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华泰证券2021年一季度实现营业收入87.88亿元，同比增长28.02%；实现归母净利润33.09亿元，同比增长14.58%，加权平均ROE为2.54%，较上年度同期增加0.21个百分点。经纪业务收入高于市场平均，利息业务收入同比大增，信用减值损失虽同比大增但尚处可控范围内。一季度市场行情切换，在公司零售及机构客户双轮驱动的经纪业务格局下实现高于市场的业绩发展。投行业务收入9.4亿元，同比增长146.01%。自营业务稳定增长，资管业务短期下行。我们维持2021/2022/2023年EPS预期为1.38/1.50/1.75元，BPS分别为15.31/16.31/17.47元，对应PB分别为1.05/0.98/0.92倍，ROE分别为9%/9.22%/9.99%。我们给予2021年业绩1.6倍PB估值，维持目标价22.87元，维持“推荐”评级。
