房地产行业3月统计局房地产数据点评：销售增长超预期，房地产投资维持高增

HeaderTable_User 847289893 1353271250 1761028795 HeaderTable_Industry 13020600 看好 investRatingChange.same 173833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业〃证券研究报告】 统计局公布3月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为15455万平方米、10460亿元、16869万平方米，同比增速分别为3.2%、10.8%、17.8%，前值为4.1%、9.9%、2.9%。 核心观点 销售面积增长超预期，中西部成为销售增长新动能。2018年3月，全国实现商品房销售面积15455万方，同比增长3.2%，增长超预期，原因在于中西部地区3月份销售面积增长明显。2018年3月，东部、中部、西部、东北商品房面积同比增速分别为-8.9%，18.4%，11.0%，3.9%。东部地区销售下滑的主要原因是因为政策的严调控。相比之下，中西部城市政策掣肘较小，销售势头迅猛，成为全国销售增长的新动能。不过由于销售向好，政策上出现边际放松的可能性在缩小，严调控的市场环境还将继续维持。 新开工面积大幅增长，房地产投资维持高增速，但受制于资金收紧，高增速恐难维系。2018年3月，新开工面积同比大幅增长17.8%，延续5个月实现同比增长，3月待售面积已经下降至57329万方，同比下滑16.7%，库存的下降使得开发商补库存意愿增强。3月房地产投资同比增长10.8%，维持了今年以来的高增速。投资高增的主要原因是土地投资的大幅增长。3月，全国实现土地成交价款达到840亿元，同比增长48.8%，土地均价达到5762元/平方米，同比增长了43.8%，表明土地均价高涨带动了土地的大幅增长，从而带来了3月份投资的高增速。不过从资金面来看，3月房企到位资金为12782亿元，与去年基本持平，房地产行业资金明显收紧，我们认为资金面趋紧将限制房企拿地的能力，因此后续房地产投资高增速恐难以维系。 龙头房企依然延续超越市场的表现。1-3月TOP10房企实现销售金额8938亿元，同比增长22.4%，市占率达到34.9%，较2017年底提高了10.7个百分点，集中度继续大幅提升。此外，10-20名、20-50名房企，50-100名房企销售金额的同比增速分别达到29.1%、36.7%、37.1%，销售金额的增速均远远高于全国商品房销售金额，龙头房企表现依旧超越市场。 我们维持对2018年房地产行业三大核心指标的预测，分别为：销售面积增长（-3%）、新开工面积增长（3%）、房地产开发投资增速（4%） 投资建议与投资标的 房地产行业销售和投资开工均好于预期，表明当前投资人对于地产行业预期过于悲观，地产公司整体业绩确定，估值较低，投资价值凸显。在此时点我们看好两条主线：1）低估值蓝筹，推荐保利地产(600048，买入)、招商蛇口(001979，买入) ，建议关注金地集团(600383，未评级)、荣盛发展(002146，未评级)；2）高成长龙头，推荐新城控股(601155，买入)、阳光城(000671，买入)、万科A(000002，买入)。 风险提示 销售增长低于预期。 政策调控严厉程度超预期。 融资环境存在不确定性。 销售增长超预期，房地产投资维持高增 ——3月统计局房地产数据点评 房地产行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 房地产 报告发布日期 2018年04月17日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 竺劲 021-63325888*6084 zhujing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060003 联系人 房诚琦 021-63325888*6202 fangchengqi@orientsec.com.cn 董博 dongbo1@orientsec.com.cn 相关报告 销售动能充足，投资高增恐难为继 2018-03-15 销售增长略超预期，坚定看好龙头价值 2018-01-18 单月销售大幅反弹，开发商补库存意愿强烈 2017-12-14 -12%0%12%24%36%17/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12房地产沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 销售增长超预期，房地产投资维持高增 2 目 录 销售面积同比增长3.2%，增长超预期............................................................ 4 新开工面积大幅增长，房地产投资维持高增速 ............................................... 4 预测2018年销售、投资、新开工增速为-3%、4%、3% ................................ 6 龙头房企表现依旧超越市场............................................................................ 7 投资建议 ........................................................................................................ 7 风险提示 ........................................................................................................ 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 销售增长超预期，房地产投资维持高增 3 图表目录 图 1：房地产销售面积3月同比增长3.2% .................................................................................. 4 图 2：中西部地区3月销售面积同比增长远高于东部地区 ........................................................... 4 图 3：房地产新开工面积3月同比增长17.8% ............................................................................. 5 图 4：房地产3月商品房待售面积同比下滑16.7%（万方） ....................................................... 5 图 5：房地产投资完成额3月同比增长10.8% ............................................................................. 6 图 6：房地产到位资金来源3月同比基本持平 ............................................................................. 6 图 7：全国土地成交均价3月同比增长43.8% ............................................................................. 6 表 1：预测2018年销售面积、开发投资额、新开工面积同比增速为-3%、4%、3% ................... 7 图 8：2018年Q1TOP10销售集中度提高了10.7个百分点 ........................................................ 7 图 9：2018年Q1龙头房企销售金额同比均超越市场 .................................................................. 7 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 销售增长超预期，房地产投资维持高增 4 销售面积同比增长3.2%，增长超预期 销售面积增长超预期，中西部成为销售增长新动能。2018年3月，全国实现商品房销售面积15455万方，同比增长3.2%，增长超预期。实现商品房销售金额13143亿元，同比增长6.2%。销售增长超预期的原因，在于中西部地区3月份销售面积增长明显。2018年3月，东部地区商品房销售面积同比减少8.9%，中部地区商品房销售面积同比增长18.4%，西部地区同比增长11.0%，东北地区同比增长3.9%，增速均高于东部地区。由于三大城市群的城市均在统计局东部地产的范畴，是政策调控的重点区域，因此东部地区销售下滑的主要原因还是因为政策的严调控。相比之下，中西部城市政策掣肘较小，销售势头迅猛，成为全国销售增长的新动能。不过由于销售向好，政策上出现边际放松的可能性在缩小，严调控的市场环境还将继续维持。 图 1：房地产销售面积3月同比增长3.2% 资料来源：国家统计局，东方证券研究所 图 2：中西部地区3月销售面积同比增长远高于东部地区 资料来源：国家统计局，东方证券研究所 新开工面积大幅增长，房地产投资维持高增速 2018年3月，新开工面积同比大幅增长17.8%，商品房待售面积继续下滑，开发商补库存意愿增强。3月房地产新开工面积达到16869万方，同比增长17.8%，增速超预期，自2017年11月以来，新开工面积已经延续5个月实现同比增长，表明目前开发商正加大补库存的力度。从商品房待售面积来看，3月待售面积已经下降至57329万方，同比下滑16.7%，可见库存的下降，使得开发商补库存意愿增强。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-01销售面积 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2017-52017-62017-72017-82017-92017-102017-112017-122018-12018-22018-3东部 中部 西部 东北 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟