通信行业2021年11月投资策略暨三季报总结：新动能赛道持续高景气，板块估值静待复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业2021年11月投资策略暨三季报总结 超配 （维持评级） 2021年11月01日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 新动能赛道持续高景气，板块估值静待复苏  10月行情回顾：通信板块小幅回调，跑输大市 10月沪深300指数全月涨幅0.87%，通信（申万）指数跌幅0.47%，弱于大市，全市场排名第15名。10月底通信行业估值相比9月底略有回调，处于历史中位数偏下水平，后续有望修复。  通信行业三季报总结：业绩短期承压，静待复苏 2021年通信板块前三季度营业总收入合计同比增速为12.2%，归母净利润合计同比增速为-10.1%。通信上市公司业绩承压主要受上游原材料涨价和竞争激烈等因素影响。2021年前三季度业绩增速表现居前的上市公司主要集中于物联网（AIoT芯片、物联网模组、智能控制器）、ICT设备和北斗领域，相关优质个股的业绩增速大部分高于50%。物联网表现尤为亮眼，北斗行业需求处于高景气周期，ICT设备行业格局优化，运营商经营质量逐渐向好，IDC供需关系逐渐改善。  物联网高景气持续，芯片、模组环节业绩亮眼 AIoT芯片厂商业绩高增长主要受益于供给紧缺背景下的芯片涨价效应、马太效应和下游AIoT应用需求的持续旺盛。模组环节受益于物联网模组需求量的高景气度以及技术升级下产品ASP的提升。智能控制器环节，拓邦股份短期供给端存在原材料短缺、价格上涨、“限电限产”等压力，长期受益于行业高速发展。  海外云厂商资本开支维持高景气，国内云基建有望加速回暖 海外云厂商纷纷披露财报，海外四大云厂商资本开支同环比均实现增长。根据IDC数据，2021年上半年公有云IaaS+PaaS同比增长48.6%。云厂商云收入的加速增长有望带动云资本开支复苏回暖，利好IDC厂商及上游IT设备厂商。建议关注奥飞数据、万国数据、浪潮信息、紫光股份等。  投资建议：持续关注出海+高景气两条主线，静待边际改善 我们认为有两条主线值得关注：一是高景气赛道，如北斗、物联网。这两个赛道近期政策层面大力鼓励加速发展，相关公司也都表现出较好的成长性，且属于长期空间大的赛道。值得精选优质标的长期持有，关注华测导航、移远通信、广和通、拓邦股份等。二是出海赛道，出口占比较大的公司，一方面，长期受益于海外疫情的逐步复苏带来的业务恢复，我们认为优秀的公司出海提升全球份额是长期趋势；另一方面，短期贸易摩擦的情绪改善，海运情况的好转预期，都有利于相关公司短期的估值反弹，关注亿联网络、中兴通讯、新易盛、中际旭创等。 2021年11月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、广和通、中兴通讯、华测导航、紫光股份、奥飞数据。  风险提示： 全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 603236 移远通信 买入 179.77 26133 2.46 4.25 73.08 42.30 300627 华测导航 买入 40.39 15282 0.77 1.07 52.45 37.75 300638 广和通 买入 46.16 19080 1.10 1.59 41.96 29.03 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至2021年10月29日） 相关研究报告： 《通信行业周报2021年第14期：运营商三季报发布，鸿蒙生态加速构建》 ——2021-10-25 《通信行业周报2021年第13期：广东加快违规数据中心出清，华为推出全新欧拉系统》 ——2021-10-11 《通信行业2021年10月投资策略：关注出海+高景气两条主线，静待边际改善》 ——2021-10-07 《行业快评：物联网新基建计划发布，指引行业高质量发展》 ——2021-09-30 《行业快评：交运新基建方案发布，北斗应用再添助力》 ——2021-09-24 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 证券分析师：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080001 证券分析师：付晓钦 电话： 0755-81982929 E-MAIL： fuxq@guosen.com 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6N/20J/21M/21M/21J/21S/21沪深300通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 10月行情回顾：板块持续回调，细分赛道分化明显 .................................................... 4 10月通信板块跌幅0.47% ，跑输大盘................................................................ 4 10月通信板块估值持续回调，各板块行情分化明显 ............................................ 4 10月通信板块重点推荐组合表现 ......................................................................... 6 11月通信板块重点推荐组合 ................................................................................ 6 通信行业三季报总结：收入端稳步增长，利润端承压，物联网板块表现尤为亮眼 ....... 6 海外云厂商资本开支维持高景气，国内云基建有望加速回暖 ....................................... 9 投资建议：关注出海+高景气两条主线，静待边际改善 .............................................. 11 风险提示 .................................................................................................................... 12 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 14 分析师承诺 ................................................................................................................ 14 风险提示 .................................................................................................................... 14 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 14 oPuMqOyQoRyQxOmPnQyQmM9PbPbRsQoOtRoPfQnMrQjMnNsR8OrQoRwMpOpOxNsPmO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：通信行业指数10月走势 .................................................................................... 4 图2：申万各一级行业10月涨跌幅 ............................................................................. 4 图3：通信行业（申万分类）2011年以来PE/PB ....................................................... 5 图4：通信行业（申万分类）近1年PE/PB ................................................................ 5 图5：通信行业各细分板块分类 ................................................................................... 5 图6：通信板块细分领域10月涨跌幅.......................................................................... 5 图7：通信行业10月涨跌幅前后十名.......................................................................... 6 图8：通信行业分板块2021年前三季度营收增速 ....................................................... 7 图9：通信行业分板块2021年前三季度归母净利润增速 ............................................ 7 图10：通信行业分板块2021年前三季度营收增速 ..................................................... 7 图11：通信行业分板块2021年前三季度归母净利润增速 ........................................... 7 图12：海外三大云厂商季度资本开支（百万美元） .................................................. 10 图13：海外三大云厂商季度资本开支YOY（%） ..................................................... 10 图14：中国公有云IaaS+PaaS市场份额 .................................................................. 10 图15：五大厂商公有云IaaS+PaaS收入同比变化 .................................................... 10 图16：信骅季度营收及同比增速（百万新台币，%） ............................................... 11 表 1：国信通信10月组合收益情况（截至2021年10月30日） .............................. 6 表 2：国信通信2021年11月推荐组合 ..