2021Q1化工行业总结：供需格局改善，盈利大幅提升，看好景气持续

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021年05月16日 化工 2021Q1化工行业总结：供需格局改善，盈利大幅提升，看好景气持续 1、继续推荐低估值+周期景气向上的弹性标的，看好化纤和纯碱板块。我们看好随着疫苗接种率的持续提升，全球经济复苏还将继续，旺季到来之后化工品价格有望继续上涨。其中我们尤其看好化纤和纯碱两个板块，前者受益于欧美纺服链的需求复苏，以及印度、东南亚等地纺织订单持续回流国内带来的需求拉升，后者受益于供给增长受限以及下游包括光伏等领域的需求持续快速增长。 我们建议关注低估值景气持续方向：粘胶及纯碱（三友化工、山东海化、中泰化学）、涤纶（桐昆股份、恒逸石化等）、氨纶（华峰化学、泰和新材）、炭黑（黑猫股份）、钛白粉（龙蟒佰利）等。 2、化工核心资产类已调整至估值合理水平，建议逐步配臵，中长期看这个位臵只输时间不输空间。化工核心资产近期跟随市场调整30-40%左右，相比于二三线公司估值又到了相对合理水平，我们认为龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。核心资产我们继续看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源等优质公司。 4、继续坚定看好炼化板块：中国民营炼化本质上是芳烃链向上游扩张下的新型化工型炼厂，相比传统老牌炼厂，具备极强的后发优势，无论在单套规模、产品结构、工艺能力以及下游产品消化能力上都显著具备全球顶级的竞争优势，是中国工程能力、工艺能力和运营能力的集中体现。站在国内角度，我们认为未来3-5年低碳排放的新型炼厂市占率将进一步扩大，配额放缓是短期因素。站在全球角度，我们坚定看好中国新型炼厂出海并在全球市占率的快速提升机遇。 标的：东方盛虹、恒逸石化、卫星石化、巨化股份、荣盛石化、恒力石化、金能科技等。 5、看好看好高增长，PEG合理的成长性标的：成长股重点推荐具备消费属性的细分赛道龙头公司以及新材料龙头，具体看好：山东赫达（纤维素醚+人造肉）、金禾实业（无糖添加剂龙头）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、奥福环保）、可降解塑料（瑞丰高材、金发科技）、农药（中旗股份、利民股份、广信股份）、新材料（万润股份、雅克科技、昊华科技、东材科技）。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 杜鹏 执业证书编号：S0680520090001 邮箱：dupeng@gszq.com 相关研究 1、《化工：二季度哪些化工品价格继续强势？》2021-05-10 2、《化工：继续看好低估值高景气龙头和优质成长标的》2021-04-25 3、《化工：化工龙头Q1业绩亮眼，继续看好低估值高景气龙头和优质成长股》2021-04-18 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600309 万华化学 买入 3.20 6.07 6.70 7.61 32.31 17.03 15.43 13.59 002493 荣盛石化 买入 1.08 1.87 2.39 2.66 23.99 13.86 10.84 9.74 000301 东方盛虹 买入 0.07 0.32 1.56 2.09 235.71 51.56 10.58 7.89 600409 三友化工 买入 0.35 1.75 1.94 2.06 34.17 6.83 6.16 5.81 002648 卫星石化 买入 1.35 2.73 3.45 4.75 29.33 14.51 11.48 8.34 002810 山东赫达 买入 1.30 1.99 2.68 55.74 36.41 27.04 002597 金禾实业 买入 1.45 1.82 2.24 2.68 22.54 17.96 14.59 12.19 300575 中旗股份 买入 1.42 2.08 2.72 3.54 31.01 21.17 16.19 12.44 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2021年05月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行业核心观点...................................................................................................................................................3 二、本周化工品价格动态跟踪 ..................................................................................................................................8 三、本周最新子行业信息跟踪 ................................................................................................................................ 11 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表 1：基础化工行业样本公司在建工程及同比增速.................................................................................................3 图表2：化学原料及制品出口及增速.........................................................................................................................4 图表3：橡胶和塑料制品出口及增速.........................................................................................................................4 图表4：化学原料及制品固定资产投资完成额及增速 .................................................................................................4 图表5：橡胶和塑料制品固定资产投资完成额及增速 .................................................................................................4 图表6：汽车销量及增速 .........................................................................................................................................5 图表7：冰箱销量及增速 .........................................................................................................................................5 图表8：商品房销售面积及增速 ...............................................................................................................................5 图表9：纺织服装营收及增速...................................................................................................................................5 图表10：2021Q1基础化工行业营收及增速 ..............................................................................................................5 图表11：2021Q1基础化工行业归母净利润及增速 ....................................................................................................5 图表12：2021Q1基础化工各子行业营收及归母净利润同比、环比情况 ......................................................................6 图表13：2021Q1基础化工行业毛利率和净利率 .......................................................................................................6 图表14：2021Q1基础化工行业单季度年化ROE .......................................................................................................6 图表15：本周化工品价格涨跌幅前十 .......................................................................................................................8 图表16：本周化工品价格涨跌幅 ..............................................................................................................................9 图表17：本周化工品价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 10 2021年05月16日 P.3