期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美国通胀数据超预期贵金属价格震荡下行研究中心2023年2月19日一周集萃-贵金属 行情回顾01美元指数、利率及汇率03目录海外宏观经济02贵金属市场资金面04 金价分析框架 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 核心逻辑及观点➢行情回顾：✓美国CPI通胀数据超预期，贵金属价格震荡下行。截至2月17日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌1.24%，报1851.3美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.61%，报21.72美元/盎司。沪金主力2月18日收盘报412.48元/克，周涨0.12%；沪银主力报4931元/千克，周涨0.79%。周内人民币汇率走贬，内盘黄金价格表现强于外盘。✓逻辑观点：✓基本面：美国1月CPI同比涨幅回落至6.4%，创2021年10月以来最低，但高于预期的6.2%；环比增0.5%，符合预期。核心CPI同比增5.6%，略高于预期；核心CPI环比增0.4%，符合预期。美国1月零售销售环比增3%，为近两年以来最大升幅，远超此前预期的1.8%。1月核心零售销售环比增2.3%，亦超预期。在通胀压力仍在上升的背景下，美国民众消费热情不减。美国1月PPI同比增6%，PPI环比增0.7%，均高于预期，美国生产端通胀依旧高企。✓消息面：美联储威廉姆斯表示，就业市场强劲导致通胀风险上升，可能需要将利率提高到高于目前预期的水平，可能会在2024年、2025年降息。美联储哈克讲话称，美联储加息周期可能已经接近结束，预计今年核心通胀率3.5%。美联储巴尔金称，CPI符合预期，但通货膨胀的惯性和持续性将远超美联储的预期。美联储洛根提示，加息幅度或将超出此前预计。✓市场资金面：白银ETF持仓维持正向流入。因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告将延后发布。SPDR黄金ETF持仓报919.92吨，较上周小幅流出0.87吨；SLV白银ETF持仓报15128.2吨，较上周流入95.81吨。✓操作建议：美国生产端通胀超预期、联储官员维持鹰派，受此支撑美元指数周内反弹，外盘COMEX金价承压下行，沪金确认下方60日均线支撑、四小时级别向上突破均线密集区，短线或小幅反弹。 美国CPI通胀数据超预期，贵金属价格震荡下行图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至2月17日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌1.24%，报1851.3美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.61%，报21.72美元/盎司。沪金主力2月18日收盘报412.48元/克，周涨0.12%；沪银主力报4931元/千克，周涨0.79%。周内人民币汇率走贬，内盘黄金价格表现强于外盘。数据来源：Wind、广州期货研究中心外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克）101214161820222426281,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-112022-032022-072022-11COMEX黄金COMEX白银2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-112022-032022-072022-11SHFE黄金SHFE白银 白银ETF持仓维持正向流入图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白因受信息服务供应商ION Cleared Derivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告将延后发布。此前已发布的数据显示，截至1月24日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手；COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手。SPDR黄金ETF持仓报919.92吨，较上周小幅流出0.87吨；SLV白银ETF持仓报15128.2吨，较上周流入95.81吨。数据来源：Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002022-062022-082022-102022-122023-02COMEX黄金COMEX白银(右轴)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002022-062022-082022-102022-122023-02SHFE黄金SHFE白银(右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分海外宏观经济 美国通胀数据超预期图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国1月CPI同比涨幅回落至6.4%，创2021年10月以来最低，但高于预期的6.2%；环比增0.5%，符合预期。核心CPI同比增5.6%，略高于预期；核心CPI环比增0.4%，符合预期。美国1月零售销售环比增3%，为近两年以来最大升幅，远超此前预期的1.8%。1月核心零售销售环比增2.3%，亦超预期。在通胀压力仍在上升的背景下，美国民众消费热情不减。美国1月PPI同比增6%，PPI环比增0.7%，均高于预期，美国生产端通胀依旧高企。数据来源：Wind、广州期货研究中心美国CPI及核心CPI同比美国CPI、核心CPI环比012345678910美国:CPI:同比（%）美国:核心CPI:同比（%）-1.0-0.50.00.51.01.52021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12美国:CPI:季调:环比美国:核心CPI:季调:环比 美国非制造业经济景气度大幅回升图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月ISM非制造业PMI录得55.2，当前回升至荣枯线上方；制造业PMI小幅下跌至47.4。美国ISM制造业、非制造业PMI美国Markit制造业、服务业PMI0204060803040506070美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴）30354045505560657075303540455055606570美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI 美国非农大超预期，失业率创新低图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心美国1月失业率创出3.4%的半个世纪以来新低，新增非农就业人数51.7万人，远好于市场此前预期的18.5万人，休闲酒店业、教育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项。1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，平均时薪同比增4.4%，环比增0.3%。当前非农时薪增速相对放缓，从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解。非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓-20-100102030405060708001002003004005006002022-042022-062022-082022-102022-12非农总计(千人)私人政府(右轴)-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0美国非农平均时薪:私营企业(季调同比,%)美国劳动力参与率(季调同比,%,右轴) 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数、美十债收益率反弹图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心截至2月17日，美元指数录得103.88，周内上涨0.29%；美十债收益率录得3.82%，周环比上涨8个BP；美十债实际收益率（TIPS）录得1.46%，周环比上涨5个BP。美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.580859095100105110115120美元指数美国:国债收益率:10年05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价(右轴) 人民币兑美元汇率调贬，美债10Y-3M期限利差倒挂幅度小幅收窄图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心本周尾盘人民币汇率贬值，截至2月17日美元兑人民币中间价收于6.866，周环比调贬0.75%。美债长短利差方面，周内10Y-5Y利差倒挂小幅走阔2bp，录得-0.21%；10Y-2Y利差倒挂小幅走阔2bp，录得-0.78%；10Y-3M利差倒挂幅度收窄3bp至-1.02%。人民币兑美元汇率美国国债长短利差6.256.456.656.857.057.257.452021-102022-012022-042022-072022-102023-01中间价:美元兑人民币-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.52022-012022-042022-072022-102023-0110Y-5Y利差(%)10Y-2Y利差(%)10Y-3M利差(%) 欧元汇率小幅走强，美欧十债利差小幅走阔图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白数据来源：Wind、广州期货研究中心欧元兑美元、美元兑日元汇率美欧十债利差截至2月17日，美欧十债利差录得1.284%，较上周收窄6bp。2月17日收盘，欧元兑美元汇率录得1.0694，较上周走强0.16%。2月17日美元兑日元汇率录得134.17，较上周而言日元汇率走弱2.11%。1001101201301401501600.900.951.001.051.101.151.20欧元兑美元美元兑日元(右轴)0.000.501.001.502.002.502021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美欧十债利差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分贵金属市场资金面 白银ETF持仓维持正向流入图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表