固收日报：美国非农数据大超预期，美债收益率小幅下行

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 美国非农就业数据大超预期，美股三大股指周一上涨。美国3月季调后非农就业人口增91.6万人，远超预期的64.7万人，前值37.9万人，创2020年8月以来新高，3月失业率为6%，预期为6%，前值为6.2%；3月平均每小时工资环比降0.1%，预期升0.1%，前值修正为升0.3%；同比升4.2%，预期升4.5%，前值升5.3%。周一，美国三大股指上涨，道指涨1.13%收于33527.19点，再创历史新高，纳指涨1.67%收于13705.59点，标普500涨1.44%收于4077.91点，再创历史新高。 国际原油价格大幅回落。周一美油主力合约跌4.33%收于58.79美元，布油主力合约跌3.95%收于62.3美元，均创一周以来新低。原油价格回落的原因，第一，wind资讯消息，欧佩克+4月1日召开部长级会议并宣布将于5月以后逐步增产；第二，欧洲部分国家疫情数据反弹，法国4日新增确诊再超8万人，创去年11月以来新高，令市场担忧需求疲软；第三，堵塞的苏伊士运河已在周六贯通，短期阻碍原油供给的事件冲击已经消除。 美债收益率小幅下行。受强劲的非农数据和疲软的油价双重影响，就业数据回升和通胀预期回落使得周一美债收益率总体变动不大。2年期美债收益率基本持平报0.17%，5年期美债收益率跌1.1个基点报0.93%，10年期美债收益率跌1.3个基点报1.707%。 银保监会发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》。银保监会4月2日发布《规定》（征求意见稿），规定系统重要性银行第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求；将恢复计划与处置计划（又称“生前遗嘱”）作为系统重要性银行附加监管的一项重要工具。处置计划需详细说明银行如何在无法持续经营时安全、快速、有效处置，保障关键业务和服务不中断，避免引发系统性风险。 央行发布公告优化债券交易流通机制安排，提高债券交易流通效率。人民银行消息，4月2日，央行发布2021年第4号公告，为进一步提高债券市场服务实体经济能力，更加便利债券市场主体，优化银行间市场债券交易流通相关服务，对2015年9号公告进行了修订。一是明确基础设施机构之间通过建立系统直连的方式，落实电子化传输的要求。二是不再要求发行人或主承销商向同业拆借中心提供初始持有人名单及持有量。三是强化基础设施机构的中介服务职能。  市场回顾 利率市场： 4月2日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，2021年4月6日 固收日报 美国非农数据大超预期，美债收益率小幅下行 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 逆回购继续零投放零回笼，央行继续连续多日维持100亿元操作规模。月初资金继续维持宽松，回购利率集体下行，利率债收益率涨跌不一，国债期货收涨。 一级发行方面，周五，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发7年期债券，中标利率3.2435%，全场倍数为4.58。进出债增发1、2年期债券，中标利率为2.5419%、2.9684%，全场倍数为4.38、4.98。两只国债贴现，期限0.25、0.5年，中标利率1.903%、2.1806%，全场倍数3.76、3.34。 现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.06BP，5年期国债到期收益率上行0.54BP，10年期国债收益率上行0.53BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行0.88BP，5年期国开债到期收益率下行0.41BP，10年期国开债收益率上行0.25BP。 资金方面，周五货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌41.2BP，DR007下行5.6BP，DR014上涨0.7BP。R001下跌44.5BP，R007下跌15.3BP。R007与DR007利差缩小9.8BP。 国债期货方面，周五，国债期货全天震荡上行，早盘国债期货小幅高开维持窄幅震荡，临近收盘快速下行，全天微幅收涨。10年期主力合约上涨0.04%，5年期主力合约收涨0.01%，2年期主力合约上涨0.02%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行46只，金额412.12亿元，周五，没有取消发行的债券。 二级市场，4月2日，1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.97BP，AA+上行0.97BP，AA下行1.03BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0BP，AA+下行0BP，AA下行1BP。5年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行0.2BP，AA+下行0.2BP，AA下行1.2BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.29BP，AA+下行0.29BP，AA下行0.29BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.62BP，AA+上行0.38BP，AA上行1.38BP。5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.92BP。 转债市场： 4月2日，中证可转债指数上涨0.07%，成交281亿元，较前一日有所下降。上涨111家，下跌104家。其中涨幅较大的有春秋转债（9.05%）、蓝盾转债（5.08%）、欧派转债（4.7%），跌幅较大的有英联转债（-6.48%）、迪龙转债（-5.27%）、大业转债（-5.06%）。  信用重大信息 中诚信国际公告称，将武汉正通联合实业投资集团有限公司的主体信用等级由AA调降至AA-，评级展望为负面；将“17正通01”的债项信用等级由AA调降至AA-。 东方金诚维持广西建工集团有限责任公司主体信用等级AAA，评级展 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 望调整为负面。 中诚信国际：关注中国华融资产延迟刊发2020年度业绩等事项。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -0.06 0.00 0.54 0.33 0.53 2.58002.86852.99933.18523.2013-0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -0.88 -0.68 -0.41 -0.67 0.25 2.75583.18493.35973.53293.5727-1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -2.45 -0.89 -1.43 -0.68 -0.84 2.60242.97633.28573.42443.4851-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -3.66 -1.34 -0.50 -0.12 0.12 2.67313.22103.39253.52813.6327-4.00 -3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -0.33 -1.22 -0.58 -0.52 0.00 2.74363.20413.37063.51593.6318-1.40 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-04-02期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.75-44.5 7天2.08-15.3 14天2.22-10.9 隔夜1.72-41.2 7天2.10-5.6 14天2.130.7隔夜3.49-3.3 7天-1.55 -9.8 14天8.80-11.6 隔夜1.73-40.9 1周2.15-1.0 2周2.18-1.3 1个月2.540.03个月2.63-0.1 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 0204060801001201401601802002017/7/62018/1/62018/7/62019/1/62019/7/62020/1/62020/7/62021/1/6AAAAA+AA 0501001502002503003504002017/6/282017/12/282018/6/282018/12/282019/6/282019/12/282020/6/282020/12/28AAAAA+AAAA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 0204060801001201401602017/6/282017/12/282018/6/282018/12/282019/6/282019/12/282020/6/282020/12/28AAAAA+AA 0501001502002503003504004502017/6/232017/12/232018/6/232018/12/232019/6/232019/12/232020/6/232020/12/23AAAAA+AAAA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA