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继峰股份发布2020年年报，全年营收157.32亿元，同比增长-12.6%，归母净利润-2.58亿元，同比增长-186.7%。2020年4季度营业收入47.38亿元，同比增长5.49%，归母净利润0.36亿元，同比增长-57.62%。2021年及一季度业绩指引：预计2021年营业收入恢复至约18亿欧元，同比增长5.88%，经营性息税前利润约为6500万欧元。2021年一季度营业收入预计为4.9亿欧元，同比增长约8%，经营性息税前利润为2200万欧元。2021年轻装上阵，利润稳步释放，一季度指引符合市场预期。整合顺利推进，2021利润释放可期。2020年初开始推进对格拉默的整合，力争在2025年之前使格拉默净利率达到5%，整合措施顺利推进，2020年格拉默正式员工裁员712人，临时员工裁员182人，关闭低效工厂5座。公司与格拉默签订联合采购协议，将在模具、支杆、泡沫发泡料等生产资料和物料上的优势赋能给格拉默，大大降低公司和格拉默的采购成本，提高双方毛利率水平。联合开拓中国市场，提升市场份额。我们预测公司2021-2023年营收为177.17亿元、192.15亿元、203.71亿元，归属于上市公司股东净利润分别为5.21亿元、7.33亿元和8.27亿元，每股收益分别为0.51元、0.72元和0.81元。维持2021年目标价10.6元，维持“买入”评级。
