一周集萃—贵金属：美国非农就业数据大超预期，贵金属价格小幅回落
期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美国非农就业数据大超预期，贵金属价格小幅回落一周集萃—贵金属广州期货研究中心2022年8月6日 目录CONTENTS一三二行情回顾美元指数、利率及汇率海外宏观经济四贵金属市场资金面 金价分析框架 核心逻辑及观点➢行情回顾：✓周内贵金属价格表现有所分化。截止8月5日收盘，COMEX黄金期货主力周涨0.59%，报1792.4美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.67%，报19.86美元/盎司。内盘沪金主力8月6日收盘报388.3元/克，周涨1.19%；沪银主力报4380元/千克，周跌0.59%。周内美元指数有所上涨，美十债收益率小幅上行；人民币汇率小幅贬值，内盘贵金属表现强于外盘。✓逻辑观点：✓基本面：美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，大幅超出此前市场预期；7月美国失业率录得3.5%，为疫情以来新低。强劲的劳动市场表现令市场对于美国经济衰退的担忧有所缓和，而这或将支持美联储年内继续维持较大幅度的加息操作。受此影响，周内尾盘贵金属价格有所回落。✓消息面：周中美联储多位官员进行鹰派发声，修正市场加息预期。克利夫兰联储主席梅斯特表示，年内美国经济将有所下行，但目前仍未看到通胀降温的信号。芝加哥联储主席埃文斯称，9月加息50基点是合理的，但同时不排除更大幅度加息的可能性。旧金山联储主席戴利提及，抑制通胀的行动远未结束，当前的情形并不意味着联储将逐步放缓加息节奏。✓市场资金面：贵金属短期投机情绪表现分化，中长期配置资金表现维持弱势。截至8月2日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加38374手至27899手，COMEX白银期货投机性净空头头寸减少9097手至8396手。SPDR黄金ETF持仓报999.16吨，周内净流出6.71吨；SLV白银ETF持仓报15107.35吨，较上周周初流出416.45吨。✓操作建议：周中日度报告主要建议沪金所持多单可分批减持，考虑到当前美国就业面表现强劲，但期限利差等指标仍指向未来可能的衰退前景，建议谨慎观望下周公布的美国最新通胀数据情况。衰退期间，具有传统避险属性的贵金属的配置需求或仍将支撑金价表现，待回落至均线支撑后可逢低做多。 第一部分行情回顾 贵金属价格周内先涨后跌数据来源：Wind、广州期货研究中心外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克）周内贵金属价格表现有所分化。截止8月5日收盘，COMEX黄金期货主力周涨0.59%，报1792.4美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.67%，报19.86美元/盎司。内盘沪金主力8月6日收盘报388.3元/克，周涨1.19%；沪银主力报4380元/千克，周跌0.59%。周内美元指数有所上涨，美十债收益率小幅上行；人民币汇率小幅贬值，内盘贵金属表现强于外盘。10121416182022242628301,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-052021-092022-012022-05系列1系列22,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-052021-092022-012022-05SHFE黄金SHFE白银 贵金属短期投机情绪表现分化，中长期配置资金表现维持弱势数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手）截至8月2日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加38374手至27899手，COMEX白银期货投机性净空头头寸减少9097手至8396手。SPDR黄金ETF持仓报999.16吨，周内净流出6.71吨；SLV白银ETF持仓报15107.35吨，较上周周初流出416.45吨。01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-082021-102021-122022-022022-042022-06SHFE黄金SHFE白银(右轴)050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-082021-102021-122022-022022-042022-06COMEX黄金主力合约COMEX白银主力合约(右轴) 第二部分海外宏观经济 美国7月非农就业人口数据大超预期美国7月新增非农就业人数录得超出预期的52.8万人，高于预期。美国6月劳动力参与率62.1%，较前值的62.2%进一步回落，低于疫情前水平。美国6月时薪同比增速5.2%，维持较高水平。最新当周初请失业金人数26万人，较前值有所反弹。美国新增非农就业人数（千人）-30-20-1001020304050607001002003004005006007008002021-102021-122022-022022-042022-06美国:新增非农就业人数:总计:季调美国:新增非农就业人数:私人:合计:当月值:季调美国:新增非农就业人数:政府:当月值:季调（右轴） 美国失业率小幅下降，为疫情以来最低美国7月失业率录得3.5%，较此前小幅下降，录得疫情以来最低值。美国失业率（%）2468101214162019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07美国:失业率:季调 美国经济景气度持续回落数据来源：Wind、广州期货研究中心美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI美国6月ISM制造业PMI回落至53，小幅不及预期。6月ISM非制造业PMI录得55.3，较前值小幅回落但高于此前预期，就业和库存指数回落至收缩区间。美国7月Markit制造业PMI初值小幅回落至52.3；服务业PMI录得47，跌至荣枯线下方。市场对于美国陷入经济衰退的预期再度升温，美联储最鹰时刻或已过去，三季度后续货币政策边际有所缓和的可能性增大，贵金属价格反弹窗口或将随之开启。30354045505560657075303540455055606570美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI3040506070802019-04-302020-02-292020-12-312021-10-31美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴） 美国通胀持续高涨数据来源：Wind、广州期货研究中心美国CPI及核心CPI美国PPI及核心PPI等受燃油价格、房租及食品价格的持续上涨所拉动，美国6月CPI再创新高，同比增9.1%，环比增1.3%；核心CPI同比增5.9%，环比增0.7%，大超市场此前预期。美国6月PPI同比增11.3%，环比增1.1%，高于此前预期及前值；核心PPI同比增8.2%，环比增0.4%，较前值小幅回落。012345678910美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%）-40-30-20-100102030405060PPI核心商品核心服务运输和仓储服务能源 第三部分美元指数、利率和汇率 美元指数小幅上涨、美十债收益率有所上行数据来源：Wind、广州期货研究中心美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价截至8月5日，美元指数录得106.57，周内小幅上涨0.69%；美十债收益率录得2.83%，周环比上涨16个BP；美十债实际收益率（TIPS）录得0.37%，周环比上涨23个BP。05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴)0.00.51.01.52.02.53.03.54.080859095100105110115美元指数美国:国债收益率:10年 人民币兑美元汇率小幅调贬，10Y-3M美债利差接近倒挂数据来源：Wind、广州期货研究中心人民币兑美元汇率美国国债长短利差截至8月5日，美元兑人民币中间价收于6.7405，人民币汇率周内一度小幅调贬，尾盘有所回升。美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差小幅下降11bp至-0.14%；10Y-2Y利差小幅下降19bp至-0.41%；10Y-3M利差8月1日一度接近倒挂，周内收盘录得0.25%，或提示美国经济陷入衰退的确定性有所加大。6.26.36.46.56.66.76.86.9中间价:美元兑人民币-1.0-0.50.00.51.01.52.02.510Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 欧元、日元走弱，美欧十债利差小幅走阔数据来源：Wind、广州期货研究中心欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差截至8月5日，美欧十债利差下降至1.7989%，周环比走阔6个BP。8月5日收盘，欧元兑美元汇率录得1.018，较上周小幅调贬0.45%。8月5日美元兑日元汇率录得135.01，较上周而言日元汇率小幅调贬1.34%。1001051101151201251301351401450.900.951.001.051.101.151.201.25欧元兑美元美元兑日元(右轴)0.000.501.001.502.002.502020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07美欧十债利差 第四部分贵金属市场资金面 黄金ETF、白银ETF资金持仓表现弱势数据来源：Wind、广州期货研究中心黄金ETF持仓量白银ETF持仓贵金属中长期配置资金表现维持弱势。SPDR黄金ETF持仓报999.16吨，周内净流出6.71吨；SLV白银ETF持仓报15107.35吨，较上周周初流出416.45吨。1000120014001600180020002200600700800900100011001200130014002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金价格(美元/盎司)1015202530358000100001200014000160001800020000220002019-092020-032020-092021-032021-092022-03SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银价格(美元/盎司) 贵金属短期投机情绪表现分化数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX黄金非商多空持仓COMEX白银非商多空持仓截至8月2日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加38374手至27899手。COMEX白银期货投机性净空头头寸减少9097手至8396手。-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,
