华熙生物3月销售亮眼依旧，国货之星冉

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华熙生物3月销售表现亮眼，国货品牌崛起。根据天猫数据，3月护肤板块GMV同比下降18.5%，但华熙生物、彩妆品牌表现突出。国外品牌中，资生堂、兰蔻等品牌销量和GMV均有所增长，但雅诗兰黛品牌GMV同比下降。国产品牌中，珀莱雅、华熙生物、薇诺娜等品牌销量和GMV均有所增长，但丸美、御家汇旗下品牌销量和GMV有所下降。华熙生物2020年营收26.3亿元，同比增长39.6%，得益于功能性护肤品业务的大幅带动和医疗终端产品的逆势增长。归母净利6.5亿元，同比增长10.3%。公司战略性投入营销和研发，推出新品“瓷敏大白管”，在天猫小黑盒首发创国货记录。我们认为，华熙生物凭借其生物活性物平台型企业构建初步成型，医美产品线丰富竞争力强劲，以及与天猫小黑盒合作等优势，未来盈利有望提升。建议关注华熙生物等国产化妆品品牌。