机械行业2020&21Q1财报总结：机械行业持续向好，关注长期赛道优质个股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 机械设备 [Table_IndustryInfo] 机械行业2020&21Q1财报总结 超配 （维持评级） 2021年05月14日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 机械行业持续向好，关注长期赛道优质个股  经营回顾：2020年整体稳健向好，20Q1经营情况良好 收入端稳健增长，利润端更快成长：2020年机械行业营收同比增长13.87%，归母净利润同比增长41.04%，一季度受疫情影响，疫情之后二季度行业需求累积一季度的部分需求集中爆发，三、四季度需求持续向好，净利润因企业受疫情影响行业减少出差、展会等活动销售和管理费用率有所降低，因此呈现更快增长。21Q1行业营收同比增长58.93%，归母净利润同比增长138.77%，主要系疫情影响20Q1基数较低所致。 具体来看，2020年行业经营保持稳健，表现为盈利能力、资产周转有所上升。2020年机械行业毛利率/净利率同比变动-1.03/+1.01个pct；存货/应收账款周转率有所好转，2020年同比上升6.04%/9.93%，现金创造能力小幅下跌，表现为经营性现金流占营收比重同比下跌0.37个pct。 工程机械景气持续，仪器仪表/船舶海工景气度向好。从细分行业看，以工程机械为代表的传统周期机械带动行业景气度整体向好，工程机械、轨交装备合计营收/业绩权重超36%/49%，贡献营收/业绩增量占比超39%/28%，仪器仪表和船舶海工营收业绩增量占比也超过了16%。工程机械景气延续向好，仪器仪表和船舶海工景气度显著提升，工业自动化经营质量明显改善；另外冷链装备、油气装备等子板块景气度较差，经营情况整体下行。  行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、克来机电；浙江鼎力；杭可科技；黄河旋风、中兵红箭。 低估值“小而美”标的组合：银都股份、华荣股份、信隆健康、大元泵业、凌霄泵业、伊之密、纽威股份、江苏神通、苏试试验、谱尼测试。  行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司 从投资主线的角度，我们持续看好4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、谱尼测试，关注苏试试验、电科院、国检集团。 2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份。 3）成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐黄河旋风、中兵红箭、浙江鼎力、克来机电。 4）景气度高的专用/通用装备行业：当前重点推荐杭可科技、伊之密、弘亚数控等。  风险提示： 宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 相关研究报告： 《机械行业双周报（5月第1期）：4月PMI指数持续向好，关注二季度景气度有望超预期方向》 ——2021-05-10 《机械行业2021年中期投资策略暨5月策略：把握高景气赛道，重点关注培育钻石行业》 ——2021-05-10 《培育钻石行业快评：媲美天然钻石，中国迎来培育钻石产业崛起》 ——2021-05-01 《机械行业双周报（4月第2期）：优选高景气方向，寻找业绩有望超预期的优质龙头公司》 ——2021-04-29 《工程机械行业快评：3月挖机销量超预期，海外市场复苏，行业景气度延续》 ——2021-04-12 证券分析师：贺泽安 电话： E-MAIL： hezean@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 证券分析师：吴双 电话： E-MAIL： wushuang2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519120001 联系人：田丰 电话： E-MAIL： tianfeng1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.61.8M/20J/20S/20N/20J/21M/21上证综指机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 长期赛道视角看机械行业 ............................................................................................. 4 本月专题：2020年报、2021年一季报分析 ................................................................ 6 20年营收业绩持续增长，21Q1整体维持增长趋势 ............................................. 6 需求复苏延续，经营持续改善 .............................................................................. 8 工程机械机械景气持续，行业稳中向好 ............................................................. 16 风险提示 .................................................................................................................... 19 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 nQqMoMwOyQbRcM9PsQrRmOmNeRqQqNlOoPnR6MnPsRxNnRnRvPnPsQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：机械行业按特性分类及示例 ............................................................................... 5 图2：机械行业收入2020+13.87%，2021Q1 +58.93% .............................................. 6 图3：机械行业归母净利润2020+41.04%，21Q1 +138.77%...................................... 6 图4：毛利率2020同比-1.03pct，2021Q1同比-0.04pct ........................................... 7 图5：净利率2020同比+1.01pct，2021Q1同比+2.38pct.......................................... 7 图6：2020A/2019A机械行业各子板块营收增速 ...................................................... 10 图7：2021Q1 /2020Q1机械行业各子板块营收增速 ................................................. 10 图8：2020A/2019A机械行业各子板块盈利情况 ...................................................... 11 图9：2021Q1 /2020Q1机械行业各子板块盈利情况 ................................................. 11 图10：2020A机械行业重点子板块毛利率变化情况.................................................. 12 图11：2021Q1机械行业重点子板块毛利率变化情况 ................................................ 12 图12：2020A机械行业重点子板块净利率变化情况.................................................. 13 图13：2021Q1机械行业重点子板块净利率变化情况 ............................................... 13 图14：2020A机械行业重点子板块存货周转率变化趋势 .......................................... 14 图15：2021Q1机械行业重点子板块存货周转率变化趋势 ........................................ 14 图16：2020A机械行业重点子板块应收账款周转率情况 .......................................... 15 图17：2021Q1机械行业重点子板块应收账款周转率情况 ........................................ 15 图18：2020A机械行业重点子板块经营性现金流/营业收入情况 ............................... 16 图19：2021Q1机械行业重点子板块经营性现金流/营业收入情况 ............................ 16 表1：国信机械行业重点子板块划分明细 ..................................................................... 8 表2：国信机械重点子板块中2020年工程机械贡献增量最大 ..................................... 9 表3：国信机械重点子板块中2021Q1激光装备、仪器仪表、光伏装备表现较好 ....... 9 表4：重点子板块景气度划分 .................................................................................... 17 表5：2020国信机械行业重点子板块情况汇总 .......................................................... 18 表6：2021Q1国信机械行业重点子板块情况汇总 ..................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责条款部