申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 有机硅供需格局改善 行业景气上行 ——石油化工 投资摘要： 每周一谈： 有机硅产业链分为有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体和有机硅深加工产品四个环节：  有机硅主要指以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，约占总用量的90%以上，其原料为硅粉和氯甲烷，硅粉由金属硅研磨制得。  甲基氯硅烷是重要的有机硅单体，用量占总量的90%以上，是整个有机硅工业的基础和支柱，几种基本单体可生产出成千种有机硅产品。 我国有机硅产能利用率逐步提升，产能不断扩大：  根据卓创资讯，过去几年国内有机硅单体产能处于温和扩张的阶段，2019-2020年随着新增产能陆续投产，产能不断扩大。  随着国内行业技术进步以及企业工艺管理水平的提升，有机硅产能利用率整体从2010年的42.31%大幅提升至2019年的82.92%，预计未来产能利用率将进一步提升。 有机硅属于技术、资源密集型行业，集中度进一步向龙头靠拢：  有机硅单体生产进入壁垒较高，存在工艺复杂、生产流程长、设备投资大等因素，整个行业的发展呈现向具备规模、技术、成本和产品优势的企业集中的趋势。  有机硅高度依赖上游原材料，工业硅的生产消耗大量的硅矿石和能源，而且对环境污染较大。新建初始规模小于20万吨/年、单套规模小于10万吨/年的甲基氯硅烷单体生产装置属于“限制类”，高行业准入门槛有望促成行业将集中度快速提高。 供需逐步改善，下游企业利润或迎来转机：  按人均消费测算，我国人均有机硅消耗量低于1.0kg/人，相比于发达国家的1.0-2.0kg/人，尚存一倍以上增长空间，未来有机硅的长期需求增量主要来自我国。  需求受益于全球经济复苏将快速增长，海外需求快速复苏，有机硅市场出口逐步提升。未来新产能投放预计能被快速增长的需求迅速吸收，下游企业利润或迎来转机，我们建议关注新安股份、合盛硅业、东岳硅材。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-6.45%，位居30个行业指数第27位。本周上证指数涨跌幅-4.00%，中信一级石油石化指数相对上证指数-2.46%。石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（-4.77%）、炼油（-5.18%）、油品销售及仓储（-5.60%）、工程服务（-6.23%）、其他石化（-7.83%）、油田服务（-8.37%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括宝利国际（+4.78%）、海利得（+0.29%）、道森股份（+0.15%）等；领跌个股包括东华能源（-14.11%）、蓝焰控股（-13.43%）、博迈科（-12.22%）、恒逸石化（-11.55%）、桐昆股份（-11.22%）等。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（调高） 2022年03月13日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 47 行业平均市盈率 12 市场平均市盈率 13 相关报告 1、《申港证券石油石化行业周报20220307：原油供需矛盾突出 地缘因素加剧扰动：石油化工》2022-03-07 2、《申港证券石油石化行业周报20220227：PTFE性能优异 向高端化进发：石油石化》2022-02-28 3、《申港证券石油石化行业周报20220221：PI高性能化发展 国产替代加速推进：石油石化》2022-02-21 石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：有机硅供需格局改善 行业景气上行 .................................................................................................................. 4 2. 石油石化板块股票市场行情 ................................................................................................................................................ 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 6 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 7 3.1 C1下游 ..................................................................................................................................................................... 7 3.2 C2下游 ..................................................................................................................................................................... 8 3.3 C3下游 ................................................................................................................................................................... 10 3.4 C4下游 ................................................................................................................................................................... 12 3.5 苯下游 .................................................................................................................................................................... 13 3.6 甲苯下游................................................................................................................................................................. 15 3.7 二甲苯下游 ............................................................................................................................................................. 16 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 17 图表目录 图1： 2013-2020年中国有机硅单体产能及增速（万吨/年）................................................................................................. 4 图2： 2013-2020年中国有机硅单体产量及增速（万吨/年）................................................................................................. 4 图3： 有机硅终端消费领域（%） ......................................................................................................................................... 5 图4： 有机硅工厂库存（万吨） ............................................................................................................................................. 5 图5： 石油石化指数涨幅（%） ............................................................................................................................................. 5 图6： 石油石化子版块涨跌幅（%） ...................................................................................................................................... 6 图7： 本周石油石化板块领涨个股（%） ............................................................................................................................... 6 图8： 本周石油石化板块领跌个股（%） ............................................................................................................................... 6 图9： 原油价格（美元/桶） ................