长安汽车一季报点评–自主品牌经营质量持续提升

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长安汽车一季度营收达到320亿元，同比增长177%，归母净利润8.5亿元，同比增长35%。公司单季度收入达到了320亿元的历史新高，这是公司自主品牌长期扎实经营、厚积薄发的体现。公司高毛利产品plus系列和Unit系列占比不断提升、欧尚系列聚焦X5、X7盈利改善，都将不断提升公司毛利水平。公司联营及合营企业贡献2.84亿元的投资收益，我们预计长安福特及长安马自达均贡献正收益。这两家主要合营企业接下来均有较强的产品投放市场，稳健复苏态势将延续。一季报显示，公司单季度增加现金接近80亿元，期末在手现金达到380亿元，充沛的现金流将保障公司未来智能电动化转型的资金需求。长安汽车2021、2022年净利润48亿元、60亿元，目前股价对应2021年动态估值仅19倍，维持“买入”评级。