头企业。  2021年ASCO大会摘要出炉，国产创新百花齐放。2021年ASCO年会将于6月4日-8日召开，本周入选摘要在ASCO官网公布，本次年会中国学者共有约20项研究入选口头报告，创历年之最，足见国内创新药研究的蓬勃发展之势。1）国产PD-1单抗大癌种充分覆盖，临床研究数据持续更新，此次我们看到国产PD-1单抗已经开始向辅助/新辅助等更前线治疗挺进，卡瑞利珠单抗联合化疗新辅助治疗食管鳞癌、特瑞普利单抗联合阿昔替尼新辅助治疗黏膜黑色素瘤瘤的II期临床研究均取得良好结果。2）国产双抗适应症拓展，开始有更多数据读出。康方生物AK104（PD-1/CTLA-4）、AK112（PD-1/VEGF），康宁杰瑞KN046（PD-L1/CTLA-4）、KN026（HER2/HER2），恒瑞医药SHR1701（PD-L1/TGFbβ）均展现优秀的治疗潜力。3）ADC产品ORR数据靓丽，浙江医药ARX788（1.5mg/kg）和科伦药业A166（6.0mg/kg）在HER2阳性乳腺癌患者中ORR分别达到74%和71.4%。4）CAR-T疗法产品种类更加丰富多样，实体瘤初步展现治疗潜力。除南京传奇继续更新cilta-cel数据外，亘喜生物、西比曼生物的双靶点CAR-T疗法也展现优异疗效，GC012F（BCMA/CD19 CAR-T）和C-CAR039（CD19/CD20 CAR-T）针对r/r MM和B-NHL的ORR分别达到94.7%和92%。原能医学的GPC CAR-T针对肝癌的I期临床也展现初步疗效（N=7, ORR 42.8%, DCR 71.4%）。我们看到，国产创新管线更加丰富，针对疗法和