一周集萃—贵金属：美国通胀大超预期，贵金属价格大幅反弹

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年6月12日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 李代 期货从业资格：F03086605 投资咨询资格：Z0016791 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn 联系人 汤树彬 期货从业资格：F03087862 邮箱：tang.shubin@gzf2010.com.cn 沪金期货主力合约价格（元/克） 相关报告 广州期货-月度博览-贵金属-美国衰退预期发酵，贵金属行情震荡反复-202205 广州期货-一周集萃-贵金属-联储加息节奏或趋缓，贵金属价格维持区间震荡-20220529 广州期货-一周集萃-贵金属-美国经济数据偏弱，贵金属价格或维持底部震荡-20220522 广州期货-一周集萃-贵金属-美元维持强势，加息预期下金价或偏弱震荡-20220515 广州期货-一周集萃-贵金属-美联储如期加息50bp，贵金属价格震荡调整-20220508 一周集萃—贵金属 美国通胀大超预期，贵金属价格大幅反弹 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 行情回顾：截止6月10日收盘，COMEX黄金期货主力周涨1.35%，报1875.20美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨0.08%，报21.93美元/盎司；内盘沪金主力11日夜盘报404.80元/克，周涨1.67%；沪银主力28日夜盘报4783元/千克，周涨1.31%。周中金价窄幅震荡，尾盘因美国CPI通胀数据大超预期提振避险需求，内外盘贵金属价格大幅反弹；周内人民币汇率小幅贬值，内盘贵金属价格表现强于外盘。 逻辑观点： （1）消息面看，欧央行最新利率决议宣布维持三大利率不变，7月将加息25bp，欧央行货币正常化进程稳步推进，符合市场预期。周内美国财长耶伦讲话表示，目前美国通胀处于“不可接受”的高位，应进一步削减赤字以对抗通胀。 （2）基本面看，美国最新通胀数据大超市场预期。5月美国CPI同比增8.6%，高于此前预期及前值的8.3%。CPI环比增1.0%，核心CPI同比增6.0%，核心CPI环比增0.6%，均超出此前预期。分项而言，美国5月CPI主要受能源、食品及住宅价格上涨所拉动，随着夏季出行旺季到来，美国近期通胀或仍将维持高位。据CME“美联储观察”，市场评估美联储后续三次会议累计加息175个基点的几率自一周前的7.5%升至48.5%。美国6月密歇根大学消费者信心指数下降至历史新低的50.2，远超预期的通胀表现令黄金避险需求重获支撑，外盘金价周五尾盘短线上行近40美元/盎司。 （3）资金面看，贵金属短期投机情绪表现乐观，中长期配置资金持仓表现分化。最新当周COMEX黄金期货非商业净多头头寸增至175268手，COMEX白银期货非商业净多头头寸增至17404手。SPDR黄金ETF持仓报1068.87吨，周内正向流入2.83吨；SLV白银ETF持仓报16932.70吨，较上周流出86.10吨，贵金属中长期配置持仓整体维持相对高位。 行情展望：高企通胀提振黄金避险需求，但周中美联储6月议息会议存在加快加息节奏的可能性，留意消息面偏空因素影响。 操作建议：建议沪金(407-411)区间逢高轻仓试空。 风险因素：全球金融市场出现流动性问题。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、美国通胀大超预期，尾盘贵金属价格大幅反弹 ........................ 1 二、海外宏观：美国通胀维持高企..................................................... 1 三、资金面：黄金配置资金持仓小幅流入 ........................................ 3 四、库存：COMEX贵金属库存表现分化 ........................................ 3 五、价差：暂无套利机会 ..................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 图表目录 图表 1：贵金属市场当周交易表现 .................................................................... 1 图表 2：COMEX黄金和白银价格周内反弹 .................................................... 1 图表 3：沪金和沪银期货价格周内反弹 ............................................................ 1 图表 4：美国经济景气度变化趋势 .................................................................... 1 图表 5：欧元区经济景气度变化趋势 ................................................................ 1 图表 6：美国初请失业金人数小幅反弹 ............................................................ 2 图表 7：全球新冠新增感染人数维持低位 ........................................................ 2 图表 8：美国CPI及核心CPI维持高企 .......................................................... 2 图表 9：美国PCE及核心PCE小幅回落 ........................................................ 2 图表 10：美元指数及美元兑人民币汇率 .......................................................... 2 图表 11：美十债利率及TIPS收益率(%) ......................................................... 2 图表 12：SPDR黄金ETF持仓周内小幅流入 ................................................. 3 图表 13：SLV白银ETF持仓小幅流出 ............................................................ 3 图表 14：COMEX黄金净多头持仓小幅上升 .................................................. 3 图表 15：COMEX白银净多头持仓小幅上升 .................................................. 3 图表 16：COMEX黄金库存小幅下降 .............................................................. 3 图表 17：COMEX白银库存小幅上升 .............................................................. 3 图表 18：国内黄金基差暂无套利机会 .............................................................. 4 图表 19：国内白银基差暂无套利机会 .............................................................. 4 图表 20：金银比小幅回落 .................................................................................. 4 图表 21：内外盘暂无套利机会 .......................................................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、美国通胀大超预期，尾盘贵金属价格大幅反弹 图表 1：贵金属市场当周交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌 幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金主力 1875.20 1.35 1879.60 1826.50 703518 416494 -17920 沪金期货主力 404.80 1.67 404.92 395.16 283911 68174 -2001 伦敦金 1871.51 1.14 1875.93 1824.70 - - - 上金所黄金TD 402.52 1.33 403.85 394.72 52760 153552 -3060 COMEX白银主力 21.93 0.08 22.565 21.235 262961 81577 -23037 沪银期货主力 4783 1.31 4850 4683 1667003 452554 37838 伦敦银 21.90 -0.09 22.512 21.250 - - - 上金所白银TD 4755 1.30 4763 4660 6198466 5973712 -107364 数据来源：Wind、广州期货研究中心（注：外盘金价和银价单位均为美元/盎司，内盘黄金价格单位为元/克，白银价格单位为元/千克） 图表 2：COMEX黄金和白银价格周内反弹 图表 3：沪金和沪银期货价格周内反弹 数据来源：Wind 广州期货研究中心 二、海外宏观：美国通胀维持高企 图表 4：美国经济景气度变化趋势 图表 5：欧元区经济景气度变化趋势 数据来源：Wind 广州期货研究中心 10152025301,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021/032021/072021/112022/03GC.CMXSI.CMX2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402