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该研报总结为:中国恒大发布2020年年报,全年实现营业收入2305.9亿,同比增长36.2%;归母净利润356.4亿,同比增长36.9%。公司收入及利润的增加,主要源自房地产开发业务中物业的交付结转。公司销售保持韧性,土储进一步增厚。资本结构优化,杠杆持续下降。预计公司2021-2023年EPS分别为8.84、10.25、11.28元人民币,对应PE分别为2.90X、2.51X、2.28X,维持“买入”评级。