请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1  证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业5月投资策略 超配 （维持评级） 2021年04月30日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 关注Q1高增长的持续景气赛道  4月行情回顾：估值略有下降，处于历史低位 4月沪深300指数全月上涨115.81点，涨幅2.29%，通信（申万）指数下降40.68点，跌幅2.17%，弱于大市，全市场排名第24。 4月底通信行业估值相比3月底略有下降，处于历史中位数偏下水平。从近一年的情况看，通信行业估值持续下降，已经创一年以来的新低。  全球物联网模组出货量恢复明显，国产模组、芯片厂商迎来发展机遇 全球蜂窝物联网模组出货量正在逐渐恢复，中国物联网模组龙头的总出货量份额接近50%。物联网芯片环节参与厂商众多，国产厂商中，华为海思受美国制裁影响份额有所萎缩，紫光展锐的份额略微提升，与其率先发布Cat.1芯片抓住市场机遇有关。国产新兴芯片企业如翱捷科技、移芯通信等在Cat.1和NB-IoT等领域持续发力，与主流模组厂建立合作，崛起势头明显。  IDC20Y年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放 2020年头部7家第三方IDC厂商整体实现了较快增长，盈利能力稳中有升。受政策利好，全年新开工产能较多，2021年有望迎来集中交付期。预期21年头部7家第三方IDC厂商新增项目将超过13万台，较20年明显增加。  一季度：关注业绩大幅增长标的，指明全年投资方向 通信行业上市公司的2021Q1收入规模景气回升至2019Q1之上，盈利端压力仍较大。2021Q1营业收入相比2019Q1增速高于30%的通信行业上市公司有35家，主要集中在光模块光器件、物联网、北斗、军工通信、企业通信、IDC及上游配套等领域。  投资建议：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的 短期来看，两条主线值得关注：一是受益于海外疫情缓解下业绩有明显复苏趋势的标的，关注出口占比较大的公司，如移远通信、亿联网络、广和通、拓邦股份等；二是公司自身有独特成长逻辑，一季度业绩大幅增长，奠定了全年的增长基调，如中兴通讯、中颖电子、华测导航、新易盛。 全年继续重点关注港股运营商投资机会：中国移动、中国电信、中国联通。 2021年5月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、广和通、拓邦股份、中兴通讯、中颖电子、华测导航。  风险提示： 全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300628 亿联网络 买入 69.25 62483 1.89 2.47 36.6 28.0 300638 广和通 买入 57.50 13909 1.68 2.20 34.2 26.1 002139 拓邦股份 买入 14.08 16138 0.58 0.71 24.3 19.8 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《IDC行业专题：IDC20Y年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放》 ——2021-04-28 《通信行业周报2021年第04期：苹果发布AirTag，运营商业绩改善超预期》 ——2021-04-25 《行业快评：苹果正式发布Airtag，UWB技术应用加速》 ——2021-04-22 《国信证券-行业专题-物联网研究框架与投资机会》 ——2021-04-12 《通信行业周报2021年第03期：华为发布全屋智能新品，上海拟新增3万IDC机架》 ——2021-04-11 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 证券分析师：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080001 证券分析师：付晓钦 电话： 0755-81982929 E-MAIL： fuxq@guosen.com 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6M/20J/20S/20N/20J/21M/21沪深300通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 4月行情回顾：估值略有下降，处于历史低位 ............................................................. 4 4月通信板块重点推荐组合表现 ........................................................................... 4 4月通信板块重点推荐组合 .................................................................................. 4 4月通信板块跌幅2.17%，弱于大市 ................................................................... 4 4月通信板块估值继续下降，处近10年历史低位................................................ 5 全球物联网模组出货量恢复明显，国产模组、芯片厂商迎来发展机遇 ......................... 6 IDC20Y年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放 ............................................... 8 2021Q1通信行业收入景气复苏明显，为全年投资指明方向 ...................................... 10 投资建议：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的 ................................................ 12 风险提示 .................................................................................................................... 12 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 14 分析师承诺 ................................................................................................................ 14 风险提示 .................................................................................................................... 14 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 14 rQsRoNqPtQrOnRnPvMuMzQ7NdNaQpNqQtRnMeRrRmRiNoOqN6MqRqQvPsRrOvPmNxP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：通信行业指数4月走势 ...................................................................................... 5 图2：申万各一级行业4月涨跌幅 ............................................................................... 5 图3：通信行业（申万分类）2011年以来PE/PB ....................................................... 5 图4：通信行业（申万分类）近1年PE/PB ................................................................ 5 图5：通信行业各细分板块分类 ................................................................................... 6 图6：通信板块细分领域4月涨跌幅............................................................................ 6 图7：通信行业4月涨跌幅前后十名............................................................................ 6 图8：2020年各季度蜂窝物联网模组厂商份额 ............................................................ 7 图9：不同应用带来的蜂窝物联网模组收入结构 .......................................................... 7 图 10：头部第三方IDC厂商近5年营业收入（亿元） ............................................... 8 图11：头部第三方IDC厂商营收增速（%） ............................................................... 8 图 12：世纪互联/万国数据MRR及增速（元，%） .................................................... 8 图13：第三方IDC厂商上架率（%） ......................................................................... 8 图 14：A股主要第三方IDC厂商净利润（亿元） ...................................................... 9 图15：A股主要第三方IDC厂商净利率（%） ........................................................... 9 图 16：第三方IDC厂商EBITDA情况（亿元） ......................................................... 9 图17：第三方IDC厂商EBITDA Margin（%） ......................................................... 9 图 18：海外三大云厂商季度资